作者 | 墨羽枫香
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
一根大阳线，千军万马来相见。
今日，上证指数大涨2.4%，创下7个月最大单日升幅。创业板指再涨2.8%，从3月低点以来已经大幅反弹22.5%，距离今年2月3476点仅不足8%的幅度。
沪深大盘爆发，各大茅成为大涨主力军。茅指数大幅攀升3.2%，其中万亿市值的贵州茅台、五粮液大涨近6%，招商银行大涨6.4%。盘面上，券商引领大金融爆发。券商指数大涨4.4%，中建投、中金、湘财、哈投直接封板，兴业、东财齐齐大涨超7%。券商近期大幅反弹，主要逻辑是资金轮动，进行了估值修复。此前连跌10个月，44家券商跌幅高达30%以上。银行板块也很躁动，银行ETF大涨3.5%。招行、宁波、平安齐齐爆发。这3家优秀龙头估值并不低，在今日大涨之前已处于略微高估的状态。此外，保险、白酒、医药、食品等板块全面开花。俨然疯牛又回来了，冲击今年高点似乎不在话下。那么，你可能会问了，最近这一波反弹行情（始于5月14日），主要逻辑是什么？商品跌倒，股市吃饱。从5月13日算起，最近9个交易日铁矿石主力期货暴跌20%，每吨价格较最点回撤了300元。此外，螺纹钢期间累跌近19%，焦煤跌逾14%，焦炭跌逾15%，动力煤跌20%，就连前期最强品种玻璃也一度强势回调了9%。大宗商品暴跌，缓解了通胀对于企业利润的侵蚀以及央行再边际收紧流动性的担忧。这是近期A股强势反弹的重要逻辑之一。要知道原材料大幅上涨（PPI大涨），下游消费终端并没有随之大涨（CPI虽有猪肉压制），中游产业链企业的利润会遭遇较大冲击，对于基本面无疑是利空的。这亦是前期美的为首的白马持续回调的重要逻辑。当然，大宗商品持续下行也缓解了欧美市场对快速收紧流动性的担忧。欧洲、美国股市从5月13日起同样反弹了一波。美股是全球股市的风向标。它能够持续往上走，会激发全球投资者的风险偏好（市场情绪），引领全球市场往上涨，当然也包括A股。隔夜美股大涨，今日亚太股市一派火热，包括A股、港股、台股、日韩、新加坡股市。A股市场情绪最为火爆，两市成交时隔3个月再度破万亿元。另外，今日外资发疯式买买买，大幅净流入217亿，超越2019年11月26日创造的214亿元，刷新历史新高。外资大幅流入A股的逻辑之一是近期人民币兑美元大幅升值。今年外资上百亿爆买还是4月19日，单日流入163亿，包含当天的前一周内疯狂流入逾400亿。那一天，沪指涨1.5%，深成指涨2.9%，创业板指涨4.1%。当天盘后，证监会副主席方星海对外资喊话：如果外资账户造成股市大幅波动，我们可以暂停它交易，并强调对于外资进入A股投资，证监会是看得清楚的。警告之后，外资大幅流入势头有所放缓，A股大盘行情随后也陷入震荡下行之中。今天，外资又暴力回归了。鉴于其大买龙头的秉性，外资217亿的疯狂扫货是造成今日大盘暴涨资金面的主要逻辑之一。不要小看这200多亿，对于A股话语权可不小，乃至可以影响市场场内“舆论”走向。因为国内众多机构与散户都死死盯着外资动向来辅助做投资决策。牛年开市以后，A股经历了一波疯狂大跌。然后稍作调整，3月25日后开启了一波强势反弹。其中，医药、消费（白酒）反弹最为凶猛，涨幅分别高达20%、15%，而公共事业、房地产、金融行业表现最为萎靡。医疗ETF从3月低点以来，大幅反弹27%，基本快完全修复此前的跌幅。酒ETF低点反弹逾37%，同样逼近前期历史高点。不得不承认，白酒、医疗赛道的投资特别拥挤，市场主力资金疯狂抱团，王者又归来。再看个股，CXO龙头最为强势，康龙化成、凯莱英反弹80%、60%，均创下历史新高。此外，欧普康视反弹87%，爱尔眼科反弹52%，迈瑞医疗反弹40%。医药赛道中，估值最高的细分领域是医药消费、连锁医疗，代表企业是爱美客、通策医疗。两家龙头均在此前大幅回撤超过45%，神奇的是短短2个多月又都快回来了，均大幅反弹逾70%。虽说这两家龙头基本面很硬核，但上千亿的盘子动不动腰斩，动不动大涨70%的调性，可以推断里面蕴藏着大量的投机资本。再看估值，爱美客PE(TTM)高达253倍，通策高达170倍，后者远远超过过去10年估值上线水平。股价大幅暴涨背后，主要推动力是估值快速攀升。还有今年3月刚上市的贝泰妮，券商预估合理估值为600亿，然而短短2个月已经飙升至1200亿，PE(TTM)已经高达210倍。再看白酒，依旧很疯狂。今日，贵州茅台疯狂大涨6%，11个交易日反弹17%，令投资者亢奋不已。茅台合理的估值价格大致为1800元，而当前高达2194.5元，高估22%。此外，山西汾酒、水井坊、舍得酒业等一批二线酒企均已拿下历史新高，这波反弹幅度分别为78%、103%、226%，令投资者目瞪口呆。整体来看，白酒指数已经反弹53.4%，再创历史新高。估值倍数高达56倍，又开始脱离估值上线区间。最近几年，涨势最猛的就是白酒、医药。今年年后大盘暴跌，以上两个行业同样会随之大跌，但大盘一旦企稳，反弹也最为暴力。这背后是市场的选择，更深层次的逻辑是业绩成长性和确定性最强。中长期而言，市场往往是有效的。白酒、医药无疑是可以穿越周期的长牛行业，是最值得普通投资者配置的行业。个股看不懂，可以布局指数基金，应该可以比较轻松跑赢大盘。不过，也要考虑估值状态，当前处于绝对高估，并不是上佳的上车机会。当前，大家都在主动拥抱泡沫，就如年前一样，明知道市场太过疯狂，还是忍不住蜂拥而至，结果年后遭遇闷杀，没解套的还有大把人在。但同时要警惕估值泡沫再度破裂的风险，多一个心眼。当前国内经济基本面同比增速已现拐点，大的方向是回到2019年下半年增长压力较大的时候了。其实，今年4月份经济表现不及预期，增长已显乏力。此外，4月宏观流动性收缩超预期，接下来仍然是易紧难松，基于两大定价维度研判，市场不存在单边持续大涨的基础。前文也提到，这一波A股反弹的主要原因大宗商品持续暴跌缓解了流动性再边际收紧的预期，同时市场情绪高涨助推了行情。但A股定价的逻辑没变，且美联储仍然面临高通胀而提前转变货币政策的巨大压力，A股这波反弹应该走不太远。今日大涨之后，后面存在惯性上冲的可能，但沪指想要有效突破3600，乃至3700点难度比较大，除非接下来逻辑面上(经济面、流动性)有超预期的地方。不过，极度撕裂的行情又回来了，当前仍存较大的结构性机会。
① SVIP交流区：专为SVIP会员打造的一个交流平台② 时事提醒：经过整理分析市场信息，每日重点消息在盘中第一时间推送③ 四大投研栏目：公司深研、行业深研、市场观点、集结令④ 行业龙头公司跟踪：和头部公司共同成长，挖掘中长期投资机会⑤ 格隆精选文章+个人微信【仅1年专享】：解锁格隆博士全部精选文章合集，及随时撰写的感悟、思考和提醒长按识别下方二维码加入格隆汇SVIP，获取专属付费投研服务。