综合研究 | 国家队投资深度跟踪与近期行业解剖

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静态技术大市

9月15日，擒龙高手可以在3370.24购买你中意的龙一龙二个股，普通投资者3373.24之后就不要再建仓新的个股，对于中小板个股如果要做差价可观察1870.24附近低点进行考虑；1880.88勿新建仓，1888.77起勿增持。

短线上，我的想法是关注一下低估值、低市盈率和权重方向是否有动作，因为权重板块上证50出现了360~720分钟天时量化时间底部的准备状态。实质上，国家队的投资路线除了大家熟知的价值投资、大金融，还有一些可以深度去扒的，下文会给大家呈现。

波段中，上证指数维持高位震荡的时间越久，短期内指数越有继续蓄势往上佯攻3413.24~3424.13区间的可能，不过一旦上去，就差不多了。创业板指经过这几天的压缩，有上测年线的形态，但做完这三段上涨也会大概率进入休息震荡阶段。结合会议窗口临近，一般10月左右的两会，如果国庆节前震荡调整，节后的行情会好些。

鉴于这几天的热点高频和高位震荡，我的操作如下，没兴趣可略过，我们下文还要讲：市场宏观研究、资金流动性研究、国家队持股深入研究、中线行业研究和短线个股研究：

2017.9.13操作

2017.9.14操作

市场宏观

结论：PPI三季度内见高点回落，经济也见到高点至少是小高点，狂妄点猜测三季度GDP6.7%，四季度GDP6.5%，上市公司利润从上个月的行业利润同比增速分化，开始进入个体加速分化阶段。

统计局数据（本段没兴趣可以略过）：1-8月份，商品房销售面积增速回落1.3个百分点。商品房销售额增速回落1.7个百分点。中国8月社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期增长10.5%，前值增长10.4%。8月份，社会消费品零售总额增速比上月回落0.3个百分点。全国固定资产投资增速比1-7月份回落0.5个百分点。8月规模以上工业增加值同比增加6% ，大幅度不及预期。

（上期深度文章图）

和我的预期一样，今天统计局公布了8月份市场经济数据，各项指标全面回落。我们之前在综合研究（透过脂肪，看到市场的心、吴家琦：和讯财经“乐趣投资下午茶”财道名家访谈嘉宾等）中提前多个月预判到三季度经济面，包括上市公司利润层面会从三季度开始分批回落。不排除好公司依然报喜，同时1-9月同比增速依然没有相对1-8月回落而是保持正增长，但介于基数压力大，上市公司净利润增速开始进入分化阶段。

市场流动性

结论：关注权重市场月中多头流动性回补脉冲和月末回补情况，关注深圳市场19日左右的多头流动性回补情况。

从技术资金上看，近10日包括近5日，机构席位资金出现比较明显的连续减持，我们在上一期的深度研究有和大家说过这个问题了，市场在9月6日~9月9日之后会进入风险震荡释放期。上周末新能源汽车利好出来，刺激和扰动了市场，但并没有彻底改变波段风格。

周期有色系特别是黑色系的新高，在我们上期深度研究《透过脂肪，看到市场的心》等的预期之内（我们是看好有色里的稀土永磁继续，然后一级行业有色整体不如黑色，逻辑这里不再重复）。

从流动性检测，除了财政收支回落之外，银行同业存单到期规模是个问题，9月初虽然进行了一次性对冲（大规模发行和利率抬升），但体现到二级市场有时滞。

如上图，9月的同业存单洪峰在中间两周。A股的流动性在本周和下周受到考验很正常。在MLF到期流动性利空短期出尽以后（无论是否续作，逻辑暂定出尽，央行流动性近期多以战略平衡偏紧为主），深交所市场大概在9月19日左右将迎来流动性的第一次多头回补可能，届时看看回流力度。

国家队研究

结论：市场表面一向以为国家队完全以价值投资为主，而深入研究发现有一些冷门股被重仓投资，可以高度关注后市中线波段走势。

证金公司截至二季度大比例持仓

汇金公司截至二季度重仓（除金融外）

证金公司截至二季度大比例建仓

汇金公司截至二季度大比例建仓

行业研究

出口马车力度预期仍存

三季度GDP要保6.7%以上，出口行业就要继续保持繁荣状态。有没有办法做到呢？答案是有的，结合领先指标美国、日本、欧盟的PMI加权，可以看出主要经济体的景气情况可以支撑我们的出口，人民币升值负面影响会有但，不会很大。同时主要经济体的出口总值比重加权股指领先指标也印证这一点。因此，三季度也可以重点挑选营业收入出口型的上市公司（以技术领先，或世界行业龙头、市占率较高的为主）。

AH机场对标全世界机场显著低估

我国机场行业PEG低于1，估值较全世界机场打了4~6折，当然有分红率较低的因素，不过整体说明投资价值优于世界二级市场标的，有一定的价值洼地可能。除了对于长线价值而言，旅游旺季到来，机场负载服务、基础设施、物业广告等收入是否会有刺激？当然，该行业非风口，也是配置型行业。

物联网数据含金量高

参照亚马逊的估值模型，特别是进入云计算之后的估值加速，物联网行业和互联网行业的估值应该用同一种模型。到2018年，连接在物联网上的传感器等终端设备数量将超过手机，成为最大类别的连接设备。同时业界普遍认为，物联网下一波创新的支柱是GPU。物联网也将从单纯概念向实际应用扩展，相关公司的业绩也会形成向上推升。

疫苗行业

最近，市场都聚焦在HPV疫苗的上市：

疫苗渠道改革后，行业快速恢复，多联苗市场表现出色。此外，包括国内还即将迎来新国产品种疫苗冠军-13 价肺炎结合疫苗等，各类大品种陆续获批上市使行业发展迎来新契机。

同时，中国首创的手足口病疫苗（EV71）市场潜力不容小觑。

短线研究

仅限高手学生一起交流研究：

超短线除了上文提到的低估值系列、价值投资系列、权重50系类，还可以关心一下吃药板块比如易名医药。

海南椰岛是启动形态，和昨天的五洋一样要看大盘脸色。双塔食品这种标的的弹性一向不大够，龙力生物虽然难买，怎么说都比兴化股份好些。溢多利有二次启动迹象。