上市公司一二级联动并购重组和并购基金的产品设计实务及其复合金融工具运用和配套融资专题高端研修班
2017年2月11-12日·深圳
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央行又“加息”！金融市场鸡年即遭当头一棒，投资者小心了！
导语：鸡年第一个交易日，本想大干一场的期货炒家，还有那些向来在年初有“冲动传统”的银行们，遭遇当头一棒！
央行又“加息”了！
1月新增货币投放量（单位：亿元） 数据来源：东方财富
“加息”之所以要打上引号，是因为这里的加息不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整，而是央行定点或者在特定环节将利息抬高。
就在今天央行进行了200亿元7天期、100亿元14天期、200亿元28天期逆回购；同时公开市场有1200亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿，连续五日净回笼。
所谓逆回购，是指央行向银行等金融机构购买有价证券，并约定在将来特定日期买回。简单理解，逆回购是央行放水，逆回购到期则意味着央行要将之前放的水抽回来。
央行今天通过到期的逆回购回笼了700亿元资金，同时，还全面上调了公开市场逆回购操作利率10个基点，具体调整如下：
200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；
100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；
200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。
逆回购利率调整情况
逆回购相当于央行给银行借钱，逆回购利率提高，意味着银行从央行那里借钱的成本提高了，银行的成本自然会转嫁到下游，进而将利率抬高的影响传导至整个经济体。
逆回购利率上调了，但这还没有完，央行同时还上调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%，7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。
所谓SLF（业界将其称为“酸辣粉”），全名为常备借贷便利（Standing Lending Facility），也是央行给银行借钱的一种货币工具，但期限较短，通常在1~3个月。SLF利率上调的功效，和逆回购的核心原理其实是一致的。
此外，财新从大行人士处获悉，央行通知：自2月3日起，不符合宏观审慎要求（MPA）的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点，即隔夜、7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。
央行行长助理张晓慧在央行主管媒体《中国金融》杂志上撰文指出（2017年第3期），货币政策总体应保持审慎和稳健，既要适度扩大总需求，防止出现经济短期过快下行，又不能过度放水。
值得注意的是，就在春节前的1月24日，央行刚刚上调了MLF（业界称其为“麻辣粉”）利率10个基点。SLF强调的是短期货币调控，而MLF重点是中期的货币调控，如今短期和中期的利率都已上调，这在鸡年首个交易日引起市场大幅震荡。
首当其冲的是国债期货。利率上调意味着债券价格下跌，今日上午，国债期货主力品种T1706一度大跌超过1.3%，截止收盘时跌幅收窄至0.82%。
10年期国债期货主力品种T1706走势
更惨烈的是商品期货。螺纹钢、铁矿石等在去年大涨的商品跌幅尤为明显。
商品期货走势
股市方面，鸡年首日也非常清淡。沪指缩量收于3140.17，跌0.6%；深成指收于10004.84，跌0.47%，创业板同样下跌0.5%，收于1876.76。
节前节后双双出手，为何？
关于央行今日全面上调了公开市场逆回购操作利率，市场上对此也有了多方面的看法。
自媒体人曹山石表示：
财经评论员刘晓博则认为以下两个因素非常重要：
第一、这是降杠杆、防风险的需要。
2016年前10个月，是历史上利率最低、流动性最宽裕的时期，央行的初衷是通过放水，让资金流入实体经济。事实上收效甚微。2017年是美元加息提速之年、特朗普新政元年，不确定因素非常多，防范金融风险、防范资产泡沫是央行当务之急。
第二、这是稳定人民币汇率的需要，也是缓解跟美国矛盾的需要。
在过去几个月，央行采取这种战术：先是在11月到12月加速贬值到接近7，然后在进入2017年之后节节升值。这样做有两个目的，第一，打消人民币贬值的市场预期；第二，稳住特朗普的预期，给他面子，避免开打全面贸易战。
春节期间，特朗普就汇率问题对德国和日本开炮，认为他们操纵汇率，认为美元汇率偏高。话音刚落，欧元、日元对美元就开始小幅升值。此次中国央行“加息”，有利于稳住人民币汇率。
货币政策已经转向？
虽然普通人对央行收紧货币的行动感受还不太明显，但在分析师眼里，这却是一个极为重大的转折信号。
招商证券的徐寒飞就表示：“这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了。”
海通证券宏观分析师姜超也点评称，本次利率上调是短期经济稳定、通胀回升背景下，央行对于金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措，与2013年监管非标扩张类似，也确认货币政策已中性转紧。
中信首席固定收益分析师明明的报告则更为直接，此次公开市场利率和SLF操作利率上调是央行中短期政策利率曲线变化的一部分，代表了全面加息的落地。进一步明确了货币政策中性偏紧的态度，以引导货币信贷合理增长和短期杠杆进一步回落。
华创证券屈庆团队更是在1月末就曾在评价“麻辣粉”涨价时表示，央行对经济基本面有信心，加息周期已经在路上，可能下一个就是公开市场利率的加息。其早在去年末便已讨论过2017年加息的可能性和必要性，“为了巩固金融去杠杆，加息周期在路上。”
不过，法国外贸银行却认为，央行提高逆回购利率后，预计其他银行间政策工具亦将提升10个基点；但这并不表示货币紧缩周期的开始，虽然资金成本上升但流动性仍属充裕。国内利率抬升将会降低美国利率上升周期下的投资吸引力，帮助减缓中国资本外流速度。
股债期三市未来走势如何？
开门第一天，央妈这道菜勉强算吃下去了，那么，股债期三市未来走势究竟会如何？
国金固收潘捷称，目前央行在结构性过热经济下采取紧缩态势，债券调整首当其冲，股票受到资金面紧张和基本面尚可双重因素影响下谨慎乐观，只要货币紧张不对基本面形成太大负面冲击，商品表现总体将好于股债。
方正证券首席经济学家任泽平则认为，在货币政策持续收紧的周期下，预计债券市场收益率仍然存在上行空间，债券市场整体风险偏大，建议降杠杆、降久期、降仓位。股票市场所受的冲击预计不大，仍以结构性机会为主，围绕涨价和改革展开。
总而言之，央行在鸡年第一个交易日的动作，向投资者发出了一个强烈信号：不要再幻想重演2016年的资产泡沫，不要对投资收益期望太高，时代已经变了！
来源：上市公司（ID：listedcn）
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