政府引导基金与产业引导基金的设立、运作管理实操以及其投融资创新运用、风控、 案例解析实战高端研修班
2017年2月11-12日·北京
报名：信泽金花花 - 15001140286（同V信）
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3万亿政府引导基金 颠覆VC/PE募资生态
“现在整个募资形式完全变了。”一位私募股权投资机构的合伙人向投资中国网记者表示。
2016年，中国股权投资市场依然深陷在“寒冬论”之中，但募资却是另一片天地。投中数据终端CVSource统计显示，2016年中国VC/PE市场募集基金规模达到1747亿美元，创下了历史最高水平。市场上30亿、50亿乃至100亿规模的单笔基金比比皆是。这背后的原因有很多，但有一个因素最为关键，那就是爆发式增长的政府引导基金。
CVSource统计显示，截至2015年底，国内共成立457支政府引导基金，目标设立规模达12806.9亿元。进入2016年之后，政府引导基金的设立继续爆发。到2016年9月底，相关统计显示中国已披露的政府引导基金规模已经达到了3.3万亿元，这大致相当于2015年之前5年里中国VC/PE市场上募集基金的总额。难怪不少投资人感叹：“市场上从来没见过这么多钱。”
从另一个角度也可以看出政府引导基金的分量。近年来财富管理行业发展很快，也带动了FOFs的发展。截至2016年7月底，中国国内共设立了251支母基金，目标规模总额约5000亿元人民币，这仅相当于政府引导基金的零头。
国资配比40% 募资更容易
海量的政府引导基金进入市场之后，已经明显的改变了私募股权投资机构的募资生态。很多机构将与政府引导基金合作作为未来的发展重点，实现管理规模的成倍增长。
正海资本合伙人耿万京向投资中国网记者表示，国家和地方性的引导基金过去几年无论是数目还是规模，都在爆发性增长。过去股权投资基金的资金大约1/3来自于民营企业，25%来自国营企业，银行、证券、保险占了35%。而现在国家的政策发生改变了之后，明显感到募资变得更容易了。
一支2016年底新成立的投资机构负责人向投资中国网记者表示，2017年的管理规模将达到10亿元，这其中很重要的一个资金来源就是政府引导基金。通常政府引导基金会对在子基金中的出资比例进行限制，不超过20%或25%。但一支子基金可以同时引入多支不同级别的政府引导基金。此外，当地的国企也可能提供配套的资金。因此，总的算下来，来自政府的资金可以达到一支基金出资总额的43%，乃至更多。
另一位投资人也向投资中国网记者表示，他们管理的基金同时引进了地方政府和国家的引导基金，总配比占到40%，另外再加上一个基石投资人，加上银行的配资，80%的资金就都有了，剩下20%募集起来就非常容易了。
国家队进场 是否会催生泡沫？
政府引导基金多以母基金的方式运作，并不直接投资项目，因此其投资情况往往不为外界所知。不过，在2016年的多起高额融资案例中，依然不难看到政府引导基金的身影。
2016年4月13日，平价电商卷皮网获得由招银国际、天图资本领投的6亿元C轮融资。其中，招银国际与长江产业引导基金合作设立了“湖北长江招银产业基金”，该基金中长江产业基金出资20%。因此，卷皮网即是长江产业基金首批投资的企业之一。长江产业基金是湖北省设立的政府引导基金，总规模达2000亿元。卷皮网则是湖北本地发展起来的“准独角兽”，从工商登记信息来看，此轮融资后卷皮网的估值已经接近30亿元。
2016年4月22日，知名国产动画《熊出没》的出品和IP运营方华强方特在新三板上完成12.35亿元的定向增发。按2015年净利润计算，该轮融资投后估值约18倍PE。其投资方包括中国文化产业投资基金，这是由财政部注资的国家级文化产业投资基金。
2016年05月19日，TCL集团公告宣布与长江产业基金合作设立一支目标规模为人民币 100 亿元的产业并购基金，重点投资战略性新兴产业，特别是光电子信息业行业。工商资料显示目前该基金已经成立，并且于2016年11月投资了TCL集团的子公司华星光电，持有其约8%的股份。
由于大部分政府引导基金成立时间仅1年左右，不少甚至还未有实质性投资活动，目前还很难评价政府引导基金的投资绩效，不过大笔资金进入市场，客观上无疑会助长泡沫。
松禾创新合伙人张云鹏即认为，这一轮“运动式”的政府引导基金会造成浪费和无效投入。
不过，张云鹏也肯定其成果，因为与2008年的4万亿不同的是，这一次的资金全部投向了创新，无论有多少泡沫，总会有部分真正起到作用，推动经济结构转型。架桥资本董事长徐波也表示，现在的政府资金很清楚要市场化运作，就算政府资金占到一只基金的40%多，但不会超过一半，总的来说对中国VC/PE的发展是积极的。
来源：投资中国网
作者：陶辉东
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第二部分 引导基金（母基金）实务操作及案例分析
主讲嘉宾：知名地方新兴产业(引导)基金总经理，20余年金融从业及高级管理经验，曾任职于多家地方政府产业基金主要负责人、外资投资基金中国区高管、上市公司高管、大型产业金融集团高管。（时长：6小时）
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