21世纪最伟大的铁矿发现，曾搁置百年无人动，中铝与力拓为其开发博弈十年

几内亚西芒杜铁矿曾号称“21世纪最伟大的铁矿发现”，被认为“可能改变全球铁矿石供需格局和国际市场游戏规则”，曾是“兵家必争之地”。围绕着西芒杜铁矿和自身利益，中铝与力拓从“过河拆桥”到“重归旧好”，博弈了近十年。

 红色部分为几内亚在非洲的位置

第一章：力拓敝帚自珍  中铝被踢出局

西芒杜铁矿早在1898年就被发现，由于物流和基础设施建设问题，搁置百年无人动。

21世纪初力拓获得几内亚政府授权，独家勘探西芒杜地区的铁矿资源，当时已探明和可推断铁矿石储量为22.5亿吨，总储量可能达50亿吨，已探明矿石品位为含铁66-67%，彼时，力拓CEO艾博年对这个项目寄予厚望。

2008年，经济危机、几内亚政策变动，埃博拉疫情爆发，铁矿价格掉头直下，力拓陷入财政危机，此时，中铝以“参与西芒杜项目”为先决条件，参股力拓，但敝帚自珍的力拓态度犹豫，未置可否。

2009年2月，力拓财政状况一度好转，单方面取消了与中铝的195亿美元股权交易，在西芒杜项目上，中铝被踢出局。

西芒杜铁矿

第二章：项目预算翻番  两家重归旧好

想要开采西芒杜铁矿石，需要解决耗资不菲的基建问题，包括水厂、电厂，建设生活区、商业区和620公里从矿山到港口的铁路及50公里的矿山内铁路，其中近半为山区铁路，此外还有3个25万吨的港口泊位。

2008年力拓认为60亿美元西芒杜可投入运转，但2010年初，力拓已悄然将这笔预算评估修正为120亿美元，也即较最初翻了一番。

此时，力拓不得不重新权衡利弊：西芒杜项目前期投入已经扔出，如果半途而废，后果可想，但倘若独立硬撑，政局和国际市场的不稳定、未来不可预期的持续投入，都可能把力拓活活拖死。

鉴于此，2010年初，力拓不得不硬着头皮找到唯一有能力且仍有意愿的老对手中铝。

2010年7月29日，中铝与力拓签订西芒杜联合开发协议，双方成立合资公司，共同开发西芒杜铁矿，力拓、中铝分别拥有西芒杜项目50.35%和44.65%股权。

 力拓和中铝再次牵手

第三章：同床碰异梦  联姻变外遇

中铝虽然如愿参与西芒杜铁矿项目，但实际上是吃亏的一方。

付出：根据协议，中铝会酌情引入铁路、港口、钢铁企业，甚至金融机构等“中方联合体成员”，共同参与开发建设，也就是说，不仅仅是中铝，许多中资机构都将被卷入这桩交易，资金、基础设施建设，乃至信用担保和政治斡旋，力拓都找到了一个有力的风险分担者。

获得：反观中铝，在合作中所获得的，是该项目的参与权（但不是决定权），“有权”向西芒杜投钱、引入基建项目，但没有拍板的资格。如果该项目最终成功，中铝将获得部分铁矿石的销售权（但不是定价权）。

2014年5月，西芒杜项目新投资框架协议签署，淡化了力拓和中铝的项目股权配比及“2014年底产出铁矿石，优先供应中国”等说法。

中铝带着“兄弟”掏了钱、让力拓得以继续“玩下去”，却未换取西芒杜项目产品定价权和决定权。这充其量是一次“外遇”，而且中资一方还须自备被褥和干粮，甚至自备背景音乐、自修梦幻度假屋。

西芒杜铁矿

第四章：力拓断碗  抛掉肥肉

正所谓人算不如天算，西芒杜铁矿项目祸不单行，力拓不得不再次忍痛割爱。

1）几内亚政府修改矿业法，要求政府入干股15%；同时，西芒杜项目需自建深水港，预计投资将突破200亿美元。

2）中铝亏损，不得不“缩小格局”，西芒杜项目上并未如力拓所预期的那样“漫天撒钱”。

3）几内亚曾收回力拓在西芒杜北部开采权，并授予淡水河谷，但2014年几内亚政府宣布，淡水河谷存在“贿赂”嫌疑，同年，力拓和淡水河谷为抢夺西芒杜项目对簿公堂，僵持不下。

4）2014年，几内亚爆发致命的埃博拉病毒，几内亚宣布国家进入卫生紧急状态。力拓为此推迟了西芒杜的可行性研究以及在建项目，于2015年2月才考虑重启开发。

5）力拓集团新任CEO上任，开启“减支瘦身”。

正如一些分析家所言，西芒杜是块肥肉，但对力拓而言太大，既然“消化”不了，索性趁赔得不多之际跳出观望。

2016年11月4日，力拓选择“壮士断腕”，将西芒杜铁矿本方所占股份，折价出售给中铝矿业国际公司(Chinalco)。而这笔“买卖”会为力拓换回11-13亿美元资金，虽然未赚，但紧绷的资金链会大为缓解，且规避了一个重资、长线、强不确定性的“定时炸弹”。

第五章：肥肉虽大  消化艰难

中国需要西芒杜，西芒杜也需要中国：但如何消化这块肥肉？

中铝的“消化”能力甚至还不如力拓，大型国企中头号“老亏损”、海外并购屡屡“吃药”，都让人对其在西芒杜项目上的前景捏把冷汗。中铝2016年经营性利润近19亿元创8年来最佳业绩，但盈利在很大程度上拜不良资产、并购剥离、压缩之赐，如今再背上西芒杜的“特大包袱”，后果会怎样？会不会“撑死”？

不管是福是祸，中铝都已从力拓手中接下了西芒杜“大肥肉”（确切说是原属后者的那一半），即便“肠胃”不够强大，也只能硬着头皮“消化”，有关方面如何合理调配资源去“助消化”，让这块“大肥肉”成为中国经济这个巨人的“有效营养”而非“致癌因素”，则是最大的挑战和考验。

本文部分内容来源于澎湃新闻、界面新闻及网络，矿业汇编辑整理完善

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