俄乌冲突对中资银行海外业务影响舆情分析（下篇）

“上篇中，知微数据分析了俄罗斯被剔除SWIFT对人民币跨境结算的影响，以及战争对资本市场的动荡间接影响中资银行的资产配置；下篇就俄乌战争对全球金融市场乃至对在俄中资银行的影响继续展开讨论，研究战争是否会导致全球流动性危机；关注美国制裁对中资银行的影响。”

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战争是否引发全球性流动性危机

目前，个别市场的流动性枯竭(如镍的大宗商品市场)已经存在，同时，美元流动性市场尤其是欧洲美元市场的融资压力不断增强，这些因素引发了市场对于俄乌战争是否会引发流动性危机的担忧。

短端美元市场呈现融资压力

目前，短端美元市场已经开始呈现一定的融资压力。从数据图中可以看到：

• LIBOR-OIS利差已经上升至25bp，为2020年6月以来新高。

• TED利差、FRA-OIS近期均有较大上升，意味着银行间市场的流动性风险融资的信用风险和流动性溢价上升。

• 掉期市场的美元借贷成本同样上升，三个月欧元兑美元掉期升至37个基点左右。

• iTraxx指数显示，欧洲高收益债券信用违约互换CDS上升至400个基点(2020年6月以来的最高值)、投资级债券CDS也有小幅上升。

多重因素引发市场担忧

短端融资市场的压力反映了美元流动性的供需发生了一定变化，导致银行间市场信用风险和流动性风险有所提高的担忧来源于以下方面：

一、俄罗斯作为大宗商品出口国，积累了大量的外汇储备，也是离岸美元流动性的净提供者。

二、个别市场的流动性恶化，主要表现为大宗商品市场的保证金需求与抵押品损失。

三、外国银行体系的潜在风险敞口。

四、更多企业和全球金融市场的风险敞口。

流动性危机对应的影响

流动性危机所对应的典型的大类资产表现是，银行间市场融资压力大幅上升、企业债券利差上行(甚至波及投资级债券)、国债收益率上行、股票下跌、黄金下跌、美元上涨。部分银行可能会出现严重的存款外流或因为流动性危机面临破产可能。

面对西方国家对俄罗斯的制裁，俄罗斯央行采取大幅加息等举措虽然有助于防范资本外流、缓释俄罗斯金融体系的资产负债表收缩风险，但可能加强俄罗斯和欧美信贷体系对彼此的信誉损害预期，并在未来数年内挤压外资进入俄罗斯市场的信心。因此，中资银行的跨境结算和贸易融资业务可能受到影响。

专家对是否引发局部流动性危机的看法

目前来看，全球流动性依然充裕，流动性冲击蔓延全球的可能性较小，风险相对可控。短期仍无需过度担忧全球流动性危机。未来一年内再度发生流动性风暴概率不低。后续走势主要取决于俄乌局势发展、通胀走势以及主要经济体央行的货币政策路径。

关注美国制裁对中资银行的影响

美国议员提出“遏制中俄合谋法”

环球时报报道，美国议员已提出相关法案，主要内容是阻止中国金融机构使用SWIFT以外的金融通信系统与俄罗斯进行交易，否则将面临制裁。彭博社称，中国大型金融机构和中国政府面临两难境地。

已有国有银行限制对采购俄罗斯商品的企业提供贸易融资

中国工商银行境外子公司已停止签发与购买俄罗斯大宗商品实货有关的美元信用证。中国银行也已对俄罗斯大宗商品融资施加限制。亚洲基础设施投资银行（AIIB）已暂停所有与俄罗斯和白俄罗斯有关的活动，并对这些活动进行审查。

一些中资银行的高管正在考虑，能否将部分俄罗斯业务转给侧重于国内市场的小型银行，以避免受到二级制裁。

给涉俄业务提供服务可能招致二级制裁

俄乌冲突之下，美国实施对外制裁带有一定的政治色彩。美国频频警告中国不要帮助俄罗斯，若中国协助俄罗斯规避制裁，将面临后果。

专家指出，中国大型金融机构认为违反制裁成本太高，因为中国四大银行需使用美元结算系统。目前全球的货币结算，事实上都建立在美元的结算之上，有赖于美国建立的SWIFT等相关系统。制裁影响的不仅仅是美国分行的业务，而是整个银行将无法和美国银行与公司交易。

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