重磅！国家减税4000亿！哪些行业、哪种企业将直接受益？

3月28日召开的国务院常务会议确定深化增值税改革的措施，进一步减轻市场主体税负，预计全年将减轻市场主体税负超过4000亿元。

制造业、交通运输、建筑、基础电信服务等行业的增值税税率被下调1个百分点，预计全年可减税2400亿元。再加上统一增值税小规模纳税人标准和对先进制造业、研发等服务业和电网企业的进项税额一次性退还，三项措施累计减税4000亿元。

减税政策迅速引发市场关注，以制造业为代表的五大行业将受益明显，尤其是在竞争格局较为明晰的航空业，龙头公司有望因此获得数亿元的“红包”。

本次减税有四大亮点

整体来看，此次针对企业的减税行动和减税力度，有四方面值得关注的亮点：

第一，增值税最高税率24年来首次下调。我国增值税最早在1979年实施，于1984年、1994年和2012年完成三次重要改革。最近一次的重大改革是2012年的“营改增”。后来，国务院在2017年4月将增值税税率由四档减至17%、11%和6%三档，取消13%这一档税率。然而，在历次改革中，1994年确立的17%最高增值税税率一直未见调整。此次针对制造业、零售等行业的增值税税率从17%降至16%，为24年来首次下调；同时，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等商品增值税税率从11%降至10%，也为该档增值税税率首次下调。

第二，工业和商业小微企业的税收负担将减轻。“营改增”之后，改征增值税的行业小规模纳税人年销售额标准为500万元。然而，此前已征收增值税的工业（货物生产）和商业（批发零售）等小规模纳税人却适用于2008年《增值税暂行条例实施细则》规定50万元以下和80万元以下年销售额标准。这一状况使得批发零售和商业服务等行业在“营改增”之后的税负不降反增（见下表）。此次统一增值税小规模纳税人标准，将有利于税收公平，同时大幅降低工业和商业小微企业的税收负担。

第三，减税政策的生效时间更早。此次减税政策，将从5月1日起生效，从政策出台到生效仅有一个月时间。而2017年4月增值税减档改革，到下半年7月1日才实施，前后间隔将近3个月。政策落地时间点更早，不仅对今年二季度经济增长起到有效支持，同时也能彰显中央兑现减税政策的决心，真正 “让利于民”。

第四，减税力度空前。

事实上，中国减税行动早已在进行。根据今年的政府工作报告总结，在过去五年内，由于我国个税起征点一直未作调整，因此所有的减税降费政策都是针对企业部门，五年内“累计减税超过2万亿元，加上采取小微企业税收优惠、清理各种收费等措施，共减轻市场主体负担3万多亿元”。可见，每年减税降费规模超过6000亿元。

哪些行业将受益？

在此次减税行动中，原来适用于17%税率的企业税率降为16%，原来适用于11%税率的企业增值税税率降为10%（见下表），按照税率调整幅度直接计算，下调两档增值税税率全年可减税2400亿元，加上统一增值税小规模纳税人标准和对先进制造业、研发等服务业和电网企业的进项税额一次性退还，三项措施累计减税4000亿元。

具体来看，无论是降税前增值税率为17%的多数制造业企业，还是部分特殊行业的制造企业，都将受益于此次减税行动，所有制造业行业都将享受1个百分点的增值税下调。而在服务业中，此前租赁有形资产行业的增值税为17%，此次将降为16%。在交通运输行业、邮政服务、建筑服务、基础电信服务等行业，增值税税率都将从11%降为10%。

相应地，减税行动将刺激这些行业的投资意愿，增厚企业的利润水平，提升企业的市场竞争力。

1航空、建筑“龙头”利润弹性高

国务院常务会议决定，从2018年5月1日起，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。

天风证券姜明团队认为，航空销项税主要针对境内客货运收入征收，减税前适用税率为11%，降低增值税率将有利于提高收入，而可抵扣成本项税率整体并未发生明显变化，因此将明显受益。其举例称，南航2017年国内客货运收入总额为867.2亿元，调整后账面收入应为875.1亿元，假设航油成本等抵扣税率不发生变化，则税后收入增长约5.9亿元，对应2017年税后业绩弹性约为8.6%。

建筑行业同样是龙头企业利润弹性大。中金建筑行业分析师吴慧敏表示：一方面降低建筑收入产生的销项税额支付，另一方面也将减少原材料、工程机械采购带来的进项税额抵扣。综合考虑，在10%的项目毛利率、3%的项目净利率、80%的进项税发票获取比例的假设下，增值税率下调有望减少建筑行业综合税负1098亿元，增厚建筑行业净利润14.2%。

国金建筑行业分析师黄俊伟对中国建筑进行了测算，假设该公司2017年营收1万亿，毛利率10%，成本项中60%属于建材机械成本，则销项税额下降100亿，进项税额下降54亿，增值税下降了46亿。同时，现金流增加46亿，降低财务费用2.8亿元，加之利润表中附加税按照增值税的10%至12%收取，因此下降的46亿增值税会导致附加税减少4.6亿至5亿元。合计将增厚中国建筑净利润7亿至8亿元。

2机械、汽车、有色业绩或明显改善

同时，制造业等行业增值税税率将从17%降至16%。对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业中符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，制造业降税将超过千亿元。根据测算，剔除增值税下降引发应纳税所得额增加的影响，前三季度制造业有望降税783亿元，折合全年约1044亿元。其中，上游降税约309.1亿元，中游降税约420.3亿元，下游降税约314.7亿元，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业实际降税最多，分别达到169.3亿元、111.7亿元。

其中，上游利润弹性最为明显。此次降税有望推动制造业利润总额弹升11.2%。受利润基数影响，上、中、下游分别弹升约15.7%、11.2%、8.8%，有色冶炼、化学纤维、铁路船舶三个行业利润弹升幅度最大，达28. 9%、18.5%、17.5%。

东兴证券机械行业分析师任天辉认为，增值税下调助力下游现金流改善，盈利能力提升。据其测算，若增值税税率从17%下调至16%，不考虑上游原材料和下游需求的波动，行业整体净利润率有望提升不超过1%，行业经营性现金流有望提升4.98%。

国金证券汽车行业分析师刘洋认为，汽车行业在制造业领域举足轻重，将受益增值税下调。2017年中国汽车销售量达2888万辆，销售金额超过4万亿元，在制造业中地位显著。按照17%增值税税率计算，消费者缴纳的增值税超过5000亿元，降低增值税税率对汽车产业链影响较大，有助于增厚汽车行业盈利。

国金证券有色行业分析师廖淦认为，减税主要带来两方面影响，一是国内矿产资源相对匮乏，增值税率的降低将使得企业购矿成本下降，利好下游冶炼及深加工产业的发展。二是税率下调将整体带动中下游行业尤其是先进制造业的发展，进而增加对于有色金属的需求，最后或将推动金属价格上行。

来源：苏宁财富资讯、上海证券报

编辑：心婕