【财通策略李美岑团队】上证与恒生PE均低于历史15%分位数--全球估值观察系列二（20220509）

本报告联系人

李美岑      [e-mail]

王源         [e-mail]

核心观点

近一周市场表现：

全球：

大宗商品：表现最好的是ICE布油（+5.7%），表现最弱的是VIX指数（-9.6%)。

全球指数：表现最好的是俄罗斯RTS（+0.6%），表现最弱的是恒生指数（-5.2%）。

A股：

A股指数：表现最好的是中证1000（+0.5%），表现最弱的是创业板指（-3.2%）。

A股风格：表现最好的是周期（-0.3%），表现最弱的是金融（-3.1%）。

A股行业：表现最好的是纺织服装（+2.8%），表现最弱的是消费者服务（-7.5%）。

大金融：表现最好的为银行（-2.6%），年初至今表现（-4.3%）；最弱的为房地产（-5.5%），年初至今表现（-6.2%）。

港股+美股：

港股行业：表现最好的为能源（-0.4%），年初至今表现（+22.8%）；最弱的为医疗保健（-10.0%），年初至今表现（-32.6%）。

美股行业：表现最好的为能源（+10.2%），年初至今表现（+49.2%）；最弱的为房地产（-3.8%），年初至今表现（-13.7%）。

当前估值位置：

全球：

全球指数：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数（79.6%），对应估值（21.2倍）；最低的是台湾加权指数（0.1%），对应估值（11.9倍）。

A股：

A股指数：PE历史分位最高的是深证成指（52.6%），对应估值（25.7倍）；最低的是中证500（3.1%），对应估值（18.6倍）。

A股风格：PE历史分位最高的是消费（55.7%），对应估值（36.1倍）；最低的是周期（6.3%），对应估值（14.7倍）。

A股行业：PE历史分位最高的是消费者服务（97.2%），对应估值（36.1倍）；最低的是基础化工（1.6%），对应估值（18.2倍）。

A股行业相对估值：相对PE历史分位最高的是房地产（99.9%），对应相对估值（6.4）；最低的是基础化工（3.4%），对应估值（1.6）。 

大金融：PB历史分位最高的为房地产（1.2%），对应估值（1.0倍）；最低的为非银行金融（0.0%），对应估值（1.1倍）。

港股+美股：

港股行业：PE历史分位最高的为可选消费（90.9%），对应估值（65.9倍）；最低的为金融（0.0%），对应估值（5.6倍）。

美股行业：PE历史分位最高的为公共事业（91.4%），对应估值（22.1倍）；最低的为通信设备（2.2%），对应估值（17.1倍）。

风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。

 目录

 正文

    近期重点报告   

1月3日 《轮到大金融了》

4月17日 《接棒：大消费即将迎来买点--A股策略专题》

4月23日 《科创估值再探新低--全球估值观察系列一》

5月3日 《120页！5万字！七国养老金比较研究》

5月4日 《左右大金融，右手大消费-- A股策略专题》

注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《上证与恒生PE均低于历史15%分位数--全球估值观察系列二》

对外发布时间：2022年05月09日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：李美岑  SAC执业证书编号：S0160521120002

                       王源     SAC执业证书编号：S0160522030003

使用本研究报告的风险提示及法律声明

财通证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供财通证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。在法律许可的情况下，财通证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到财通证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外).评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅.A股市场以上证综指或深圳成指为基准。行业评级：看好-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数，中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%，增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间，中性-相对同期相关证券市场代表性指数幅在-5%~5%之间，减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%，无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

免责声明

市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他财通证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供财通证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、财通证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是财通证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表财通证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以财通证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。