【财通策略&多行业】2023年1月金股

本报告联络人

李美岑      [e-mail]

毕春晖      [e-mail]

刘洋         [e-mail]

张益敏      [e-mail]

杨烨         [e-mail]

张文录      [e-mail]

余剑秋      [e-mail]

于健         [e-mail]

邢重阳      [e-mail]

潘宁河      [e-mail]

核心观点

市场观点：目前市场处在性价比区间，不应悲观、加紧布局来年。从结构上看，消费链条从防控优化的冲击中回暖，地产链条受疫情影响需求待验证，成长链条现阶段博弈分歧最大，岁末年初市场追求确定性，更利于经济复苏脉络分歧最小的上证50，春节后景气确认和政策发力有望再对成长有更好催化，更“放得开拳脚”。行业配置方面，继续看好大消费+大金融，增配疫后复苏的大消费（零售/餐饮/旅游/航空/白酒等）、大金融（保险/券商等）、地产及后周期（建材家电等）。

盈利衰退成为海外市场的主要担忧。A股盈利能否独立性复苏是关键，市场类似7-8月迷茫期，等待高频数据对复苏的验证。美股很可能是未来半年全球市场的缩影，盈利的韧性成为股价的关键，而美国需求的下行将成为全球经济乃至股市盈利的重要贝塔。1）12月堪萨斯联储制造业指数作为PMI制造业的领先指标，同比-9%。2）11月耐用品订单（除国防外）衡量总需求指标，环比增速-2.6%。3）11月美国新房销售环比增速5.8%，均较前值下滑。持续的加息、高企的通胀，以及此前宽松补贴耗尽，预示着美国消费潜力势弱，全球总需求压力正在上升。另外，日本央行放弃今年以来的YCC，全球便宜钱可能消失，将进一步加大外部环境的不确定性。

上证50是市场中期分歧最小的方向。当前A股内部在分化，拆分为消费、地产、成长三个链条。春节后产业博弈结束、景气企稳确定、产业政策发力，会对成长板块形成更好的催化。相比之下，当前时点上证50是市场中分歧最小的方向。防疫优化+稳增长政策发力，就业消费地产大概率在明年一季度企稳向上，1个月维度的疫情压力并不改变中期趋势，“扩大内需、稳住增长”又是明年首要任务，因此上证50是跨年优选。

行业配置：大消费+大金融，看好上证50。

1）大消费2条线索：一是市值还未修复的困境行业，A股如影视院线，港股如零售博彩食品。二是市值修复慢于营收修复的行业，A股如鞋帽钟表、公路快递、超市食品药店，港股如纺织食品。

2）大金融政策发力期+复苏躁动期+数据空窗期，右侧交易，当下可关注保险、券商。

3）地产链建议关注:A）有望实现双击：房地产；B）业绩高确定性：家电，行业和龙头格局好，内外资机构重视度高；C）业绩高弹性：电梯、装修建材、家居，21年ToB端大幅受损，行业“倒闭潮”，龙头公司凸显，需要跟踪订单和实际业绩；D）弹性必选：玻璃。公司弹性看玻璃价格，当下供给端受限，若需求真正回升，贝塔属性极强。

4）中期关注围绕供给创新、经济转型方向的新材料、新制造、新软件的三“新”机会。

各行业1月十大金股：福瑞股份、沪电股份、国联股份、豪尔赛、旗滨集团、中国重汽、兆讯传媒、中国中免、日辰股份、普源精电。

风险提示：1）疫情影响复苏；2）海外加息超预期；3）稳增长政策力度不及预期；4）历史经验失效风险。

 个股推荐

1. 医药 张文录：福瑞股份（300049.SZ）

MDGL的非酒精性脂肪肝病新药Resmetirom三期临床结果积极，上市前半年开始将大幅带动高危人群筛查量，影像服务有40亿美金空间独享；Fibroscan被美国内分泌协会等纳入诊疗指南，将推动公司仪器数倍增长空间；一月份是业绩预告披露期，将带动公司估值切换到2023。

风险提示：FibroScan 海外销售不及预期、NASH 用药研发风险导致的间接影响、复方鳖甲软肝片销售不及预期等。

2. 电子 张益敏：沪电股份（002463.SZ）

公司三季度超预期后，我们判断未来两个季度仍将继续维持较好表现，原因是：一方面，国内市场复苏，叠加海外客户持续开拓，服务器交换机等行业需求超市场预期；另一方面，行业产品结构性升级持续推进，公司通过产品技术迭代提升ASP，有望获得较好的利润空间。

风险提示：下游需求转弱；疫情反复风险；地缘政治风险。

3. 零售 于健：国联股份（603613.SH）

公司短期交易因素边际改善明显，陆股通等优质资金持续进场，估值修复在即；公司双十节GMV达172亿，Q4业绩确定性较强；GDR融资进程顺利，已进入发行窗口期，营运资金短期有望得到扩充；公司Q3净利润增速首超营收增速，平台盈利逻辑得到验证，为后续业绩预期提供有效支撑；疫情政策放松催化工业修复，预期上游逐步恢复生产&下游需求回暖，公司业绩或获新增量空间。

风险提示：工业品价格大幅波动；融资进程不及预期；云工厂投产不及预期。

4. 建筑建材 毕春晖：豪尔赛（002963.SZ）

公司是中国领先的照明工程公司，受疫情影响近年来业绩波动较大；明年不利因素好转，公司业务将加速修复；且对外投资开始兑现，有助于资产重估。

风险提示：未来投资收益不及预期，疫情反复风险、宏观经济下行风险。

5. 建筑建材 毕春晖：旗滨集团（601636.SH）

行业在博弈中冷修，在冷修中复苏，后续在行业持续低价的情形下，冷修或在春节后加速启动，若考虑到明年保交楼带来的竣工需求复苏，保交楼持续加码，需求释放在即；成本为盾，价格为矛，行业反转优选龙头。

风险提示：经济不及预期导致需求下滑；汇率波动风险；行业超预期下滑。

6. 汽车 邢重阳：中国重汽（000951.SZ）

公司是国内历史悠久、技术积淀深厚的重卡行业龙头，具备较明显的技术和市场领先优势，出口销量居行业首位。Q4我们认为行业有望逐步企稳，拐点或临近。全球经济复苏下，出口表现较好，公司出口份额居行业首位，有望受益。

风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险；能源价格维持高位。

7. 传媒 潘宁河：兆讯传媒（301102.SZ）

掌握高铁站媒体触达端，公司具备长期价值；疫后出行修复消费复苏，刊挂率、刊例价有望回升；裸眼3D大屏业务持续推进，有望开启第二增长曲线。

风险提示：广告投放需求不足；疫情反复影响高铁出行；站点扩张不及预期等风险。

8. 社服 刘洋：中国中免（601888.SH）

1.三亚客流恢复情况理想，为春节旺季业绩提供支撑；2.跨境政策大幅优化，机场免税恢复预期强，市内免税潜在空间大；3.新海港周边持续推进，预计部分住宅及码头配套23上半年可落地，预计销售额将有所提升；4.消费整体景气度高，免税的复苏最快且已经兑现的，市场关注度高。

风险提示：岛内竞争加剧，海南客流不及预期，国际客流恢复不及预期。

9. 农业中小盘 余剑秋：日辰股份（603755.SH）

对日出口转型的复合调味料先行者，后战略聚焦国内餐饮+自创品牌，积累了较强的研发+渠道能力，产品结构和客户结构优异保证盈利能力，未来产能扩张+新客户开拓+营销网络建设助力公司持续成长。

风险提示：消费复苏不及预期风险、配方改进和新产品开发风险、商超及电商等渠道营销发展相对不足的风险。

10.计算机 杨烨：普源精电（688337.SH）

国内电子测试仪器领军企业，对标全球龙头Keysight。短期：高精度示波器产品降维打击，重塑中低端市场格局；中期：自研芯片持续迭代，高端产品突破封锁，多产品矩阵推进；长期：注入软件和服务，加速商业模式转型。

风险提示：自研芯片研发及产业化进展不及预期的风险；新产品推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；核心组件外购受限的风险。

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11月29日《2022年12月金股》

注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《财通证券1月月度金股--策略&多行业联合》

对外发布时间：2022年12月28日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：李美岑  SAC执业证书编号：S0160521120002