埃克替尼之后，贝达还有什么 | 投资观察

撰文|徐唯佳

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整个6月，医药行业投资并购交易表现得较为活跃。与过去几个月不同的是，6月的投融资标的主要集中在药物研发企业。再鼎医药、银杏树药业等都启动了新一轮融资；而上市公司方面，也出现了多起并购案例。

每月的投资观察栏目下方，研发客为读者们罗列了各细分领域截至月末的市值排名。也许细心的读者会发现，在5月的化学药物市值排名前十中，曾经成绩显赫的贝达药业悄然退出了这一方阵。事实上，在6月的统计数据中，贝达勉强回到第九位。

从上市时的轰轰烈烈，到如今被机构投资者质疑，显然，贝达药业在经受着一轮真实的考验，那就是——在埃克替尼之后，还有什么？

贝达：拯救单调的研发管线

“还有什么”的确是一个很令人痛苦的问题。正如艺术家的创作需要灵感，研发企业的pipeline同样需要时间。从一季度的业绩预披露来看，归属于净利润比上年同期下降20%~35%。贝达药业的主营业务收入仍然仅依靠埃克替尼，在履行药品价格谈判后，埃克替尼的收益也受到了很大程度的影响。

当然，资本市场更关注的是未来。那么，在没有非常完善的研发管线的境遇下，花钱买入可能是贝达药业解决问题的最简单的方法。6月19日，贝达药业以自有资金1.0843亿元收购了卡南吉近22%的股权，至此，完成了对卡南吉的全部收购。

今年2月，贝达药业曾斥资3.72 亿元，以现金收购的方式受让卡南吉现有股东77.41% 的股权。本次收购的主要目的，在于将卡南吉的在研产品CM082 纳入囊中。CM082为肿瘤和抗眼底病变的VEGF 、PDGF 双靶点激酶抑制剂，目前，已完成了I期临床试验和治疗肾透明细胞癌的扩展组试验。从现有的数据来看，CM082是同类在研药物中毒性较低的口服制剂。

贝达药业另一款值得期待的在研产品X-396胶囊来自Xcovery Holding Company LLC，同样是通过控股的方式获得。贝达药业投资2000万美元，获得Xcovery公司对外发行股份的19.33%，并作为其在中国区域的唯一合作伙伴。

X-396 是一款治疗肺癌的新一代ALK抑制剂。贝达药业拥有该药物在中国的开发权、专利权以及生产权。目前，CFDA已批准其进入国际多中心临床研究。

作为一家以研发实力著称的企业，贝达研发团队的实力始终是业内以及资本市场关注的焦点。买入的方法或许能解燃眉之急，不过，一个完善的研发管线终究才是最好的交代。不可否认，贝达药业购入的这两个在研项目，在业绩兑现方面仍需要很长一段时间。埃克替尼依然是公司的核心支撑。

量子高科&睿智化学：疑似借壳

量子高科上演了一番蛇吞象：拟以23.8亿元收购了睿智化学。量子高科的主营业务为益生元、低聚果糖等保健类产品，而睿智化学作为尚华集团的子公司，则是一家在境外拥有大量业务的CRO及CMO企业。表面上看，量子高科希望通过收购的方式做业务转型，但从两家公司的体量上来看，恐怕更像是睿智化学的借壳上市。

2015年、2016年和2017年1~3月，睿智化学境外客户营收分别为6.28亿元、7.02亿元和1.79亿元，分别占总营收的81.49%、81.23%和82.07%；净利润分别为5564.31万元、8921.82万元和238.68万元；总资产分别为10.67亿元、12.58亿元和14.91亿元。

而量子高科2015年、2016年和2017年第一季度，量子高科总资产分别为7.56亿元、7.93亿元和8.12亿元；营业收入分别为3.19亿元、2.59亿元和5152.89万元；净利润分别为5946.95万元、6498.10万元和1219.87万元。 

显然，睿智化学的总资产大于量子高科，目前证监会方面正在对双方的合作进行核查。

银杏树药业：丙肝药将推进Ⅱ期

6月投融资方面也有不少值得关注的项目，比如：再鼎医药获得3000万美元C轮融资，由奥博资本领投；润东医疗则获得了弘晖资本的B轮融资。不过，研发客此次关注了一家位于苏州生物产业园的研发企业——银杏树药业。这家公司获得了2000万美金B轮融资，此轮融资由深圳市拾玉投资管理有限公司领投，礼来亚洲基金（A轮投资人）、杭州凯泰资本、同创伟业创业跟投。

银杏树药业聚焦于病毒性疾病治疗领域，下图显示的是银杏树药业在研产品进展状况：

在公司的研发管线中，作为其重磅在研丙肝药的1.1类新药赛拉瑞韦钾，目前已经完成临床Ia和Ib期研究阶段，此次B轮融资将推动后续II期临床研究。预计赛拉瑞韦钾将在2019年底上市，价格也将是国外同类产品的一半左右。

据了解，银杏树药业的首席科学官钟伟东博士曾是吉利德生物部高级总监。同时，公司还拥有苏岭、陈刚等组成的豪华顾问团队。

截至2017年6月30日生物医药上市公司市值排名

2017年6月融资动态

2017年6月并购交易

责编 | 姚嘉

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