私募拉动下的CRO行业整合潮 |光影

撰文 | 储旻华

[e-mail]

7月的最后一天，LapCorp宣布将以12亿美元现金收购同行Chiltern，以扩大其在合同外包研究（CRO）领域的规模。这是近年来CRO领域的又一笔大规模的并购，预示着这一领域交易频繁的趋势仍将继续。

LabCorp位于美国北卡罗来纳州伯灵顿的总部。

来源|LabCorp Sucks

一直以来，CRO市场相对分散。但从2011年开始，制药公司越来越多地将研发业务外包给CRO公司，以维持竞争力、提高效率，同时将业务扩展到更大的市场。随着对CRO服务需求的持续升温，该行业的整合日趋明显，并购交易也屡见不鲜。

近年来主要的CRO并购交易。标注*表示是合并交易，交易双方平等。来源 | 根据网络信息整理

1

整合诉求加剧

毕马威的数据显示，在不断整合后，全球最大的10家CRO公司占据了超过一半的市场。不过由于这一领域高度分散，分布极不均匀，除少数大公司外，还有700~1000家中小型CRO分享剩下的市场。

全球主要CRO市场。

来源|毕马威2016年报告CRO, Converge and Commercial Opportunities

过去十年间，为应对不断增长的产品线管理压力并节省成本，制药公司不再自己负责所有的开发环节，而是选择将越来越多的药物研发工作外包给CRO。与此同时，CRO因为利润率较低，所以人员经常不足，很难提供足够的人力来完成越来越多的工作。而同行间的兼并可以在一定程度上解决这类问题。

InVentiv Health和INC Research的合并交易就是属于这一类。今年，这两家合并的交易创造了又一家CRO巨无霸，年净收入估计将达到32亿美元。合并后的新公司，相对于之前的公司，因为成本协同作用将省下不少成本。在与INC合并前，InVentiv Health迫切需要现金，这家公司甚至计划IPO来募集1亿美元偿还债务。

新需求是CRO行业整合的另一个主要原因。越来越多的制药公司使用CRO公司进行各种服务，包括评估上市后数据、进行实验室检测等。这些需求触发了并购交易。

比如，2015年实验室诊断服务提供商LabCorp收购科文斯，将业务拓展到药物研发外包。而去年昆泰和艾美仕的合并则在传统的CRO业务上增加了医疗信息。

增加效率、节省成本仍是未来制药公司面临的主要挑战，这一需求会进一步加剧CRO的整合。

2

私募是交易的重要驱动力

2003年，私募公司One Equity Partners收购了昆泰，并将其从公开市场退市，由此拉开了私募投资CRO公司热潮的序幕。此后，一系列的类似交易纷纷涌现，不少私募公司成为了中型和大型CRO公司实际的控制者。到2013年初，最大的30家CRO公司中有已经有一半为私募（P.E.）所控制。本文开头所列的“近年来主要的CRO并购交易”表格中也约有一半是私募主导的。

昆泰IMS去年底在米兰召开“2017医疗挑战未来”会议，公开合并后新公司的组织结构。来源 | 昆泰IMS网站

为什么私募会对CRO公司频频出手？私募投资者们是最成熟的投资者之一，一直以来它们投资的领域和公司都是极有增长潜力的。显然，CRO行业是颇具前途的投资。事实上，哪怕在2008至2009年的经济衰退期，CRO行业仍持续不断地吸引着私募投资者进入。

吸引私募的原因不外乎研发外包行业整体的成功和未来持续快速增长的预测。运作良好的CRO公司已经向这些成熟的投资者证明了他们的价值，并让这些投资者从中获利。

那么，CRO行业为何会选择从私募获得资金呢？一方面，作为快速成长中的企业，CRO公司需要更多的流动资金，以维持日益增长的业务。另一方面，CRO行业本身正在变化中。20多年前这个行业刚刚起步时，是纯粹的服务业，对资金的需求并不大。随着行业的发展，现在CRO公司需要大量的软件和IT投资来满足质量和监管要求。融资可以帮助它们迅速升级软件和硬件，也可以优化业务，这些举措都将对客户有利，在竞争中处于优势。

3

行业合并的影响

随着不断的并购，按照outsourcing-pharma的说法，现在CRO公司基本分为以下四个类别：

    • 超大型：昆泰-艾美仕，科文斯-LapCorp，Inventiv-INC Research和PPD

    • 大型：PRA，Icon和精鼎

    • 中型：Medpace，Premier Research，SynterAct等跨国CRO公司或年销售额高于1亿美元的CRO公司

    • 小型：其余的小CRO

那么，规模较小的CRO公司是否会在与大型甚至于超大型的同行的竞争中处于劣势而消亡呢？笔者以为不会。

通过不断的收购，LapCorp从一家罗氏分拆出来的诊断测试服务公司成为拥有2万多客户的领先的临床试验服务提供商。来源 | 维基百科

对于大多数制药公司，定价并不是他们考虑选择哪家CRO的最主要因素，他们更多地考虑服务的质量。大型CRO公司的客户是大型制药公司，并与其达成长期的合作关系，整合对它们业务的影响并不大。这些公司太大了，收费也高，不可能成为中小型制药和生物技术公司的选择。而中小型的CRO，特别是中等规模的公司，则从行业整合中获得不少益处。中小型制药企业正在快速成长中，而且自身缺乏基础措施，会更加依赖于CRO。而CRO行业的整合，可以增加中小型CRO的运营效率和服务质量，覆盖更多的地域，以帮助中小型企业开发新药物。

CRO是个充满活力的行业。随着中小型制药和生物技术公司的不断发展壮大，对CRO的需求会越来越大。可以预见，未来CRO公司的交易和整合还将继续。

参考资料：

https://www.bizjournals.com/triad/news/2017/07/31/labcorp-to-takeover-chiltern-in-1-2-billion-deal.html

http://www.biopharmadive.com/news/cro-cdmo-consolidation-contract-services-pharma-biotech/443492/

http://www.kpmg-institutes.com/content/dam/kpmg/healthcarelifesciencesinstitute/pdf/2016/cros-convergence-and-commercial-opportunities.pdf

http://www.biopharmadive.com/news/cro-cdmo-consolidation-contract-services-pharma-biotech/443492/

https://www.clinipace.com/private-equity-investment-cro-industry/

http://www.outsourcing-pharma.com/Hot-Topics/Consolidation/Is-industry-consolidation-stifling-pharma-innovation

http://www.outsourcing-pharma.com/Commercial-Services/The-changing-landscape-of-the-CRO-industry

责编 | 姚嘉

[e-mail]

储旻华

[e-mail]

研发客  专栏作者

往期 光影 文章精彩阅读

修美乐继续称霸 | 类风关生物药市场探究（一）

点击“阅读原文”订阅 研发客 期刊