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其他
建筑业景气显著扩张——12月PMI点评(国金宏观·赵伟团队)
Original
赵伟团队
赵伟宏观探索
2024-01-01
+
事件
12
月31日,国家统计局公布12月PMI指数,制造业PMI为49、前值49.4、预期49.6;非制造业PMI为50.4、前值50.2、预期50.5。
制造业PMI持续回落,市场需求仍显不足
制造业
PMI
持续回落,新订单指数拖累较大。
12
月,制造业
PMI
录得
49%
、较
11
月回落
0.4
个百分点。
主要分项中,生产、新订单、原材料库存、从业人员指数均有所下滑,分别较
11
月回落
0.5
、
0.7
、
0.3
、
0.2
个百分点至
50.2%
、
48.7%
、
47.7%
、
47.9%
;
供货商配送时间较
11
月持平,为
50.3%
。
需求偏弱拖累采购量指数,假期临近企业经营预期小幅上升。
12月,新出口订单指数较11月下降0.5个百分点至45.8%。需求拖累下,采购量指数回落0.6个百分点至49%。受元旦、春节临近带动,企业生产经营预期指数整体上升0.1个百分点至55.9%。产成品库存、在手订单指数分别下降0.4、上升0.1个百分点至47.8%、44.5%,终端需求仍待修复。
生产支撑下,工业品价格有所回升。
12月,主要原材料购进价格指数上升0.8个百分点至51.5%。高频数据上看,12月末南华工业品指数再度升至4000点上方,尤其是金属指数涨幅较大、较上月末回升140点以上。原材料价格反弹,主要是生产端有所支撑,电解铜杆、PTA等开工率维持高位,对相关金属及能化商品价格有一定提振。
不同规模企业PMI均有所下滑。
12月,大、中、小型企业PMI分别较11月下降0.5、0.1、0.5个百分点至50%、48.7%、47.3%。大型企业产需均有回落,生产、新订单指数仍处于扩张区间;外需拖累扩大,新出口订单下降2.8个百分点至45.3%。中、小企业产需仍偏弱,新出口订单有所改善,分别回升1.3、6个百分点至46.3%、46.9%。
建筑景气显著扩张,服务业持平上月
非制造业
PMI
回升,综合
PMI
产出指数持续回落。
12
月,非制造业
PMI
回升
0.2
个百分点至
47.5%
,综合
PMI
产出指数仍处于扩张区间、边际回落
0.1
个百分点至
50.3%
。
非制造业行业中,建筑业景气度明显有所回升、商务活动指数上行
1.9
个百分点至
56.9%
;
服务业商务活动指数与上月持平、录得
49.3%
。
建筑业PMI显著扩张,从业人员指数涨幅最大。
建筑业分项中,新订单、从业人员指数分别提升2、3.5个百分点至50.6%、51.7%。行业盈利压力有所好转,销售价格指数回升0.4个百分点至51.7%、反超投入品价格的51.4%。增发国债项目落地、地产“三大工程”加速布局下,建筑业活动预期指数大幅上升3.1个百分点至65.7%。
服务业PMI走平,寒潮影响下出行、运输相关行业活跃度偏弱。
服务业分项中,新订单、从业人员指数分别回升0.1、下降0.4个百分点至47%、46.3%。寒潮影响下,12月以来全国整车货运、水路运输量等一度明显回落,拖累相关行业表现。元旦、春节等假期临近,服务业活动预期指数维持较高景气,边际提升0.1个百分点至59.4%。
12
月制造业PMI持续回落,市场需求仍显不足。
广义财政支出提速、增发国债项目落地、地产“三大工程”加速布局背景下,建筑业景气显著扩张,政策效果初步显现。中央经济工作会议明确“以进促稳、产业升级”,高技术制造等新动能增长势头较好。综合来看,各项政策对于经济的支撑效果有望进一步显现,不必对增长前景过于悲观。
风险提示
经济复苏不及预期,政策落地效果不及预期。
+
事件
12
月31日,国家统计局公布12月PMI指数,制造业PMI为49、前值49.4、预期49.6;非制造业PMI为50.4、前值50.2、预期50.5。
1、
制造业PMI持续回落,市场需求仍显不足
制造业PMI持续回落,新订单指数拖累较大。
12月,制造业PMI录得49%、较11月回落0.4个百分点,降幅略大于季节性。经验上,12月PMI多为边际回落,2017年以来平均降幅为0.3个百分点。主要分项中,生产、新订单、原材料库存、从业人员指数均有所下滑,分别较11月回落0.5、0.7、0.3、0.2个百分点至50.2%、48.7%、47.7%、47.9%;供货商配送时间较11月持平,为50.3%。
需求偏弱拖累采购量指数,假期临近企业经营预期小幅上升。
12月,内、外需均边际走弱,进口、新出口订单指数分别较11月下降0.9、0.5个百分点至46.4%、45.8%。需求拖累下,采购量指数回落0.6个百分点至49%。受元旦、春节临近带动,部分消费品行业预期边际提升,企业生产经营预期指数整体上升0.1个百分点至55.9%。产成品库存、在手订单指数分别下降0.4、上升0.1个百分点至47.8%、44.5%,终端需求仍待修复。
生产支撑下,工业品尤其是金属价格有所回升。
12月,主要原材料购进价格、出厂价格指数分别上升0.8、下降0.5个百分点至51.5%、47.2%。高频数据也有所印证,12月末南华工业品指数再度升至4000点上方,尤其是金属指数涨幅较大、较上月末回升140点以上。原材料价格有所反弹,主要是生产端存在一定支撑,以电解铜杆为代表的工业金属开工率维持历史高位。此外,PTA开工率显著回升,对于部分能化商品价格也有一定提振。
不同规模制造业企业PMI均有所下滑。
12月,大、中、小型企业PMI分别较11月下降0.5、0.1、0.5个百分点至50%、48.7%、47.3%。大型企业生产、新订单指数分别回落0.6、0.9个百分点至51.5%、50.2%;外需拖累扩大,新出口订单下降2.8个百分点至45.3%。中、小企业产需仍偏弱,仅中型企业生产指数处于扩张区间、边际回落0.4个百分点至50.1%;中、小企业新出口订单有所改善,边际回升1.3、6个百分点至46.3%、46.9%。
2、建筑景气显著扩张,服务业持平上月
非制造业PMI回升,综合PMI产出指数持续回落。
12月,非制造业PMI回升0.2个百分点至47.5%,综合PMI产出指数仍处于扩张区间、边际回落0.1个百分点至50.3%。非制造业行业中,建筑业景气度明显有所回升、商务活动指数上行1.9个百分点至56.9%。服务业商务活动指数与上月持平,部分与出行消费相关的服务行业商务活动指数低于46.0%,同时邮政、电信卫星、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。
建筑业PMI显著扩张,从业人员指数涨幅最大。
12月,建筑业商务活动指数上行1.9个百分点至56.9%。主要分项中,新订单、从业人员指数分别提升2、3.5个百分点至50.6%、51.7%。建筑业盈利压力亦有所好转,投入品价格、销售价格指数分别下降1.7、回升0.4个百分点至51.4%、51.7%。增发国债前两批项目清单下达、地产“三大工程”加速布局下,建筑业活动预期指数大幅上升3.1个百分点至65.7%。
服务业PMI走平,寒潮影响下出行、运输相关行业活跃度偏弱。
12月,服务业商务活动指数持平上月、录得49.3%。主要分项中,新订单、从业人员指数分别回升0.1、下降0.4个百分点至47%、46.3%。出行、运输相关行业受寒潮影响较大,12月上中旬全国整车货运流量指数一度明显下降,水路运输量也有明显回落。元旦、春节等假期临近,服务业活动预期指数维持较高景气,较上月小幅提升0.1个百分点至59.4%。
12
月制造业PMI持续回落,市场需求仍显不足。
11月以来广义财政支出提速、前两批增发国债项目清单落地、地产“三大工程”加速布局,建筑业景气率先迎来改善,未来或逐步向上游制造传导。12月中央经济工作会议明确“以进促稳”、“先立后破”,产业升级的政策思路下,高技术、装备制造等新动能增长势头较好。综合来看,稳增长及产业支持政策对于经济的支撑效果有望进一步显现,不必对经济前景过于悲观。
风险提示
1、 经济复苏不及预期。海外形势变化对出口拖累加大、地产超预期走弱等。
2、政策落地效果不及预期。债务压制、项目质量等拖累政策落地,资金滞留金融体系等。
+报告信息
证券研究报告:
《
建筑业景气显著扩张
》
对外发布时间:
2023年12月31日
报告发布机构:
国金证券股份有限公司
赵 伟(执业S1130521120002)zhaow@gjzq.com.cn
张云杰(执业S1130523100002)
zhangyunjie@gjzq.com.cn
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