每次进步一点点，明天的你更优秀|指数调仓
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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前几天，A股的指数基金完成了2018年中调仓。
什么是调仓呢？
指数基金调仓的频率
指数是有调仓的，也就是定期重新筛选一下自己的成分股。
不过，指数基金为了避免由于高换手率而导致的交易成本提升，通常是有克制的调整仓位。
大多数指数基金，是每年6月或者12月调整一次仓位。
而红利指数基金，调整的频率就更低了，每年12月份才会进行调整，6月份就不调整了。
中证系列的指数，基本上都是这个规律。
而像央视50指数，就比较特殊一些，每年7月份调整一次成分股。
所以这个月的调仓，红利指数没有什么动静，主要是其他几个指数基金进行了调整。
由于大多数指数都是中证指数公司发布的，所以6月份调仓还是有不少指数发生了变化。
其中我们估值表里的低估品种，像300价值、500低波动、基本面50、基本面120等，都在6月份完成了调仓。
调仓的好处是什么
6月11日晚上，也有细心的朋友问了螺丝钉，为何调仓后，很多指数的估值下降了呢？
这也正是价值类策略指数的优势：调仓可以带来超额收益。
螺丝钉的估值表里，红利、基本面、低波动、价值，这四类策略指数基金占了很大的比例。
这四类指数基金，它们的规则各有不同。
不过从整体的投资逻辑上来说，它们都是偏价值多一些。这些指数基金在调仓的时候，通常都会带来估值的下降。
比如说300价值。300价值是从沪深300中挑选市盈率、市净率等最低的100只股票。
从这个规则上也可以看出，每次调仓，300价值就要重新筛选一批低估值股票，把最新一期的「市盈率市净率最低的100只股票」纳入。
所以调仓的时候，300价值的估值大概率是下降的。
6月8日的时候，300价值的市盈率是9.58
6月11日收盘后，300价值的市盈率是9.46
而6月11日，300价值的点数是上涨了0.6%左右的。
指数上涨，按理说，估值是应该到9.64左右的，然而收盘后，估值却下降了，降到了9.46。
这中间的差距就是因为调仓而带来的。
调仓与估值的变化
这次300价值调整了5只股票。
剔除的5只股票，平均市盈率为26.98
新纳入的5只股票，平均市盈率为12.12
虽然低市盈率的单只股票，并不一定比高市盈率的股票收益好，但是从概率的角度来说，一批低市盈率的股票，收益是好于一批高市盈率的股票的。
300价值每次这样卖出一点短期上涨多、估值变高的股票，买入短期便宜了的股票，就实现了概率上的「低买高卖」，赚到一些超额收益。
所以从长期收益上，300价值也比300指数要好一些。
类似的还有500低波动。
这次也是估值下降了，从6月8日的23.85倍市盈率，下降到6月11日的22.39倍市盈率。
低波动指数，通常喜欢挑选短期里不太受市场关注，波动较小的品种。这类品种估值上也往往会低一些。所以低波动指数调仓的时候，通常也会降低一些估值。
不过换成别的指数，其实调仓的时候就不一定会降低估值了。
例如上证50指数，因为这次调仓纳入了360等股票，反而导致调仓后估值上升了一些。
上证50是纯市值加权的指数，本身是看上市公司的市值大小来选择股票的，并不考虑估值。
所以像上证50、沪深300、中证500等指数调仓，估值会不会降低就不好说了。
长期看，市值加权指数调仓是中性的，不会带来估值的变化。
但是红利、基本面、价值、低波动指数，调仓则会大概率会带来估值的下降。
每次调仓，做一点低买高卖，持有更多一点的低估品种，从概率上让我们增加一点优势。
每次积累一点点优势，在长期复利的作用下，最后就会被放大到非常可观的地步。
这就是螺丝钉喜欢这四类策略指数基金的原因。
其实，这种调仓也是一种自我的更新和迭代，这也是指数区别于其他品种的一个很大特点，每次调仓，每次进步一点点。
对于我们自身来说，也是一样的道理。在生活和工作过程中，也需要我们不断的去进行调整和改进。
无论是调整自己的工作方式，或是改进自己的学习方法，又或是调整自己的情绪，转变一些心态等等，都是很有必要的。
就像查理芒格说的：
「我不断地看到有些人在生活中越过越好，他们不是最聪明的，甚至不是最勤奋的，但他们是学习机器，他们每天夜里睡觉时都比那天早晨聪明一点点。」
每次调整，每次进步一点点，明天的你会更优秀。
耐心持有
定期的调仓换股，
一方面，可以保证指数定期的新陈代谢，保持自身的活力，这是指数实现长生不老和长期上涨的基础；
另一方面，像红利类指数、价值类指数等品种，在调仓的时候会被动的把估值高的卖出，把估值低的换进来，降低了指数整体的估值水平，也可以带来一定的超额收益。
但是上面说的这些收益，无论是企业盈利上涨还是定期调仓，都是以年为单位变化的，超额收益跟短期投资者是无缘的。
大多数的时间里，我们需要做的是，对指数基金耐心持有，就足够了。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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