美国股债双杀，约翰博格却靠它站稳脚跟 | 螺丝钉带你读书
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。
前面我们介绍了两位投资大师：股神巴菲特，和他的好搭档查理芒格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。
大家可以在《书中自有黄金屋》《查理芒格故事汇总》里查看螺丝钉带你读书合集。
从这一期开始，我们来讲一位跟我们关系非常密切的投资大师——约翰博格。
第一篇：《指数基金之父：约翰博格》
第二篇：《人生有限，做自己最喜欢的事》
第三篇：《燕雀安知鸿鹄之志？约翰博格自立门户》
货币基金的兴起
约翰博格70年代另起炉灶，依靠先锋领航基金公司开始实践自己的想法。
但是巧妇难为无米之炊，虽然约翰博格是一个基金行业的老手，但是先锋领航基金公司还是比较新，管理的规模也不大。
这导致公司在很长一段时间里营收比较吃力。
这时候有一个品种的崛起，拯救了先锋领航基金，那就是货币基金。
货币基金是70年代中期推出的。其实最早期，货币基金是一个债券基金品种，主要投资的是到期时间为30-90天以内的超短期债券。
为啥说这个品种拯救了先锋领航呢？
因为美国在70年代，遭遇了股债双杀。
漂亮50崩盘
70年代，美国股市发生了一个非常著名的事件：漂亮50崩盘。
漂亮50是美国六七十年代当时风靡一时的一个概念，说的是当时美国纽约交易所规模较大、盈利增长非常不错的50只股票。
很多股票都是我们耳熟能详的，像可口可乐，迪士尼、麦当劳、美国运通、吉列、通用电气、花旗银行、辉瑞等等。这些公司即便是在现在，都算是数一数二的大公司。
在六七十年代的时候，美国等国家经历了战后重建，百废待兴。所以很多产业在这段时间里以非常高的速度发展。
这些公司大多数是当时对应行业的龙头股，在行业复苏的过程中，吃掉了大多数利润。
所以无论是经营前景还是业绩，都是非常漂亮的，可以说是绩优蓝筹股的典型代表。
当时的美国，流行一种投资观念：这些盈利增长优秀的蓝筹股，是应该长期持有不卖出的，任何时候投资这些漂亮50股票，只要坚持持有，都能获得非常好的收益。
这个观点被当时的投资者广为采纳。结果漂亮50的估值一路上涨，到了1972年美国牛市顶点，漂亮50的平均市盈率到了42倍。部分股票的市盈率高达八九十倍。
四五十倍的市盈率，要求背后的公司盈利长期增速保持在30%以上，这在几年内或许漂亮50可以做到，但是是很难长期持续的。
加上美国70年代到八十年代，市场利率一路上涨，对股市也起到了压制作用。
到了80年代的时候，美国的国债利率达到10%以上，同期美股标普500市盈率最低到了8倍。漂亮50的那50只股票，平均只有9倍左右。
从四五十倍的市盈率到只有9倍的市盈率，这段时间里漂亮50下跌了七八成，让大量的投资者损失惨重。
再好的股票如果买贵了，风险还是很大的。
债券市场也好不到哪里去。
到了80年代初期的时候，美国国债收益率达到了百分之十几。
国债收益率从低到高，并且国债收益率都到了这么高的位置，很多其他的债券也出现了大幅下跌。
债券基金的损失也比较惨重。
依靠货币基金盈利
但是对货币基金来说，对利率的变化并不太敏感。
并且利率上升，货币基金的收益也会上升。
在2013年买过余额宝的朋友也都知道，当时余额宝刚推出的收益，高达6-7%。就是因为当时的利率很高。
利率处于高位，这种基本不会下跌、收益又比较稳健的货币基金，就成了市场的新宠。
当时美国部分货币基金的收益率，达到了16%左右。非常的夸张。
银行的存款迅速流入到货币基金市场。
到了1981年底，先锋领航基金公司的货币基金规模达到了16亿美元，占公司旗下基金40%的规模。
货币基金的营收比较稳定，让先锋领航度过了70到80年代股债双杀的局面。
不过同期其他基金公司就没有那么幸运了，很多基金公司在这段时间里倒闭破产。
手里有了稳定的营收，约翰博格打算做自己的第二项改革：砍掉基金的分销费用。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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