高达8.5%的基金销售佣金，为何约翰博格毅然砍掉 | 螺丝钉带你读书
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。
前面我们介绍了两位投资大师：股神巴菲特，和他的好搭档查理芒格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。
大家可以在《书中自有黄金屋》《查理芒格故事汇总》里查看螺丝钉带你读书合集。
从这一期开始，我们来讲一位跟我们关系非常密切的投资大师——约翰博格。
第一篇：《指数基金之父：约翰博格》
第二篇：《人生有限，做自己最喜欢的事》
第三篇：《燕雀安知鸿鹄之志？约翰博格自立门户》
第四篇：《美国股债双杀，约翰博格却靠它站稳脚跟》
基金的销售模式
先锋领航依靠货币基金比较稳健的特点，度过了七八十年代美国股债双杀的局面。
在这个过程中，约翰博格打算做第二项对基金行业的改革：砍掉基金的分销费用。
我们先了解一下，七八十年代，美国基金的销售模式。
当时并没有互联网等现在这么方便的工具。
在当时的美国，基金的销售，有直销和分销两种模式。
投资者可以直接找到基金公司去购买，或者通过中间人代为购买。中间人比如说股票经纪人、银行理财经理、财务咨询师之类的。
如果通过像银行理财经理去买基金，会被收取一个销售佣金。
这个销售佣金，有点类似今天我们投资基金的申购费这个概念。
这个销售佣金是多少呢？
以约翰博格之前从业的威灵顿基金为例，大约是8.5%！
8.5%的申购费！我们今天能想象有这么高的申购费么？
今天我们申购基金，申购费大约是1-1.5%，申购平台通常打1折，也就是0.1-0.15%左右。
但是当年，基金的销售佣金就是高达8.5%的。
但是又没有基金公司敢于降低销售佣金。
因为销售佣金降低了，这些理财经理、分析师，就会转向给客户推荐其他公司的高销售佣金产品。
约翰博格认为这个费用太高了。
如果先锋领航自己直接卖基金，就可以省去这部分销售佣金，不用给第三方支付这些费用。
这对投资者是很有好处的，也是先锋领航的卖点。
遭遇反对
毫无疑问，这样的做法，遭到了公司内部的反对。
因为担心如果第三方不销售自己家的基金了，转而销售竞争对手家的基金，先锋领航会大大落后；先锋领航自己也会少掉一大笔收入。
这种做法，同时也遭到了外部竞争对手的反对和嘲讽，特别是那些理财师和分析师公司。
因为砍掉了销售佣金，他们就没有收入了。
经纪人被约翰博格激怒了，一大批经纪人联合起来，给自己客户打电话，让他们赎回先锋领航的基金。
有一些跟先锋领航关系好的经纪人也不理解，跑到公司来质问约翰博格，说我辛辛苦苦的维护客户，推荐先锋领航的基金。结果我一分钱拿不到了，我还怎么活？
但是倔强的约翰博格，还是要坚持走这条砍掉销售佣金的路子。
因为他相信，这对投资者有利，最后投资者会用脚投票的。
效果显著
先锋领航开始大力发展直邮、广告、口碑营销等，希望能把「从先锋领航买基金更省钱」的理念传递给客户。
而且对当时的货币基金和债券基金来说，这类品种的收益本身就不高，去掉销售佣金带来的好处实在是太大了。所以还是吸引了大量的投资者。
在砍掉销售佣金的第一年，先锋领航的收入下滑了。
但是第二年开始，先锋领航旗下的基金管理规模迅速增长。到了1980年底，先锋领航的管理规模达到了30亿美元。
进一步减少开支
在这个基础上，约翰博格又做了第三个改革：减少投资咨询方面的支出。
以前的基金，基本都是主动基金为主。
主动基金的投资等相关的咨询服务，每年都需要支出大量的开支。
约翰博格把这部分的咨询服务，收回到先锋领航内部完成，把这部分的费用进一步减少。
同时也大力发展指数基金这种被动化产品。
指数基金本身不是主动基金，不需要支付太高的投资咨询费用。
并且在约翰博格的布局下，先锋领航旗下的股票基金、债券基金、货币基金产品都非常齐全了。
最早约翰博格给摩根提出的构建基金超市的想法，也一步步实现了。
到了这一步，约翰博格和先锋领航基金公司，真正在基金行业站住了脚。
并且，先锋领航实践了约翰博格的理念：公司被旗下基金共同持有、砍掉了高昂的销售佣金、减少了投资咨询方面的支出。
这三条改革都是对投资者非常有利的。
有个词叫做，得道者多助。
在约翰博格和先锋领航一展身手的时候，基金行业也迎来了它最大的一次发展机会：美国养老体系的改革。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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