一半的美国家庭是如何买股票的 | 螺丝钉带你读书
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。
前面我们介绍了两位投资大师：股神巴菲特，和他的好搭档查理芒格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。
大家可以在《书中自有黄金屋》《查理芒格故事汇总》里查看螺丝钉带你读书合集。
从这一期开始，我们来讲一位跟我们关系非常密切的投资大师——约翰博格。
第一篇：《指数基金之父：约翰博格》
第二篇：《人生有限，做自己最喜欢的事》
第三篇：《燕雀安知鸿鹄之志？约翰博格自立门户》
第四篇：《美国股债双杀，约翰博格却靠它站稳脚跟》
第五篇：《高达8.5%的基金销售佣金，为何约翰博格毅然砍掉》
从企业养老改为个人养老
在美国80年代，发生了一件对基金行业影响非常大的事情。美国的养老体系改革，401K计划开始实施。
1978年，美国政府发布了一个401K条款，1980年开始实施。
401K是一个养老计划。在此之前，美国大型企业的员工，退休后都可以领取一定比例的收入安度晚年。这笔收入是企业来负担的。
但是越来越多的退休员工，导致企业不堪重负：谁养得起一群不上班干拿钱的老头老太太呢。
所以政府推出了401K，从「企业养老」，改为「个人养老」。
主要是这几点：
1. 在退休前，每个月上班族拿出一部分收入投入到401K计划中，企业也拿出一部分一并投入，做一个长期定投计划。
2. 401K计划不用交税。这一点很重要，美国的资本利得税比较重。
3. 另外在退休前，计划里的钱不能提出来，否则要补上资本利得税和额外10%的惩罚税。
看起来是不是跟我们的基金定投很像呢？
401K计划简直是国家出面，让上班族做长期定投哇。
在这个条款实施之前，美国家庭中股票资产的比例并不高。
1983年的时候，美国只有15.9%的家庭有股票。而到了2000年，这个比例增长到了50%。
其中大部分都是通过401K计划买的，很多都是投资到了基金上。401K计划，极大的促进了股票基金的发展。
指数基金成为市场主力
而且当时，美国正处于上一轮大熊市的最底部。
我们可以看一下标普500的历史市盈率。
上世纪80年代初，标普500的市盈率甚至都不到10倍，是最近40年的历史最底部。这个低估程度比A股2013-2014年还便宜。
当时美股便宜的股票一抓一大把，可以说是非常值得投资的。
加上美国当时利率也从高位下降，没有了高利率的压制，从1982年8月12日到2000年3月24日，美国股市开启了历史上最大的一次牛市。
在这次牛市里，标普500指数从102点上涨到1552点，加上分红后，实际上涨到2033点，年复合收益率18%，是美国股市历史平均收益率的两倍。
很多美国普通人都是80年代才第一次接触股票投资，但能从一个熊市底部开始投资，自然是赚多赔少。
赚钱效应是吸引投资者入市的最大动力。
再加上牛市里能跑赢指数基金的品种很少，因为指数基金几乎是满仓的。从熊市底部开始的上涨吸引了大量的投资者。
指数基金规模大了之后，基金公司即使调低管理费率也可以获得不错的收益，这进一步降低了基金成本。
并且更多的基金公司开发了指数基金，相互之间的竞争也进一步降低费用。
天时地利人和，几种因素叠加在一起，也给指数基金带来了很大的机会，使它从一个小众品种，一跃成为市场主力品种。
PS：其实某种意义上，最近几年国内跟美国股市80年代初真的很相似：都是经济暂时进入了低迷阶段、股市也有很多品种比较便宜、家庭资产中股票资产比例都比较低、养老金准备入市、指数基金刚刚兴起。
所以螺丝钉也是很看好国内指数基金的发展前景的。
高费率的诱惑
但是很不幸的，美国的基金公司贪婪的本性，在这次养老体系改革中，也暴露了出来。
参与到401K计划的很多基金公司，推出了高昂费率的基金品种。
而普通投资者很难有识别费率的投资知识，也不理解费率对长期投资收益的影响。
基金公司在有能力坑普通投资者的情况下，部分基金公司就按捺不住，赚的盆满钵满。
好在约翰博格有先见之明，先锋领航基金公司是旗下基金共同持有的，从投资者的利益角度考虑，不会给投资者提供高费用的品种。
先锋领航基金公司是当时给投资者提供费用最低的基金公司。
约翰博格也认为，先锋领航基金公司能够保持低成本经营的秘诀，在于先锋领航公司被基金持有，公司不得从基金收益中抽取利润，也不用向某些大股东的利益屈服。
所以在制定费率上，天然就会倾向于普通投资者。
而且随着管理基金规模的增加，更低的费率也可以支撑基金公司的运作。最后实现一个正向的循环。
这套基于投资者利益的公司模式，真的是非常出色的。
但可惜的是，仅此一家，后来也没有再批准成立类似的基金公司了。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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