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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。

「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了几十期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《不上班也有钱》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等。

还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。

大家可以回复公众号「书单」查看往期读书内容，也可以点击下面链接查看部分螺丝钉带你读书合集：

第1篇：生活和工作，也需要被动的原则 

第2篇：陪伴是最长情的告白 

危险的商品期货

到了80年代，达里奥遭遇了自己人生的低谷。

当时达里奥认为美国经济走向衰退的概率比较高，重仓了黄金和债券期货。

但这次判断出错，美国经济开始复苏，并且开启了一轮历史上最长的经济繁荣。

美股历史上最大的一轮牛市，也是在这段时间里发生的。

像巴菲特和彼得林奇等美股顶级投资大师，最知名的案例，大多也在这一段时间。

达里奥损失非常惨重。

在创业8年之后，公司几乎倒闭，员工解散，最后只剩下了自己。

做商品投资，特别是投资商品期货，不像投资指数基金。

投资指数基金有波动，但坚持到牛市，通常都是盈利不错的，只是什么时候来牛市不太确定。

而商品期货，通常带有杠杆，一旦判断错误，会有本金永久损失的风险。

即便是商品交易经验非常丰富的达里奥，也有失手几乎破产的情况。

所以对普通投资者来说，配置能够产生现金流的、低估的股票指数基金和债券基金是最稳妥的选择。

桥水基金的风险

一个人的人生经历，会极大的影响自己的投资行为。

比如说巴菲特在80年代牛市中赚的盆满钵满，后面还是以股票为主投资。

达里奥在80年代濒临破产，但他没有走上巴菲特的道路，而是进一步的反思自己的投资，开始避免把自己的全部资产放在某一类品种上。

新的桥水基金，不再单一投资某一类的商品。

而是把资产分散在股票、债券、黄金等不同的资产上。每一类资产依靠风险来确定比例，确保整体组合的风险最低。

用这种方式，桥水基金把自身的波动风险降低。

桥水基金的收益

那么桥水基金的收益如何呢？

其实坦白说，这种投资策略，擅长的是降低风险，而不是收益率。

如果能承受波动，那其实指数基金收益会更高。

比如说2008年美股金融危机的时候，美股标普500的短期跌幅远高于桥水基金。

但实际上，如果投资者真的能坚持投资标普500，即便是考虑上波动风险，标普500的收益也比桥水基金还要高一些。

最近6年，桥水旗下龙头品种，年化收益率在4-5%。

标普500指数基金最近6年的年化收益率百分之14%左右，比桥水基金高很多。

另外，桥水基金的费率也比较高。

在2016年，桥水基金管理1178亿美元资产，公司净利润49亿美元，大约是5%的费率。

对比指数基金普遍百分之零点几的管理费率，可谓是天价。

因为桥水基金大部分是有较高管理费和业绩提成的，总费率远高于指数基金。

桥水基金的规模

很多朋友都知道，巴菲特有一个著名的「巴菲特赌约」。

当年巴菲特拿低成本的指数基金和对冲基金打赌收益，原因就是指数基金是可以超过大部分对冲基金的收益的。

投资者也知道这一点。

所以，都是在70年代中期成立的桥水基金和先锋领航，

• 后者先锋领航管理低成本指数基金，大约掌管了5万亿美元资产；
• 而前者桥水基金的掌管规模只有先锋领航的3-5%。

投资者还是更喜欢低成本的指数基金。

少部分对波动风险非常敏感的投资者，会喜欢桥水基金。

做适合自己的事情

那这件事情如何看待呢？是不是达里奥会去投资收益更高的股票指数基金呢？

其实，达里奥经历过股灾，经历过濒临破产，他是不会再接受重仓某一类品种的策略的。

同样的，巴菲特也不会认可这么分散的配置各类资产。

每个人擅长和适合的事情都是不同的。

达里奥很明确自己的优势和要做的事情，他就做波动风险小的投资策略，而不是看哪个收益最高就去做什么。

其实适合自己的才是最好的。

把适合自己的事情，做到极致，仍然是高手。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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