牛市和熊市，会一直循环出现吗​ | 螺丝钉带你读书

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还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。

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前期回顾：

第1篇：凡事多想一步 

第2篇：机会，只留给有准备的人 

第3篇：用6毛，买价值1块的东西

第4篇：投资指数基金，风险在哪里？

基本面因素

经常有朋友问螺丝钉一个问题：为什么会有牛市和熊市呢？

如果我们分析下股票市场产生熊市的原因，通常是有三个因素，会导致熊市。

第一种因素，是基本面因素。

如果细化一下，就是上市公司的盈利增长速度，会有变化。

通常上市公司，长期盈利增长速度，大约是在10%上下。

但这个10%并不是逐年上涨的。

而是有的年份，盈利上涨20%-30%，有的年份，甚至可能盈利略微下滑。

长期平均下来，盈利增长速度在10%上下。

那盈利增长比较快的年份，对股票市场的表现也会比较有利。

例如2005-2007年的A股牛市，很大程度上就是因为当时上市公司盈利增长速度非常好。

货币因素

第二种因素，是货币因素。

也就是市场上的资金多不多，利率处于什么位置。

如果市场利率处于相对高位，会对股票市场产生一定的压制作用。

比如说80年代初期，美股十年期国债收益率甚至达到10%以上，当时标普500的市盈率，不到8倍，是美股最近几十年最便宜的阶段。

A股也有类似的阶段。

2013-2014年，当时余额宝的年化收益率都有6%-7%，股票市场整体估值也处于较低的位置。

一直到2014年下半年，市场开始密集降息，推动了2014-2015年牛市的出现。

估值因素

第三种因素，则是估值因素。

股票市场，本身就有波动，带来估值的变化。

如果短期上涨太多，估值进入到相对较高的位置，之后大概率也会下跌的形式回归。

通常股票市场到了牛市中后期，市场会进入一个狂热阶段。

投资者的群体贪婪，会推动市场迅速上涨。

80年代末日本股市大涨到近40000点，到了牛市高位，当时日本股市的市盈率达到了八十多倍。但如此之高的估值，很难长期持续。

之后的十几年时间里，日本股市持续阴跌，到了2008年的时候，最低市盈率只有几倍。

从八十多倍到几倍的估值，给投资者带来了很惨痛的教训。

这三种因素，是导致牛市和熊市的主要原因。

群体记忆

但明白了这个原因，后面还会出现牛市和熊市么？

还是会出现的。

这其实也是《乌合之众》中提到过的群体非理性。

人们往往会忘记了周期会到来。

看到短期的繁荣、大涨，就认为这会长期持续。

即便是经历过惨痛的股灾，这种记忆过个10年，群体就忘记的差不多了。然后下一轮的狂热、下跌又会反复上演。

比如说在上一轮牛市，很多媒体就喊出了「5000点是牛市新起点」、「这次不一样」之类的话。

下次牛市，这类言论大概率也会层出不穷。

这种情况也不仅仅是出现在股票市场上。

比如说前几年对p2p、虚拟币的狂热，最近一两年炒鞋的狂热等，都是类似的情况。

不过反过来，「人们忘记周期会到来」这个特点，对「记住周期会到来的人」是有利的。

总结

我们可以利用好周期性。

就像《史记·货殖列传》中的一句话来说明，就是：

「贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。」

如果物品贵到极点，将来会回归便宜；如果便宜到极点，未来也会涨回来。

当物品贵的时候要卖出，视如粪土；当物品便宜的时候要买入，视同珠宝。

这句话，可以说是价值投资理念的高度概括。

这也是我们要遵守的投资常识。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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