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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。
「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了几十期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《不上班也有钱》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等。
还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。前期回顾：
第1篇：耶鲁大学是如何做投资的
第2篇：想要从基金中取出资金来花销，该如何做
第3篇：如何降低风险，却不降低收益？
第4篇：资产配置，还有哪些好选择？
同样是做资产配置，达里奥和大卫史文森有什么区别呢？我们以前介绍过《原则》这本书，里面提到过达里奥的资产配置，也就是全天候策略。全天候策略，配置的是股票、债券、黄金石油等商品，配置了各种资产大类。目的是分散风险，减少任何市场情况下，市场的波动风险。这两位投资大师，都是资产配置，都是投资各个不同的资产类别。
首先，这两位投资大师，都是赞同分散来进行资产配置的。因为不同资产涨跌不同步，这样可以减少整个持有组合的波动。不过，在挑选资产的品类上，两者的思路有比较大的区别。
达里奥的目的，是控制好波动风险，在任何一种市场情况下，让组合的波动风险都尽可能小。但也会因此而选入一些长期收益并不好的资产。例如黄金、石油等商品，长期收益并不高。比如说石油，2011年的时候，单价达到110美元/桶。到了2019年，石油价格也只有50-60美元每桶。所以达里奥的全天候组合，最近几年跑输了同期的标普500指数基金的。而且跑输的还不少。如果一个资产A，长期年化收益率10%；另一个资产B，长期年化3%。同时配置A和B，可能波动风险更小，但B，会拖累组合的整体收益。
对耶鲁捐赠基金来说，它不能因为控制风险而降低收益率。因为耶鲁大学，每年都有开支，需要捐赠基金给它创造好收益来支付学校的开支。所以史文森的资产配置，所挑选的资产，长期年化收益率都是不错的。比如说投资非上市的优质公司股权，投资林地，投资房地产。这些资产，长期年化收益率，不亚于同期的股票资产，基本都能到年化10%以上。对史文森来说，他挑选的A、B、C资产，长期年化收益率都有可能超过10%。用这种方式，耶鲁捐赠基金，过去十几年，年化收益率很少低于10%。所以从投资收益率的角度，其实史文森表现比达里奥是要好不少的。最近十几年，全天候策略，跑输了同期的标普500指数基金。但史文森的耶鲁捐赠基金，年化收益率是跑赢标普500的。
全天候是追求极端的低波动风险，耶鲁捐赠基金是追求长期收益来应对学校支出。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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