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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了几十期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《不上班也有钱》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等。还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。我们继续介绍投资大师，约翰聂夫。相关书籍，就是《约翰聂夫的成功投资》。前期回顾：
第1篇：全美最大主动基金经理，约翰聂夫的投资生涯，是如何开始的？
第2篇：价值投资再获传人，小经理勇闯华尔街
当时的基金投资策略，是全部买股票，并且很多基金是上杠杆买股票。也就是借钱炒股。遇到牛市的时候收益会非常好，但遇到市场下跌就会亏的很惨，甚至直接公司破产。这时有一家威灵顿基金公司，创新性的在基金中加入了债券，表现反而很稳健。今天，我们经常看到债券基金，但在当时，基金中投资债券还是很少见的。因为股票市场不景气，这种债券基金波动小，很受欢迎。1929年之后的二十年里，威灵顿基金成长为美股最大的基金公司。到了二战之后，美股逐渐复苏，在五六十年代，漂亮50股票开始逐渐崛起。但是威灵顿基金犯了第一个错误：因为在债券上尝到甜头，没有及时跟进股票基金品种，导致自己基金公司市场占有率下滑。威灵顿基金公司后知后觉，后来成立了股票基金——也就是温莎基金。但是又犯了第二个错误，股票市场不是只涨不跌的，后来美股又出现了下跌，导致温莎基金又损失惨重。
约翰聂夫加入威灵顿基金公司的时候，温莎基金已经跑输了市场十几个点。当时威灵顿基金公司没有成体系的股票投资策略，市场什么热门就买什么，追涨杀跌，导致业绩比较差；并且频繁交易。不过瘦死的骆驼比马大，当时的威灵顿基金公司，还是强者云集。跟约翰聂夫一起在威灵顿基金的，还有一位，叫约翰博格，这也就是后来的指数基金之父。约翰博格主张被动投资策略，那约翰聂夫就是威灵顿的主动积极投资者。约翰博格后来被威灵顿基金公司扫地出门，但约翰博格成立了先锋领航基金公司，后来先锋领航发展的不错，反过来逐渐合并了原来的威灵顿基金公司。所以，不要觉得先锋领航只有指数基金哦，美股规模最大的主动基金之一，温莎基金，也是先锋领航旗下的。加入先锋领航之后，温莎基金也受到了先锋领航低费率的影响。温莎基金管理费率是0.3%/年，这个费率在主动基金中也算是比较低的了。
约翰聂夫加入威灵顿基金公司，主要工作就是帮助公司建立股票投资体系。原来的基金，喜欢追逐市场热点，热点股票往往短期上涨后估值比较高。股票的价格=市盈率*盈利。如果低市盈率买入，未来市盈率上涨，加上企业自身的盈利增长，投资就可以获利。原理并不难。威灵顿基金公司听取了约翰聂夫的建议，让他执掌温莎基金。约翰聂夫开始实践自己的低市盈率投资策略，并创造了之后30年的出色业绩。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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