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大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。
「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了几十期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《不上班也有钱》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等。
还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。
今天继续给大家介绍一本最近刚读完的好书《价值》，这本书的作者，是高瓴资本的创始人张磊。前段时间，螺丝钉给大家介绍过一本很喜欢的书：《机构投资者的创新之路》。这本书的作者是大卫·史文森，也是耶鲁捐赠基金的首席投资官。同时，也是张磊创办高瓴资本后，第一笔大资金的投资者。
目标生命周期策略，是一种非常好用的投资策略。这种投资策略也很简单，就是用「100-年龄」来配置股票类资产。
这里的年龄是家庭平均年龄，比如家庭平均年龄40岁，那么就可以配置60%的股票资产，40%的债券资产。这个策略，是考虑了人力资产生命周期的一个投资策略。- 年轻的时候，可以多配置一些风险高、收益高的股票类资产；
例如，桥水基金的全天候策略，以及耶鲁捐赠基金的资产配置策略。
桥水基金的创始人是达里奥，我们之前也介绍过达里奥的一本书《原则》。- 同时投资股票、债券、黄金、原油等各种不同的资产大类；
- 并且根据不同资产的风险来分配比例，使整个组合的波动风险最低。
这种投资策略的优点是波动风险非常小，属于非常稳健的策略。不过收益率上并不是强项。因为黄金、原油、债券，长期年化收益率比股票低，分散配置了这些资产，降低波动风险的同时，也会减少投资收益。无论是桥水基金的全天候策略，还是国内基金公司模仿全天候策略的基金，年化收益率大致在6%-8%左右。
美国的很多知名高校，都是私立大学，需要自己解决学校发展的资金来源。每年也会有一些知名的校友，向学校捐款。这些捐款数量多了，就需要组建一个基金来运作，这就是高校基金的来源。耶鲁捐赠基金，也同时担负给耶鲁大学提供经费的重担。如果使用全天候投资策略，投资收益很难满足大学开销需求。所以，大卫·史文森，采用了另一种收益更高的资产配置策略。我们已经知道，股票资产长期收益是不错的，能达到10%的年化收益率。但是，其实也有一些其他资产，长期收益不亚于股票资产。- 非上市公司的股权，像国内的蚂蚁，在上市之前的这几年的收益率，也是非常高的。
这些资产，有的流动性不太好，需要超长期投资；有的则是投资门槛比较高。所以，不太被普通投资者所熟知。- 另一方面，高校捐赠基金资金量大、可以投资的时间周期也比较长，天然也适合做这种投资。
这些资产，每一类涨跌趋势都不相同，同时配置，可以跟全天候策略一样，起到减少投资风险的效果。所以，最后大卫·史文森管理的耶鲁捐赠基金，在20多年时间里创下了17%的年化收益率。过去10年，也有11%的年化收益率。
高瓴资本的张磊，当初就是在美国留学期间，进入耶鲁投资办公室，近距离接触了大卫·史文森的投资理念。大卫·史文森原本就对张磊比较熟悉，也给了高瓴资本第一笔2000万美元的投资，后来还有持续追加。高瓴资本，也给耶鲁捐赠基金带来了24亿美元的投资收益。因为张磊同时熟悉内地公司的情况，拿到2000万美元投资后，第一笔就投向了腾讯。之后又投资了百度、京东、携程、去哪儿、美团、美的、格力...今年疫情前后，也投资了很多医药方向的公司。其实看高瓴资本的投资方向，也是我们一贯认可的优秀行业：科技（互联网）、消费、医药...
高瓴资本，代表的就是耶鲁捐赠基金中，进行股权投资的这部分资产，特别是人民币股票资产的投资。当然，现在高瓴资本的钱，不仅仅是来自耶鲁捐赠基金的钱了。分散配置不同资产，但每一类资产，在长期年化收益率不错的前提下，才值得配置。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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