文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)
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像上证和中证系列的指数,基本上都是6月和12月份调仓,调仓时间是当月第二个周五之后。上证、中证系列指数调仓具体时间是2020年12月14日生效。不过指数公司在11月底就发布了调仓更换的股票品种。而且这次调仓,有一个非常大的变化:科创板股票,也可以被纳入到上证、中证指数中。我们也来看看,今年这次调仓,给我们投资的指数,带来了什么影响?
指数都有一定的选股规则和选股数量的要求。比如说沪深300,挑选规模最大的300只股票。但是一年里,股票涨涨跌跌,总有一些股票规模小了,达不到前300名的要求,也会有一些股票规模大了,新进入到前300名里面。所以每隔一段时间,指数就会重新调仓,让自己重新配置好新的股票。对中证等系列的指数,每次调仓通常是在6月和12月份第二个周五之后。例如300、500指数都是6月和12月调仓一次。相关的300价值、500低波动指数也是如此。不过像中证红利、上证红利指数,就是每年12月份调仓,6月份并不参与调仓。指数基金先卖出指数调出的股票,然后再买入指数调入的股票。不过因为成分股变化了,所以指数的估值还是会变化的。这是指数基金经理的工作,在基金公司后台完成的,我们只需要继续耐心持有基金即可。
这次调仓会对指数带来什么影响呢?
我们先看看这次调仓对于市值加权型指数的影响,也就是300、500指数的变化。简单来说,这次调仓,300指数估值上升了,500指数估值下降了。- 调出的成分股,市盈率平均在35倍左右,市净率平均在1.17倍左右。
- 调入的成分股,市盈率平均在47倍左右,市净率平均在5.51倍左右。
- 调出的成分股,市盈率平均在46倍左右,市净率平均在1.88倍左右。
- 调入的成分股,市盈率平均在25倍左右,市净率平均在2.23倍左右。
调仓后,300指数的估值进一步提高,还是正常偏高的水平。500指数的估值虽然因为调仓下降了一些,不过还没到低估。
对偏价值的策略指数来说,每次调仓,估值通常都会下降。
我们以300价值、中证红利、500低波动指数为例。
价值系列的指数会同时考虑「低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率」来挑选股票。- 调出的成分股,市盈率平均在33倍,市净率平均在0.91倍。
- 调入的成分股,市盈率平均在12倍,市净率平均在1.42倍。
对比来看,调仓使得沪深300指数估值上升了,而300价值指数估值下降了,这也就是300价值这种策略型指数和沪深300这种市值加权型指数的区别。因为价值类指数挑选的时候会选择估值数值比较小的品种,所以本身调仓会带来估值的下降。红利指数挑选高股息率的股票,跟300价值类似,每次调仓也会带来估值的下降。因为通常股息率高的股票,通常伴随低市盈率低市净率。- 调出的成分股,市盈率平均在17倍,市净率平均在1.43倍。
- 调入的成分股,市盈率平均在11倍,市净率平均在1.32倍。
500低波动是挑选500指数中,波动率最低的150只股票。波动率跟估值没有直接关系,不过通常波动率低的品种,估值也会低一些。- 调出的成分股,市盈率平均在20左右,市净率平均在1.52倍左右。
- 调入的成分股,市盈率平均在17左右,市净率平均在1.62倍左右。
所以这次调仓,500低波动指数的市盈率也下降了一些。
目前,只是公布了指数的调仓名单,上面的数据,也是根据11月30日周一收盘时的估值计算的。
具体调仓后的精确估值,要到调仓日实施后,才能看到。
指数定期的调仓换股,一方面,可以保证指数定期的新陈代谢,保持自身的活力,这是指数实现长生不老和长期上涨的基础。
另一方面,像价值、低波动、红利等策略指数品种,在调仓的时候会被动的把估值高的卖出,把估值低的换进来,降低了指数整体的估值水平,也可以带来一定的超额收益。只不过这种超额收益通常是在3-5年长度体现出来,短期里的涨跌其实跟市场情绪有关,跟估值关系不大。我们也不需要对指数调仓额外的做什么操作,这是基金经理在后台完成的。我们只需要继续耐心持有已经买入的基金份额、定投低估品种即可。作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)