为啥要做资产配置？有哪些常见的资产配置方法？
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
最近市场波动大，有跃跃欲试的，有惶恐不安的，有泰然处之的。
这充分反映了市场先生对投资者心理情绪的影响。
螺丝钉会用一系列文章，来跟大家聊聊投资里的那些事儿。
上一篇《波动如此大的指数，定投还能赚钱么？》，我们介绍了一个有趣的案例：油气指数。
这个指数是过去10年波动最大的指数之一，并且背后的公司长期亏损。
但即便是这样的一个品种，遇到背后公司盈利稍有缓和，坚持定投下来也是盈利的。
这个案例并不是让大家去投资如此困难的品种。
而是借这个案例，明白指数的两个特点：长生不老+长期上涨。
长生不老的前提，是被人类社会需要，行业长期存在。
长期上涨的前提，是背后公司得是赚钱的，长期ROE（净资产收益率）为正。
所以定投指数，花时间，不输钱。
但问题来了，花时间，花多久？
如果一个品种，需要花六七年才会有收益，那也太难熬了。
如何让投资，可以更快的看到收益呢？
今天就来聊聊这个话题。
需要从两方面来入手，
一个是存量资金，也就是我们手里已经有的一笔钱，对应的是资产配置。
一个是增量资金，也就是未来赚到的新的收入，对应的是定投。
这一篇文章，先来了解一下存量资金该怎么打理。
不同资产，涨跌各不相同
这里我们先看一个组合，钉钉宝365天组合。
365天组合，是一个复合资产的组合，里面投资的资产类别非常多。
截止到2021年12月3日，
纯债（75.18%），这部分包括了国债、国开债、企业债等等； 股票（15.12%），债基投资的股票，一般是高分红、低波动特征的多一些； 可转债（5.99%）； 其他（2.68%），例如国债逆回购，是一种比较安全的短期理财工具； 现金（1.03%）。
365天组合，过去两年多，也有波动。
最大回撤大约是1.35%。也就是说，假如刚好买在短期最高点的话，会看到账面浮亏最大的时候达到1.35%。
而过去两年，股票出现过30%级别的最大回撤。
纯债出现过4%-5%级别的回撤（10年期国债ETF，过去两年最大回撤4.45%）。
我们假设一下，按照365天组合的配置来看，理论上：
365天组合配置了15%的股票资产，那么股票出现过30%级别的最大回撤，365天组合起码应该有4.5%左右的回撤才对。 365天组合配置了75%的债券资产，那么纯债出现过4%-5%级别的回撤，365天组合起码应该有3.33%左右的回撤才对。
但实际上，365天组合的回撤只有1.35%，均小于股票资产、债券资产所带来的最大回撤。
原因就在于股票和债券，不同的资产，并不是同涨同跌的。
资产配置的好处
2020年3月份，全球股票资产大跌的时候，全球债券资产是上涨的。
2020年11月份，很多纯债基金出现了比较大的波动，但2020年4季度股票资产上涨不错。
只要不是股债双杀，大部分时间里，365天组合的回撤，会小于单个资产理论上所应该带来的回撤。
那会不会有股债双杀呢？
也确实遇到过。比如说，放在2013年的话，365天组合的回撤可能会达到3%-5%。
不过之后2014-2015年就是股债双牛，又连续两年大涨，收益也就回来了。
过去10年，股债双杀主要是2013年这一次。
PS：如何克服股债双杀带来的影响，也是螺丝钉一直研究的课题。方向也是有的，比如在365天组合中，增加更多的收益来源。
除了股票、债券之外，可转债、甚至REITs等，只要能产生现金流的资产，以后都有可能成为收益来源。收益来源越丰富，抗单一资产波动的能力也就越强。
365天组合的这个案例，正是用来说明，资产配置的好处。
不同资产涨跌并不同步，做好配置后，整体的风险反而会小于其中单一资产的风险。
就好比打王者或者LOL，上单、中单、ADC、辅助、打野都有，这个阵容容错能力才强。如果5个全是打野或者5个全是ADC，那风险就太大了。
又好比打篮球，五个全是后卫也不行。
对存量资金来说，做资产配置，是很好的方式。
资产配置有哪些策略呢？
经典的资产配置策略，也有很多。
例如：
注重低波动的桥水全天候策略；
注重人力资产的目标生命周期策略；
注重风险的股债平衡策略；
注重保本的CPPI策略；
注重稳定的大类资产配置策略，等等。
不同策略，适合的目标客户不同。
有的策略，更适合特定的客户。
（1）例如桥水全天候策略
同时配置多个不同的资产大类。不仅仅是债券和股票，还会纳入像黄金、商品等。
并且会根据每类资产自身的波动风险大小，来分配比例。让组合整体波动水平比较小。
A股有一个对应全天候策略的FOF基金，长期年化大约8%，中间最大回撤大约4.5%。
这类策略，适合偏稳健的客户。
（2）注重保本的CPPI策略
这个策略很容易理解。以前余额宝出来的时候，就有人想过，存1万到余额宝，每天拿利息买彩票。
当然彩票本身是负收益的，不属于投资的范畴。但这个案例很形象的解释了CPPI策略。
大部分资金，投资安全、有利息的品种，例如货币基金、银行理财或者国债、中短期债基等。
少部分资金，投资高风险、高预期收益的资产，放大收益。
这样，即便高风险部分的资产出现波动，本金还是安全的。
适合看重本金的客户。
（3）大类资产配置策略
也是同时配置多个不同的、能产生现金流的资产。只不过这些资产，很多门槛比较高。
例如耶鲁捐赠基金，就非常擅长使用这个策略。
例如写字楼、停车场、森林、农场、非上市公司的股权……这些资产并不是常见的流动性高的资产，但长期年化并不低。
将这些资产也纳入到投资组合中，那长期收益也会不错。
这个策略，适合大资金的投资者，通常是机构投资者为主。
螺丝钉最近也新翻译了一本海外的书，叫做《耐心的资本》。
这本书里介绍了很多这方面的案例。
这本新书出来后也会给大家详细讲一下的。
适合普通投资者的策略
以上三种策略虽然不错，但主要适合特定投资者，或者有比较高的门槛。
对普通投资者最常用的，是目标风险策略，和目标生命周期策略。
前者是按照相对固定的比例配置大类资产。例如比较经典的股债50:50，40:60，30:70等。
后者则是基于投资者的生命周期。
年纪越小，抗风险能力会强一些，配置高风险高收益的资产比例越高；
年纪越大，抗风险能力下降，配置稳健资产的比例越高。
这两种策略很容易操作，也很适合普通投资者家庭，非常经典。
目前也是被广泛应用在海外的家庭资产配置中。
下一篇文章里，我们会结合实际，来分析一下适合普通投资者家庭，存量资产的配置策略。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）