指数增强基金是什么，投资价值如何呢？

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

最近投顾组合陆续上线了。

投顾组合增加了一些新的功能，例如基金池、自动调仓等。对组合的投资策略也更丰富了，可以增加一些新的品种和策略。

已经上线的有：

《螺丝钉银钉宝90天投顾组合》

《螺丝钉银钉宝365天投顾组合》

主动优选和指数投顾组合，也即将上线。

点击公众号底部菜单栏「新手入门-跟投组合」即可查看详细介绍。

对后面的指数增强投顾组合来说，也增加了「指数增强基金」这类品种。

指数增强基金，这个品种到底是什么？

它是怎么做增强的？具体该如何挑选呢？

今天就来给大家详细介绍一下。

指数增强基金是什么

指数增强基金，是基于指数的一个细分品种。

通常来说，指数基金，是百分百地去复制一个指数，也就是完全按照指数的成分股来进行配置。

当然，它可能会保留一点点现金，不过剩下的基本就是复制指数了。

大多数指数增强基金，则是大约80%的部分要求配置指数成分股。

其他的20%部分，会做一个增强操作。

通过增强的操作，希望获得一个相对指数的超额收益。

一般来说，增强的方式通常有两大类：基本面增强和量化增强。

基本面增强

基本面增强的原理，就是超配一些盈利能力比较强的股票。

常见的几种基本面增强的方式，比如：

• 多配一些收益好的优秀行业，比如消费、医药；
• 多配置一些高ROE，长期盈利能力不错的股票；
• 对于一些有龙头效应的行业，多配置龙头公司。

这种基本面增强策略，优点是对基金的规模要求，相对是比较宽松的。

因为通常像优秀的行业，或这些行业的龙头公司，它们整体上能够容纳的资金量，会更大一些。

基本面增强，通常出现在一些主动股票基金做的不错的基金公司。

这些基金公司自己也有比较强的个股研究实力。相应的研究结论，也可以用在指数增强基金上。

量化增强

另一类增强的方式，是量化增强。

基金公司可以通过一些量化的模型，按照一些量化指标，在指数基础上，适当的增加或者减少一部分股票。

指数中也有类似的品种。

例如300价值指数，是按照市盈率、市净率等估值指标，从沪深300中挑选估值指标数值较低的股票。

量化增强类似这种原理，只不过量化指标会更丰富。

有估值指标、盈利指标等若干种。

采用量化增强这种方式，优缺点都很明显。

优点是，在基金规模小的时候，量化增强的效果是很好的，能保持一个长期不错的超额收益。

不过缺点是，这种超额收益容易受到基金规模的影响。

因为基金的规模越大，平摊到每一份基金上的超额收益就会减少。

一般来说，规模在2亿-10亿左右，是比较容易做增强的阶段。

下图是某只500指数增强基金，过去的规模和超额收益的情况。

可以很明显地看到，规模较小的阶段，相对500指数的超额收益较高；规模变大后，超额收益就下滑了一些。

如果遇到这种情况，我们应该怎么办呢？

很容易就想到，可以分散配置多只规模相对较小的500增强基金。

这样既可以享受小规模的优势，同时又满足了配置的需求。

在以前的组合中，这种策略比较难实施。

因为以前的组合需要手动调仓，如果配置基金比较多（例如配置5-10只500增强基金），那后期止盈等操作的时候，就比较麻烦。

投顾组合，有了自动调仓功能。

可以由系统自动的分配资金到多只基金，后续需要调仓也由系统自动完成。

就可以实现这一策略了。

到时候会看到指数增强投顾组合中，会有同类的、多只规模相对较小的指数增强基金。

增强收益的其他方式

指数增强基金，除了基本面增强和量化增强这两种方式之外，通常还会有一些其他的操作来提高收益。

▼指数基金打新

公募基金，持有一定市值的股票，就可以参与打新股。

打新获得的收益，会直接归入到基金净值里。

打新的收益率和基金的规模有关。

通常来说，基金的规模在10亿以内，打新带来的超额收益是不错的。

基金规模过大时，打新收益就会被摊薄了。

不过，基金的规模也并不是越小越好。

像创业板、科创板，打新的门槛是分别持有6000万市值。两个加起来就是1.2个亿。

再加上，基金本身通常要留一点现金应对申赎。如果基金规模过小，反而无法参与打新股的一些机会。

▼转融通业务

转融通业务，就是指数基金将持有的股票，「借」出去，获得一定的收益。

这个收益，有时高、有时低，平均来看大约是0.5%左右的超额收益。

一般来说，基金需要达到2亿的规模，才能做转融通的业务。

所以，我们考虑指数增强基金的规模，也是2亿以上。

这样打新、转融通等操作都可以做，超额收益的空间会高一些。

增强效果能持续吗

另外指数增强基金，一直都有增强效果吗？

从历史看，指数增强基金作为一个整体，大约60%-70%的时间里跑赢指数，30%-40%的时间里可能会跑输指数。

所以如果只看几个月，是有可能出现指数增强基金跑输指数的情况。

历史上并不少见。

时间拉长后，指数增强基金整体还是跑赢了指数的。

投资这类品种也需要有耐心。

如何投资指数增强基金

指数增强基金，是在指数的基础上，拿出20%的仓位，通过增强操作，来获取一定的超额收益。

一方面，要挑选擅长指数增强的基金公司的产品。这是因为：

• 基本面增强，比较依赖基金公司的主动投资能力；
• 量化增强，比较依赖基金公司整体的量化研究团队的投资能力。

另一方面，选择规模适中的产品，来获得相对不错的超额收益。

如果不知道如何挑选，也可以等指数增强投顾组合上线后，投资组合，比较省心省力。

另外，即便是指数增强基金，也是适合在指数估值相对较低的阶段投资，同时做好持有3年以上的心理准备。

好品种，也要有好价格。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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