指数大换血，估值发生了哪些变化？
又到了6月份，指数成分股的调仓日了。
估值表里，大部分指数，每年会针对持有的股票，调仓1到2次。
像上证和中证系列的指数，基本上都是6月和12月份调仓，调仓时间是当月第二个周五之后。
5月底，中证指数公司，发布了6月份指数的调仓。
我们也来看看，2022年6月份这次调仓，给我们投资的指数，带来了什么影响？
指数调仓的基本概念
不过像中证红利、上证红利指数，就是每年12月份调仓，6月份并不参与调仓。
指数调仓对基金净值的影响
对市值加权型指数的影响
简单来说，这次调仓，沪深300、中证500、中证100指数估值都提高了。
▼沪深300指数，估值上升
沪深300指数，这次调整了28个成分股：
• 调出的成分股，市盈率平均在20倍左右，市净率平均在1.85倍左右；
• 调入的成分股，市盈率平均在21倍左右，市净率平均在2.95倍左右。
所以这次调仓，沪深300指数的市盈率略微提高，变化不大。
市净率提高比较多。调入的股票，平均盈利能力比之前提高了，也就是ROE提高了（ROE可以用市净率/市盈率估算）。
▼中证500指数，估值上升
中证500指数，这次调仓更换了50只成分股：
• 调出的成分股，市盈率平均在19倍左右，市净率平均在1.83倍左右；
• 调入的成分股，市盈率平均在22倍左右，市净率平均在2.64倍左右。
中证500前几次调仓，通常是带来估值的下降。
不过这次500指数调仓后，市盈率、市净率估值都会比之前略微提高一些。
总的来看本次调仓后，沪深300指数，变化不大。
中证500指数，估值略微提高。不过不至于让500指数回到正常估值，调仓后500还是在低估的。
▼中证100指数，估值上升
中证100，原本是投资A股上市规模最大的100家上市公司。
可以理解为，沪深300中，规模最大的前100家。
这次中证100规则变化比较大，
“选取经中证ESG评价筛选后总市值在前300名且属于沪深股通范围的证券作为待选样本。”
ESG是啥意思呢？
之前螺丝钉给大家介绍过ESG的投资理念：E代表环境，S代表社会，G代表公司治理。
目的是为了挑选出，具备可持续发展能力的公司。
毕竟如果一个公司长期破坏环境、或者对社会造成不良影响，或者公司治理不佳，也会影响长期收益。
之前中证100就有中证100ESG指数，历史也比较长。
从2013年以来，中证100ESG指数也有超额收益。
这次，按照ESG评价筛选股票，写在了中证100中。
ESG策略理论上可以帮助指数避开一些风险高的个股。
缺点就是不像原来规则那么透明，毕竟原来是市值大的股票就会入选，规则简单。现在ESG的规则是比较复杂的。
中证100这次调仓一口气调整了45只股票，相当于一半股票被替换了。
调整后，行业分布比之前更均匀了。估值比之前有明显的提高。
中证100指数，这次调仓更换了45只成分股：
• 调出的成分股，市盈率平均在9.2倍左右，市净率平均在1倍左右；
• 调入的成分股，市盈率平均在16倍左右，市净率平均在2.77倍左右。
对策略型指数的影响
上述介绍的是常见的沪深300、中证500的估值变化。
另外还有一些策略指数。
相比300、500指数按照市值大小挑选股票，策略指数挑选股票的方式就五花八门了。
不过不是所有的策略指数都在6月份调仓。像红利指数主要在12月份调仓，不参与6月份调整。
我们以300价值、300成长指数为例。
▼300价值指数，估值降低
价值系列的指数，会同时考虑「低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率」来挑选股票。
正常情况下，300价值调仓，会带来估值的降低。这次也是如此。
300价值指数，这次调整了9个成分股：
• 调出的成分股，市盈率平均在11.3倍，市净率平均在1.42倍；
• 调入的成分股，市盈率平均在8.73倍，市净率平均在1.35倍。
▼500低波动指数，估值上升
500低波动是挑选500指数中，波动率最低的150只股票。
波动率跟估值没有直接关系，500低波动调仓，带来估值提高、降低，都有可能。
这次500低波动指数调整了个46成分股：
• 调出的成分股，市盈率平均在15.2左右，市净率平均在1.31倍左右；
• 调入的成分股，市盈率平均在19.9左右，市净率平均在1.59倍左右。
前几次，500低波动调仓，通常带来估值的降低。不过这次调仓，500低波动指数的估值，也提高了一些。
目前，只是公布了指数的调仓名单，具体调仓日是6月的第二个周五之后。
目前的指数基金，成分股仍然是调仓之前的成分股。
等调仓日之后，大家看到的就是调整后的估值了。
总结
整体上，这次沪深300、中证500、中证100指数的调仓，估值都是提高了一些。除了300价值等原本就是挑选低估值品种的指数估值略微下降。
这种情况在历史上也有出现过。
不过只要调仓后，指数的估值没有回到正常估值水平，对我们投资影响也不大。控制好在低估区域投资就好。
我们也不需要对指数调仓额外的做什么操作，这是基金经理在后台完成的。
他强任他强，清风拂山岗；
他横由他横，明月照大江。