文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)
基金年报中,影响主动基金收益的最大因素之一,就是股债比例。那么,股票和债券的比例变化,对主动基金的收益有什么影响呢?
股票和债券,这两个资产大类,有截然不同的收益和风险特征。
这里说的资产配置,很大程度上就看基金配置什么大类的资产。(1)长期来看,股票资产波动大、收益高;债券资产波动小、收益低。
(2)不过, 股票和债券,长期都是上涨的。
比如通常来说,长期配置高股票比例的主动基金,波动也更大。债券资产的特点是比较稳健,不管股票资产如何波动,大部分时间里,债券资产的波动都不大。所以,分散配置股票和债券,长期持有,每一类资产都可以拿到平均年化收益率。而且理论上,整体的波动,会小于全配股票所带来的波动。
那在不同的股债比例下,收益和风险的具体情况如何呢?
我们以沪深300全收益指数和中债新综合总值财富指数为例,看看不同股债比例下,年化收益率和最大回撤的情况。收益和风险成正比,股票比例越高,收益和风险也越高。想要更高的收益,就得做好承担更高短期风险的心理准备。
大部分的主动基金,股票比例一般在10%~90%之间。• 股票比例在60%~80%之间,通常是偏股混合型基金;• 还有一类是灵活配置型基金,股票比例有的时候可以低到10%。指数是公开透明的,指数的股票有哪些、比例有多少,我们是可以在金融终端或者是指数的官网上查到的。但是,主动基金的持仓情况,只会在季报、半年报、年报中披露。通过这些定期报告,我们就可以了解到一只主动基金的股票比例了。另外,这个股票比例,需要查看过去一轮牛熊市的数据。(1)在基金合同中有规定:基金必须时刻保持80%以上的股票比例,不能降低。这种基金到牛市的时候也不会减少股票比例的,需要投资者自己做好止盈。(2)虽然合同没有要求,但基金经理本身是长期持股的风格。例如部分成长风格、成长价值风格的基金经理,挑选优秀的公司长期持有,主要获取企业自身成长的收益,不怎么去赚市场波动的钱。▼而有的主动基金,会根据市场估值情况,配置不同的股债比例。像均衡风格的基金经理,很多是会在牛市止盈、减少股票比例的。所以,看过去一轮牛熊市的股票比例数据,更加稳妥一些。当前主动优选投顾组合中:
• 股票比例:在85%-90%左右。
• 债券比例:在10%-15%左右;
也比较匹配当前接近5星级的市场情况。
主动优选投顾组合,也会根据市场的估值情况,来调整稳健/激进品种的比例。
• 在市场比较便宜的位置,处于4.5星级、5星级等,激进风格的比例会高一些;
• 在市场比较贵的位置,涨到3星级、2星级等,稳健风格的比例则会提高。
对投顾组合来说,可以实现「自动调仓」。
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