近期有朋友给螺丝钉留言,重仓单个品种,遇到下跌,比较难受。
他们比较关心的问题是:集中投资,有成功的案例么?还是说,分散才是更好的解决方案?其实,投资应该分散还是集中,这是一个挺有争议的话题。不同的投资大师,在这个问题上的意见也有很大的区别。不过即便是巴菲特和芒格,所谓的集中投资也不是只投资一个品种。过去十几年,巴菲特有重仓过消费电子中的龙头苹果,也投资了食品饮料的可口可乐、金融中的银行等。任何一个指数基金,都持有几十只甚至上百只不同的股票。五六十年代在日本股市不到10倍市盈率的时候投资日本股市,就是邓普顿的得意之作。▼还有一个广为人知的分散化代表,就是桥水基金的达里奥。同时配置股票、债券、商品等不同资产大类,把波动风险降低下来。
那集中和分散,哪个更好呢?
就像巴菲特,自己投资集中在一部分股票上,但是给普通投资者的建议,却是分散投资,比如去买分散化的指数基金。因为,集中投资是一把双刃剑。要集中投资,必然是从市场中去挑选少量的股票。而选股能力,这是一种门槛非常高,也非常稀缺的能力。巴菲特是已经被证实有这种选股能力的,他有自信做集中投资。在海量的个人投资者中,也肯定会有一小部分人,最后做集中投资收益也不错。但是,对更大比例的普通投资者来说,是没有这个能力的。
也有朋友会问了,那分散投资,收益也会被分散吗?
其实不会的。
如果我们在投资组合中,分散配置不同风格的基金,效果反而会更好。
A股有风格轮动的特点,不同投资风格,都有自己强势和弱势的阶段。
比如:
• 2015年,成长风格表现比较好;
• 2016年、2017年、2018年连续三年,价值风格跑赢大盘;
• 2019年、2020年,则是成长风格跑赢大盘;
• 2021年,又是价值风格表现好。
• 2022年至今5月份,价值比大盘稍微好一些,但好的也不是特别明显,因为2022年整体市场出现了比较大幅的波动。
所以,我们在投资的时候,可以分散配置不同的投资风格,来降低持有过程中的波动。如果价值风格强势,价值占比就会超过50%,甚至达到60%的比例。
如果定期平衡一次,就会在价值风格高位的时候,进行止盈,将一部分比例,配置到成长风格的品种上。我们之前回测过,从主动优选之前的基金经理中,挑选从业10年以上的价值风格、成长风格老将。(1)单独配置成长风格老将,大约是70%的收益,最大回撤37%。(2)单独配置价值风格老将,大约是85%的收益,最大回撤24%。(3)假设把两个老将,各配置50%,结合估值情况,每年重新平衡一次。这样的一个组合,大约总收益是97%,最大回撤大约是28%。可以看到,第三种情况的收益,比各自的收益都要高一些,而回撤则介于两者之间。例如2021年初,当时成长风格品种比较贵,就对成长风格基金进行了止盈,止盈收益大约120%。而随后的一年多时间里,价值风格基金整体跑赢了成长风格基金。成长风格最近几个月跌幅更高。很多成长风格基金也出现了新的投资机会。主动优选投顾组合,5月份也从原来价值比例高,增加了成长风格的配置比例。之前:价值风格44%(深度价值20%,成长价值24%),均衡38%,成长16%。之后:价值风格39%(深度价值17%,成长价值22%),均衡31%,成长29%。用投顾组合来做好分配投资,也是更加省心省力的方法。因为投顾组合天然就是分散的,我们买入投顾组合,会按照最新的组合方案来进行分散配置,之后享受投顾自动调仓。作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)点击文末左下角阅读原文,或者长按识别下图中二维码,即可查看和买入螺丝钉投顾组合: