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还为大家详细介绍了几位投资大师:股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。
第一篇:《如何让自己更有竞争优势:建立护城河》
对企业来说,如果没有办法阻挡竞争者的进入,行业利润率就会被拉低,企业最多也只能获得正常的资本回报率。企业想要获得长期稳定的高收益,需要有自己的竞争优势,也就是护城河。识别企业有没有竞争优势,有没有护城河,可以帮助我们:(2)甚至在从业的时候,也可以帮助我们选择长期发展更好的公司,让自己搭上好公司的顺风车。第一种方法,也是比较直观的方法,就是企业能够在很长的时间里,获得可观的投资回报率。
衡量盈利能力的方法有很多,最常用的就是ROE(净资产收益率):• 如果企业能够在10年甚至更长的时间里,获得较高级别的ROE,那说明企业是有竞争优势的;• 反过来,如果长期ROE只有6%-8%,那可能还不如大盘的平均水平(A股市场整体平均ROE大约是10%上下)。在投资基金组合的时候,我们所挑选的优秀基金经理,很多时候也是选择有竞争优势的企业作为投资重点。当然,ROE只是评估企业盈利能力的一种方式,并不是全部。ROE适合企业进入到成熟阶段、盈利稳定之后来使用。如果是发展早期的企业,可能还没有开始盈利,此时ROE就会相对较低。在基金投资中,像价值风格看ROE是可以的,而成长风格,当前ROE可能不高,会更关注盈利和收入的增长速度是不是够快。• 根据经验法则,如果一个行业里,有着「一只手数不过来」的公司,在互相竞争,每家公司的市场占有率、盈利能力拉不开太大差距,那这个行业,可能比较难建立竞争优势。• 反过来,如果一个行业,呈现「巨头」或者「双巨头」格局,老大、老二吃掉行业大部分利润,那这个行业是可以建立竞争优势的,并且领先公司的竞争优势还是比较强的。主动基金中,一些价值风格的基金经理,也是类似的思路。例如成长价值风格的基金经理,投资的主要是长期ROE较高的股票。之前也介绍过,不同风格基金所投资公司的特点,可以点击这篇文章进行查看:
上世纪60-70年代,美股存在「漂亮50」,是当时消费、医药、金融等行业的龙头公司组成。有很多是我们非常熟悉的,如可口可乐、迪士尼、麦当劳、吉列、花旗等。在各自领域,很多是占据龙头位置,同时盈利能力也不错的公司。因为二战后经济复苏、人们消费大幅增长,漂亮50在很长时间里,保持了15%以上的盈利增长水平,远超同期美股:• 20世纪60年代到70年代,漂亮50的股票平均上涨幅度超过了150%;• 同期美股的标普500指数上涨51%,道琼斯指数上涨38%。有很多投资者认为,任何时候买入漂亮50股票,只要坚持持有,都能获得非常好的收益。当时持有这种观点的人非常多,因为当时漂亮50也确实连续上涨很多年,整体表现非常好。1972年,漂亮50只有50只股票,平均市盈率达到了约42倍,部分品种的市盈率达到了80倍到90倍的水平。之后10年,漂亮50里的股票遭遇大幅下跌。从70年代的约四五十倍的平均市盈率,下降到了80年代初的约9倍市盈率。企业有竞争优势,说明了这些企业本身符合「好品种」这个条件。作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)