如果私募基金规模很大，超额收益会比较难做吗？（精品课程）

◆ 往期私募知识回顾 ◆ 

《大额家庭资产配置，该如何做？》

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有朋友问，私募基金如果规模达到百亿以上，每年管理费收入就有一个亿，甚至有几百亿、上千亿规模的私募，这种是不是超额收益很难做，比较不值得投资了呢？

这个问题，我们可以和公募基金对比来分析。

海外市场的两个案例

美股的桥水基金和先锋领航，分别代表了私募和公募两种基金公司的发展路径。

桥水基金是世界头号的私募基金公司，它的管理规模大概在千亿美元上下，这两年规模又增长了一些。

而先锋领航，是管理规模最大的公募基金公司，旗下光一个指数基金VTI的规模就达到了一万亿美元。

指数基金的规模，远远超过了比较出名的顶级私募基金公司。

桥水基金和先锋领航，二者的成立时间差不多，都是在20世纪七八十年代开始起步的，并且都是各自领域的佼佼者。

管理规模上有这样大的区别，主要是商业模式的不同。

· 先锋领航是走低成本指数基金的发展路径，管理的资金规模可以很大；

· 而桥水基金作为私募基金公司，要想长期获得超额回报，就得控制规模。

基金公司的两种发展路径

从上面的两个案例，可以总结出公募和私募基金公司，两种不同的发展路径。

第一种路径，主要针对公募基金公司，通过低费率、指数化，能够做到很大的管理规模。

以约翰博格的先锋领航为例，上世纪七八十年代，做出了两项对基金行业的重大变革：

• 砍掉基金的分销费用，比如高达8.5%的基金申购费；

• 大力发展指数基金这种被动化产品，降低了主动基金经理的人力成本，减少了基金公司在投资咨询方面的支出。

这两项变革，帮助降低了投资成本，对投资者更有利。

因此也吸引了大量投资者来投资，先锋领航旗下的公募基金，管理规模也迅速增大。

关于先锋领航的变革过程，也可以点击这篇文章查看：《高达8.5%的基金销售佣金，为何约翰博格毅然砍掉》

第二种路径，主要针对私募基金公司，侧重控制规模、做超额收益，主要收入来源于业绩报酬。

比如巴菲特早期做私募，就是这样的思路。

巴菲特认为，私募基金如果收取管理费，基金经理就很难拒绝大量的资金流入。

不过，要投资的资金量大了，往往不容易做好收益。

所以巴菲特不收取管理费，只收取业绩报酬，这样就没有动力一味扩大规模，而是重在做出超额收益。

之前也介绍过，仟上私募的FOF策略，也是采取的对投资者有利的收费模式，管理费为0，业绩报酬的收取比例也相对低一些。

具体可以点击这篇文章查看：《哪种收费模式的私募基金，更有利于投资者？》

另外，海外有一些做高频量化的私募基金公司，长期年均回报率有百分之三四十，收益比巴菲特都高。

但有个前提，就是管理规模相对可控，通常比如几十个亿的资金量，这种情况下能做到比较高的超额回报。

如果说规模增长到几百亿、甚至上千亿，那超额回报可能就会大幅下滑了。

因为超额回报总得有来源，如果管理规模很大，同时想有很高的超额，是比较难做到的。

私募基金规模多少合适

如果是螺丝钉自己挑选私募的话，通常会考虑百亿以内的私募基金公司。

因为如果规模超过了百亿，可能稳定性会强一些，但不容易有很强的超额。

不过，私募基金公司的规模也不能过小，太小的话，有可能基金公司发展的空间有限。

通常，要把一个基金公司做好，需要三方面比较强。

一是，要有稳定的客户来源。

客户资源是公司经营的重要环节。有稳定的新增客户，私募基金公司才能获得长期的发展。

二是，企业要管理的比较好。

以前也有过知名的私募基金公司，创始人之间的利益分配不均，分道扬镳了。基金投资者可能也会受到影响。

这就是企业的管理没有做好。

三是，投资能力比较强，能获得长期超额回报。

比如之前介绍的，仟上的股票基金FOF策略，主要有5个超额收益的来源。

在策略成立一周年之际（2021年6月21日-2022年6月21日），各个收益来源，贡献的超额收益占比，也是比较清晰的。

像是挑选基金经理，所获得的超额收益，占比就达到了76%左右。

具体可以点击查看这篇文章：《一周年成绩单：创新高的超额收益，仟上是如何做到的》

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