又到指数调仓日，估值发生了哪些变化？

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

又到了12月份，指数成分股的调仓日了。

估值表（点击查看详情）‍里，大部分指数，每年会针对持有的股票，调仓1到2次。

像上证和中证系列的指数，基本上都是6月和12月份调仓，调仓时间是当月第二个周五之后。

11月底，中证指数公司，发布了12月份指数的定期调仓公告。

我们也来看看，2022年12月份这次调仓，给我们投资的指数，带来了什么影响？

指数调仓的基本概念

▼什么是指数调仓呢？

指数都有一定的选股规则和选股数量的要求。

比如说沪深300指数，挑选规模最大的300只股票。

但是一年里，股票涨涨跌跌，总有一些股票规模小了，达不到前300名的要求，也会有一些股票规模大了，新进入到前300名里面。

所以每隔一段时间，指数就会重新调仓，让自己重新配置好新的股票。

▼什么时候进行调仓呢？

对中证等系列的指数，每次调仓，通常是在6月和12月份第二个周五之后。

不同指数，调仓频率也会有区别。

例如沪深300、中证500指数，都是6月和12月调仓一次。相关的300价值、500低波动指数，也是如此。

不过像中证红利、上证红利指数，就是每年12月份调仓，6月份并不参与调仓。

指数调仓对基金净值的影响

▼调仓会不会让指数基金净值，发生变化呢？

调仓通常会在比较短的时间里完成。

指数基金先卖出指数调出的股票，然后再买入指数调入的股票。

这个过程，不会让基金净值出现太大变化的。

不过，因为成分股变化了，所以指数的估值还是会变化的。

▼调仓需要我们做什么吗？

指数调仓不需要我们做什么。

这是指数基金经理的工作，是在基金公司后台完成的，我们只需要继续耐心持有基金即可。

这次调仓，会对指数估值带来什么影响呢？

对市值加权型指数的影响

我们先看看这次调仓，对于沪深300、中证500指数等市值加权型指数估值的影响。

▼沪深300指数

沪深300指数，这次调整了15个成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在16.81倍左右，市净率平均在1.5倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在15.96倍左右，市净率平均在3.05倍左右。

总得来看，这次调仓，沪深300指数的市盈率略微下降，市净率略微提高。

这就使得，调入的股票，平均盈利能力比之前提高了，也就是ROE提高了（ROE可以用市净率/市盈率估算）。

▼中证500指数

中证500指数，这次调仓更换了50只成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在16.14倍左右，市净率平均在1.27倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在22.85倍左右，市净率平均在3.18倍左右。

这次调仓之后，中证500指数的市盈率、市净率都会比之前略微提高一些。

也有朋友问，每次调仓，500指数的估值都会提高么？

其实对300、500等指数来说，调仓有的时候估值会提高，有的时候会降低。之前也有调仓的时候，300的估值提高、500估值降低的时候。

▼中证1000指数

中证1000代表小盘股指数，这次调仓更换了100只成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在28.72倍左右，市净率平均在2.35倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在23.34倍左右，市净率平均在2.18倍左右。

中证1000调仓后，估值会略有降低。

对策略型指数的影响

上述介绍的是常见的沪深300、中证500的估值变化。

另外还有一些策略指数。

例如，这次变化较大的，是红利系列指数。

红利指数今年12月份不仅仅是调仓，还会修改红利指数的规则。

具体规则变化，可以看前几天这篇文章《红利指数规则，又有哪些变化》。

▼中证红利指数

中证红利指数，这次调整了9个成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在16.15倍左右，市净率平均在0.89倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在5.75倍左右，市净率平均在0.74倍左右。

红利指数整体还是优先考虑股息率高的股票。而高股息率往往伴随低市盈率低市净率。这次规则修改，红利指数的估值会下降一些。

▼500低波动指数

500低波动是挑选500指数中，波动率最低的150只股票。

波动率跟估值没有直接关系，500低波动调仓，带来估值提高、降低，都有可能。

这次500低波动指数调整了个53成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在21.21倍左右，市净率平均在1.37倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在16.28倍左右，市净率平均在1.51倍左右。

前几次，500低波动指数调仓，通常带来估值的降低。

这次也不例外。

目前，只是公布了指数的调仓名单，具体生效的时间是12月的第二个周五（12月9日）收盘后。

上述数据，是基于上周收盘计算，实际上，具体变化如何，还要等本周五收盘以后才知道。

目前的指数基金，成分股仍然是调仓之前的成分股。

等生效之后，大家看到的就是调整后的估值了。

总结

整体上，这次定期调仓，对各个指数估值的影响有所不同：

• 沪深300、中证1000、红利等指数的估值下降；

• 中证500指数的估值略微上升。

这种情况在历史上也有出现过。

不过只要调仓后，指数的估值仍然在低估阶段，对我们投资影响也不大。控制好在低估区域投资就好。

我们也不需要对指数调仓额外的做什么操作，这是基金经理在后台完成的。

他强任他强，清风拂山岗；

他横由他横，明月照大江。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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