从各省规划看十四五海风增量
本周专题
目前已有多个省份出台海上风电规划，本周我们对此进行梳理，以探究“十四五”期间海上风电的增量空间。
核心观点
▍我国海上风电开发前景优质且便于消纳
海上风能资源相比陆上风能资源更丰富，开发前景较好。我国幅员辽阔、海岸线长，具有较好的风能资源储备。根据海上风能资源普查成果，中国5到25米水深，海上风电开发潜力约2亿千瓦；50米到70米高度海上风电开发潜力约5亿千瓦；另外有部分地区深海风能资源也较为丰富。海上风速高，很少有静风期，可以有效利用风电机组发电容量。一般估计海上风速比平原沿岸高20%，发电量增加70%，在陆上设计寿命20年的风电机组在海上可达25年到30年。相比于陆上风电，我国海上风电资源开发距离负荷中心更近，便于就地消纳，可有效避免或降低电能远距离传输中的损失，且无需占用大量陆地资源。
▍成本下降助力海上风电经济性提升
近年来，我国海上风电成本持续下降。据IRENA数据，我国海上风电平均LCOE已由2010年0.178美元/千瓦下降52.8%至2020年的0.084美元/千瓦。从降本驱动因素看，一方面，受风机价格下降等因素影响，风电项目造价成本有所下降。另一方面，在单机容量变大+叶片尺寸加大+塔架变高等因素驱动下，发电效率有所提升。展望未来，我国海上风电成本仍有下降空间。据《中国“十四五”电力发展规划研究》预测，海上风电初始投资将下降至2025年1.37万元/千瓦，海上风电度电成本将下降至2025年0.74元/千瓦时。成本下降叠加海上风电国补即将退出，上游设备商主动降价。2021年11月，中广核象山涂茨海上风电场风机采购开标，所有投标人平均单价为4563元/kW；2021年10月，华润电力苍南1#海上风电项目风机(含塔架)采购项目开标，所有投标人平均单价为4352元/kW。海风机组价格明显有所下降，并有望大幅降低项目的整体造价。
▍各省规划陆续出台，十四五期间海风装机有望高增我国海上风电稳步发展，但目前占风电装机的比重仍较低。截至2021年10月末，我国海上风电装机容量为1445万千瓦，占总风电装机的比重为4.82%。在双碳目标背景下，海上风电由于其资源丰富、便于消纳、成本持续下降等优势有望保持高速增长。目前，多个沿海省份对“十四五”期间海风的发展做出了规划。根据规划，江苏、广西、广东、浙江、福建五省在“十四五”期间的海上风电装机增量达34.7GW，为我国“十三五”海上风电增量的4.21倍。
▍投资建议
我国海风资源丰富且便于消纳，未来随着成本进一步降低，经济性有望进一步凸显。根据规划，江苏、广西、广东、浙江、福建五省在“十四五”期间的海上风电装机增量达34.7GW。此外，电价上涨趋势明确，电力运营商价值有望重塑。具体标的方面，建议关注海上风电运营商【福能股份】【江苏新能】【中闽能源】【三峡能源】【浙江新能】，海缆标的【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】。
▍风险提示：政策推进不及预期、行业技术进步放缓、用电需求不及预期、煤炭价格波动的风险等
正文
1. 从各省规划看十四五海风增量
目前已有多个省份出台海上风电规划，本周我们对此进行梳理，以探究“十四五”期间海上风电的增量空间。
1.1. 我国海上风电开发前景优质且便于消纳
海上风能资源相比陆上风能资源更丰富，开发前景较好。我国幅员辽阔、海岸线长，具有较好的风能资源储备。根据海上风能资源普查成果，中国5到25米水深，海上风电开发潜力约2亿千瓦；50米到70米高度海上风电开发潜力约5亿千瓦；另外有部分地区深海风能资源也较为丰富。
海上风速高，很少有静风期，可以有效利用风电机组发电容量。海水表面粗糙度低，风速随高度的变化小，可以降低塔架高度。海上风的湍流强度低，没有复杂地形对气流的影响，可减少风电机组的疲劳载荷，延长使用寿命。一般估计海上风速比平原沿岸高20%，发电量增加70%，在陆上设计寿命20年的风电机组在海上可达25年到30年。
海上风电更利于消纳。我国陆上风能资源主要集中于东北、华北、西北等“三北”地区，海上风能资源主要集中于东南沿海地区。我国东部地区经济发展较西部地区更快，用电量较高。2020年我国东南沿海地区的浙江、福建等省份均不存在弃风情况。相比于陆上风电，我国海上风电资源开发距离负荷中心更近，便于就地消纳，可有效避免或降低电能远距离传输中的损失，且无需占用大量陆地资源。
1.2. 成本下降助力海上风电经济性提升
近年来，我国海上风电成本持续下降。据IRENA数据，我国海上风电平均LCOE已由2010年0.178美元/千瓦下降52.8%至2020年的0.084美元/千瓦。
从降本驱动因素看，一方面，受风机价格下降等因素影响，风电项目造价成本有所下降。风电工程初始造价包括风机购置、建筑安装等系统成本，以及征地费用等非系统成本。其中，风机占总造价的比例较大。近年来受益于技术进步及风电产业链的规模化生产，风机价格下降明显，已由2003年7000元，下降46%至2020年3750元，带动单瓦造价成本不断下降。海上风电由2015年1.9万元每千瓦下降至1.65万元每千瓦。
另一方面，在单机容量变大+叶片尺寸加大+塔架变高等因素驱动下，发电效率有所提升。从单机容量看，单机容量提升一方面可以带来发电量的提升，另一方面可减少整个风电场机组数量，在降低单位容量征地面积的同时，也可以降低道路与集电线路投资等成本；从叶片尺寸看，大叶片旋转形成的圆形扫风面积大，捕风能力较强，发电能力也相应增强。近年来，我国风机叶片尺寸大型化得到了较大发展，新增风电机组平均风轮直径已由2008年65m提升至2018年120m。从塔架看，塔架高度增加可提升风速，带动发电量提升。据中国风能协会测算，在风切变为0.3条件下，塔架高度从100m增至140m，年均风速从5.0m/s增至5.53m/s，某机组等效满发小时数从1991h提升20.34%至2396h。
展望未来，我国海上风电成本仍有下降空间。据《中国“十四五”电力发展规划研究》预测，海上风电初始投资将下降至2025年1.37万元/千瓦，海上风电度电成本将下降至2025年0.74元/千瓦时。
成本下降叠加海上风电国补即将退出，上游设备商主动降价。2019年5月，国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确对2018年底前已核准的海上风电项目，如在2021年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价；2022年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。据北极星风力发电网统计的2020年21个海上风电机组公开招标项目，其平均单机价格约为7095 元/kW。而2021年11月中广核象山涂茨海上风电场风机采购开标，共5家整机商参与投标，最低报价为中国海装，投标折合单价为4061元/kW，所有投标人平均单价为4563元/kW。2021年10月华润电力苍南1#海上风电项目风机(含塔架)采购项目开标，共5家整机商参与投标，最低报价为中国海装，投标折合单价为3830元/kW，所有投标人平均单价为4352元/kW。海风机组价格较2020年已有较为明显的下降，并有望大幅降低项目的整体造价。
1.3. 各省规划陆续出台，十四五期间海风装机有望高增
我国海上风电稳步发展，但目前占风电装机的比重仍较低。近年来我国海上风电装机容量持续提升，截至2021年10月末为1445万千瓦。同时，我国海上风电装机容量占风电总装机的比重也有所提高，从2011年的0.54%提升至2020年末的3.20%。今年前十个月，由于海风抢装潮，我国海上风电新增装机容量占风电总新增装机容量的比重显著提升，高达29.3%。但总体而言，我国海上风电累计装机容量占风电的比重仍较低，截至10月末仅4.82%。
在双碳目标背景下，海上风电由于其资源丰富、便于消纳、成本持续下降等优势有望保持高速增长。目前，多个沿海省份对“十四五”期间海风的发展做出了规划。2021年6月广东省人民政府办公厅印发的《促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展实施方案》提出，到2025年底，力争达到1800万千瓦，在全国率先实现平价并网。在2021年7月的第六届全球海上风电大会上，广西壮族自治区发展和改革委员会副主任、能源局局长农冰解读了广西“十四五”能源发展方向及重点任务，力争“十四五”期间，海上风电能够核准800万千瓦，投产300万千瓦。2021年9月，江苏省发改委发布《江苏省“十四五”海上风电规划环境影响评价第二次公示》。根据公示，规划场址共28个，规模9.09GW，规划总面积为1444km²。根据规划，江苏、广西、广东、浙江、福建五省在“十四五”期间的海上风电装机增量达34.7GW，为我国“十三五”海上风电增量的4.21倍。
1.4. 投资建议
我国海风资源丰富且便于消纳，未来随着成本进一步降低，经济性有望进一步凸显。根据规划，江苏、广西、广东、浙江、福建五省在“十四五”期间的海上风电装机增量达34.7GW。此外，电价上涨趋势明确，电力运营商价值有望重塑。具体标的方面，建议关注海上风电运营商【福能股份】【江苏新能】【中闽能源】【三峡能源】【浙江新能】，海缆标的【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】。
2. 环保公用投资组合
3. 重点公司外资持股变化
截至2021年11月19日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测外资持股比例分别为7.04%、0.43%、1.54%、2.55%和18.59%。较年初（1月2日）分别变化+1.59、+0.08、-0.64、-0.72和-4.39个百分点，较上周分别变化-0.01、-0.08、-0.03、-0.04和-0.04个百分点。
4. 行业重点数据跟踪
煤价方面，截至2021年11月18日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为942元/吨，较去年同期增加331元/吨，同比变化+54.2%，较2021年2月7日675元/吨环比变化+39.56%。
库存方面，截至2021年11月19日，秦皇岛港煤炭库存总量为545万吨，较去年同期增加33万吨，同比变化6.4%，较2021年1月1日510元/吨环比变化+6.9%。
5. 行业历史估值
6. 上周行情回顾
7.上周行业动态一览
8.上周重点公司公告
杨阳 执业证书编号：S1110520050001