全球财富管理行业趋势及新一代财富中心的争夺——莱坊国际《2024年财富报告》解读
2024年全球央行将迎来政策利率下行拐点，但预计各国利率仍将处于高位。再加上日益复杂的地缘政治、科技和气候变化，全球经济下行压力较大。不过，尽管2024年全球经济增长放缓，但财富将继续增加。莱坊国际预计，在截至到2028年的五年时间里，全球超高净值人数将增长28.1%。其中，亚洲表现强劲，尤其是印度(50%)和中国大陆(47%)。
此外，全球财富管理行业将进入代际传承阶段，我们将见证两股强大力量的历史性融合。年轻一代价值观的改变，不仅会影响提供投资服务的方式，还会影响财富管理策略。不仅如此，消费支出也将受到一套不同的价值观的指导。想要吸引新一代财富人群，服务机构需要认真思考如何与他们的价值观、投资理念、消费理念相适应。
随着富裕人群更愿意迁移，新兴的财富中心正在持续推出激励措施吸引财富人群的加入，进而挑战老牌全球门户的霸主地位。比如，巴黎试图吸引伦敦金融城的金融家，香港和新加坡各自计划成为亚洲新精英的家园。
莱坊集团(Knight & Frank) 是英国一家房地产咨询公司，业务遍布全球各重要中心城市，主要提供高端住宅和商业物业咨询服务。1972年在香港开设第一所办事处以后，先后在北京、上海、广州、深圳、澳门和台北均设立办事处。
01
全球财富增长回顾及未来五年预测
2023年，大多数主要经济体成功避开了经济衰退，全球GDP较2022年增长了3.1%。其中，新兴经济体和亚洲引领了复苏，印度就是一个显著的例子。欧洲增长动力不足，美国在发达经济体中表现突出，在一系列政府刺激措施下表现强劲。
在经历了2022年灾难性的投资环境(60/40的股票/债券模式崩溃，高净值人士投资组合损失高达10万亿美元)之后，2023年回报率出现了转机。全球超高净值人士人数从上年同期的60.13万人增至626,619人，增幅为4.2%，扭转了2022年的下降趋势。在地区层面上，北美(7.2%)和中东(6.2%)的财富创造领先，拉丁美洲是唯一一个富人数量下降的地区。欧洲大陆仍然是持有财富前1%的人群门槛最高的地方。
在主要国家的表现方面，土耳其高居榜首，高净值人士人数增长了10%，其次是美国，增长了8%。
表1：不同地区和国家超高净值数量及变化情况
全球财富的增长得益于全球经济增长和关键投资领域改善。比如，2023年上半年，尽管利率持续收紧，债券收益率不断上升，但股市在围绕人工智能的热情推动下飙升。尽管这一趋势在2023年下半年有所减弱，但不断下降的通胀和对更早、更大幅度降息的预期，为股市提供了新的动力。标准普尔全球100指数(S&P Global 100)在2023年实现了25.4%的年涨幅，尽管这在很大程度上是受到了美国科技股的出色表现的夸大。因为投资者考虑到了可能降息的因素，债券市场在2023年最后一个季度的表现有所改善。
此外，尽管一些行业仍在努力应对债务成本上升的持续影响，尤其是商业地产和私人股本，但住宅地产价值却意外上涨。到2023年末，全球主要高端市场的住宅资本价值同比增长了3.1%。对投资者而言，全球顶级住宅租金的平均涨幅是其长期趋势的三倍，支撑了住宅的回报。
其他行业在2024年也实现了正回报，黄金上涨15%，比特币上涨155%，扭转了这种不稳定资产在2022年遭受的大部分损失。受访者证实，他们的客户平均预计到2024年他们的财富组合将增长。最有信心的地区是中东、亚洲和澳大拉西亚的受访者。非洲和欧洲客户虽然仍然乐观，但对未来一年的预期最为温和。
图1：你对你的客户在2024年的财富增长有多乐观?
莱坊国际预计到2028年，全球超高净值人士的数量将在五年内增长28.1%。虽然是积极的，但由于全球经济在中期可能会受到更高通胀的影响，导致与最近的历史趋势相比，增长率明显偏低。尽管未来五年预期高净值人群的增长率有所放缓，但这一增长速度仍远快于潜在人口增长——同期可能在5%左右。莱坊国际的模型显示，在调研的市场中，亚洲表现强劲，其中印度(50%)、中国大陆(47%)、马来西亚(35%)和印度尼西亚(34%)的增长率较高。在亚洲以外，强劲的增长集中在中东、大洋洲和北美，欧洲靠后，非洲和拉丁美洲可能是最弱的地区。
不过，随着财富流动性的不断增强，一个关键问题是，未来的增长是否仍将局限于这些高增长市场，还是会有人才外流到欧洲、澳大拉西亚或北美。
02
不同地区的财富门槛——怎么才能成为各地区的1%？
莱坊国际通过评估所有市场发现，要成为各地前1%的门槛远低于3000万美元成为超高净值人士的门槛。调研的市场中，欧洲城市前1%的门槛最高，其中以摩纳哥为首，1290万美元是进入1%俱乐部的门槛。卢森堡和瑞士紧随其后，分别为1080万美元和850万美元。也许令人惊讶的是，考虑到美国在整体财富创造方面的主导地位，美国以580万美元排名第四。在整个亚太地区，新加坡以520万美元领先。
这项研究结果也证实了国家之间财富分配的巨大差异。对于一些正努力应对政府赤字和增加税收的西方国家而言，预计未来的政策将更多地关注财富的位置、财富在各经济体之间如何分配，以及政府如何对财富征税并鼓励其增长。
莱坊国际指出，除了世界各地区之间的财富分配正在发生变化外，代际之间的财富也在发生变化。未来20年，随着the silent generation和婴儿潮一代将权力移交给年轻一代，财富和资产将在代际之间发生转移。年轻人和老一代之间观念上差异，将导致任何想要向这个新富群体销售产品或服务的个人或者机构，都要对营销策略进行重大的重新评估。
财富取得方式正变得越来越多样化，起点可能很低。奥特拉塔(Altrata)最近的调查结果显示，女性约占全球高净值人士的11%。尽管这一比例还不算大，但与10年前的8%相比，这已经是快速增长了。从z世代女性的态度来看，这似乎仍将是未来的发展方向。希望吸引富有投资者的企业将需要调整自己的战略，以适应这个变革的时代。
Z世代对自己创造财富的能力最有信心。调查显示，全球71%的高净值人士预计2024年他们的财富会增长。其中，对“下一代调查”(Next Gen Survey)显示，65%预计2024年他们的财富会增长。当按年龄分析数据时，与年龄较大的群体相比，年轻的富裕群体对经济前景更有信心。只有52%的高净值婴儿潮一代预计未来12个月财富会增长，而z世代的这一比例为75%，43%的人预计财富会“显著增长”。
表2：预计2024年财富增加的调研统计（分性别和年代）
全球高净值人士 | 婴儿潮一代 | X是代 | 千禧一代 | Z世代 |
全部 65% | 52% | 56% | 69% | 75% |
女性 63% | 50% | 56% | 64% | 81% |
男性 68% | 53% | 56% | 75% | 69% |
从性别来看，男性高净值人士比女性更自信。这在千禧一代男性中尤为明显，75%的男性预计自己的财富会增长，而持这一观点的女性为64%。然而，对于Z世代来说，完全相反，81%的女性预计自己的财富会增长。
03
财富在代际传承中正在发生变化
种种迹象显示财富正在向下一代转移。这不仅会影响提供投资服务的方式，还会影响投资类型。可持续性和影响力投资就是明显的例子。随着基础设施的不断成熟，私人市场正变得越来越容易为更广泛的投资者所接受。
年轻一代尤其是Z世代，正在寻找符合自己价值观的投资方式。这不仅仅关乎经济回报，还关乎文化资本的建立，包括品牌和身份，以及允许合作的社区意识，目标导向的投资，丰富的体验等等。
嘉诚资本(Cazenove Capital)董事MIKE PICKETT指出：
对下一代来说，多元化财富策略很重要，机构需要有足够的资产来满足每个方面的需求：“流动性”(如现金储备)、“生活方式”(流动性投资组合)和“遗产/非流动性”(房地产或私人市场)。对于房地产，年轻一代不会像婴儿潮一代或X一代那样，将住宅房地产视为创造财富的途径。Z世代可能更愿意租房或租赁汽车等资产，并采取以订阅为主导的生活方式。过去15年的低利率环境和令人印象深刻的房价增长不太可能在未来15年重演。
Modern wealth Exchange联合创始人BEN WHATTAM：
我们正在见证两股强大力量的历史性融合：不断增长的私人资本，以及不断增强的社会和环境意识。拥有主要投资权力的下一代人，可能会将大量资金用于实现经济增长最大化以外的事业。他们的消费支出也将受到一套不同的价值观和观点的指导。不同于二战以来，西方经济以牺牲环境繁荣为代价的，下一代将社会和环境福祉与经济收益放在一起，不太可能继续不惜一切代价不懈地追求增长。任何想要吸引新一代富人的人，都需要认真思考如何让自己与这群人保持联系。
04
新一代财富中心的争夺
一批新兴的财富中心正在挑战旧的世界秩序。莱坊国际在对全球财富中心长期前景的调查中，有两个主题反复出现：与世界各地的更好连接和更高的流动性，即高净值人士的资金转移和身份的重新规划。
从迈阿密到米兰，全球财富中心的后起之秀因为税收、安全、生活方式等方面的优势，正在挑战纽约和伦敦等老牌城市的霸主地位。在伦敦，税收和政治言论的结合，让一些投资者怀疑他们是否仍受欢迎。同样，人们对美国主要城市生活水平下降的看法，尤其是在安全方面，也增加了其他地区的吸引力。
当然，后起之秀也有自己的问题。比如，米兰的问题是缺少优质住宅。纽约人可能会向往迈阿密，但由于每学期高达5万美元的收费以及学校名额稀缺，导致他们有所退缩。新加坡在打造超级富豪群体方面取得了巨大成功，但让家族办公室在当地投资完全是另外一回事。
日内瓦
瑞士银行业保密、安全和稳定的声誉正在动摇
瑞士银行业长期以来一直是安全与稳定的代名。瑞士拥有全球逾五分之一的跨境财富管理业务，使其成为比新加坡或香港更大的海外财富中心。
长期以来，瑞士丰富的金融人才储备、优越的地理位置以及瑞士法郎提供的多元化投资一直吸引着投资者。然而，和几个世纪以来形成的保密、安全和稳定的声誉相比，这些因素都相形见绌。随着美国和欧盟(EU)当局寻求打击逃税和洗钱、丑闻和保密规则的不断削弱，已经动摇了这种声誉。
随着总部位于苏黎世的瑞士信贷(Credit Suisse)走向终结，客户开始转移资金。再加上多年来瑞士财富管理行业的增长速度一直低于亚洲竞争对手，波士顿咨询集团(BCG)对2023年的预测是2027年香港很可能取代瑞士，成为全球领先的跨境财富管理中心。
诚然，西欧财富管理行业的经济压力以及亚洲私人财富快速增长是影响瑞士的因素之一，但瑞士监管机构知道，如果该行业想要重获动力，他们必须修复声誉受损。瑞士国家银行(Swiss National Bank)和瑞士财政部(Swiss Finance Ministry)目前正在对该国的银行业规则进行审查，包括寻求解决富裕投资者的撤离。
香港和新加坡
亚洲富裕人口的增长速度遥遥领先
截至2028年的5年里，亚洲富裕人口的增长速度将超过世界上任何其他地区。预计到2028年超高净值人士总数达将达到23万，比2023年增加近40%，这一增长率相当于每天约有35个新的超高净值人士诞生。
接纳亚洲新贵的竞争正在升温，香港和新加坡首当其冲。长期以来，香港一直是该地区主要的财富中心。近几年，随着新加坡利用税收优惠和有利于商业的监管制度，一些富人开始将资金转移到新加坡，有1100家管理着超过4万亿美元的家族办公室在此入驻。波士顿咨询公司的一份报告中显示，在截至2022年的5年里，新加坡财富管理行业管理的资产增长最快，截至到2027年，新加坡的金融资产预计将以9%的速度增长。
针对新加坡的系列举措，香港当局推出了一系列激励措施，旨在鼓励投资至少3,000万港元的高净值人士在香港设立家族办公室并居住。目前，香港的家族办公室大约有400多家，香港还计划通过投资移民等系列措施让家族办公室到2025年再增加200家。
此外，和新加坡主要吸引来自印度尼西亚、泰国、马来西亚和越南的新兴财富不同，而香港主要是吸引中国内地的财富。香港作为财富管理中心的成功，与其说取决于新加坡的表现，不如说是取决于中国经济的扩张及其吸引内地富人的能力。据世界银行(World Bank)预测，2025年中国经济增速可能放缓至4.5%，低于2020年的8.4%。但波士顿咨询公司(BCG)称，这样的增长速度仍有可能推动香港在2027年之前取代瑞士成为全球主要的财富管理中心。
不过，尽管新加坡家族办公室快速增长，但家族办公室的设立与直接支出和投资之间的联系并不明显。李显龙曾表示，新加坡和香港面临的关键问题是，怎么能通过监管结构鼓励外资对当地经济进行真正的投资。为了促进当地投资，新加坡金融管理局(MAS)2023年调整了鼓励家族办公室投资该国股票市场的激励措施，包括旨在鼓励投资当地气候相关项目的激励措施。
巴黎
系列改革旨在使巴黎成为国际银行业精英的首选
自2016年英国公投退出欧盟以来，法国一直在与爱尔兰和德国政府竞争，试图取代伦敦作为欧洲主要金融中心的地位。到目前为止，巴黎、都柏林和法兰克福都没有取得显著的进展，但巴黎的势头最好。
安永(EY)数据显示，在过去4年里，一系列商业改革使法国比任何一个国家都更能吸引外国直接投资(FDI），这主要是由工业、创新以及巴黎蓬勃发展的金融业推动。安永(EY)数据还显示，截至2022年，巴黎从伦敦吸引了2800个金融服务业工作岗位，相比之下，有1800个工作岗位流向了法兰克福，1200个工作岗位流向了都柏林。欧洲银行管理局(European Banking Authority)提供的最新数据显示，2020年至2021年间，年收入至少100万欧元的法国银行家人数激增63%。据统计，该地区的失业率接近15年来的最低点。安永(EY)金融服务办公室驻巴黎合伙人弗洛伦斯•卡尔(Florence Carr)表示:“全球金融机构正将高层管理人员(带到巴黎)，向监管机构表明，它们在认真对待这件事。”与此同时，欧洲最大的城市基础设施计划“大巴黎计划”(Grand Paris Project)将于2030年完工，届时将建成68个新车站和4条新铁路线。
当然，英国政府并没有固步自封。2023年12月，英国财政大臣杰里米·亨特与瑞士签署了一项金融服务协议，这将使金融机构和富人更容易开展业务。事实上，许多投资者表示，他们对伦敦面临的长期风险持乐观态度，因为伦敦有着根深蒂固的金融服务生态系统，让离开伦敦带来的麻烦超过了它的价值。
因此，尽管一些数据表明，巴黎的金融行业正在蓬勃发展，但搬迁的情况仍然比最初估计的要少得多。
米兰
新的税收制度正吸引着高净值人士前往意大利
新的税收制度正在吸引高净值人士前往意大利，意大利主要的财富中心需要优质住房来留住在这些高净值人士。
长期以来，意大利的文化和气候一直吸引着世界各地的富人，让意大利成为各地富豪的周末度假胜地。但高税收一直是阻碍海外投资者在此长期定居的主要障碍，但近几年随着2017年意大利发布了一项项税收制度——允许非定居的意大利居民每年为国外收入缴纳10万欧元的统一税，受税收优惠政策吸引，越来越多的超高净值人士正在米兰购买漂亮的顶层公寓作为主要住所。《卫报》分析的官方数据显示，2017年该计划推出时，只有98人利用了该计划，到2020年，这一数字稳步上升至549人，到2021年，这一数字增长了一倍多，达到1339人。
不过，由于米兰缺乏合适的优质住房，很多富人去了科莫或佛罗伦萨。
迈阿密
宜人的气候、生活方式，美国人的养老圣地
长期以来，富有的人蜂拥到佛罗里达，因为这里的气候、生活方式以及政治和经济的稳定。迈阿密被称为“拉丁美洲之都”，可以说是该地区最具主导地位的金融中心，尽管它不是拉丁美洲的一部分。
自2019冠状病毒病大流行以来，曾经在纽约或洛杉矶等美国主要经济中心的大公司和富人越来越多地搬到了佛罗里达州，原因迈阿密有吸引力的税率、较低的犯罪率以及远程办公的流行。Citadel、Elliott Management和Point72 Asset Management等金融机构都将总部迁往佛罗里达州或在佛罗里达州进行扩张。迈阿密作为一个企业目的地已经变得非常强大，其文化也变得多元，吸引了来自世界各地的决策者。
但是想和纽约这样的城市竞争，还有很长的路要走。一方面是迈阿密的房价正在被一些卖家疯狂地抬高。此外，移民也给当地的资源和基础设施带来了压力，包括缺乏可用的土地以及和伦敦、纽约等城市相媲美的学校。据悉，纽约最顶尖的学校之一大道(Avenues)将于2025年在迈阿密开设，一个学期的费用可能就要5万美元。
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