红杉中国苏凯：新消费品牌要大胆畅想未来，细心感受生活 | 投资人说

今年1月中旬，“第十一届中国创新资本年会暨第四届中国创投责任投资峰会”在南京召开。在峰会“超级对话：消费投资的乐观与趋势”环节中，红杉中国合伙人苏凯在谈及消费投资的未来时表示，经济增长、人口结构和新经济基础设施等变量的改变，能够催生一些新的行业，从人、货、场三个不同维度都能够发现好公司，未来几年品牌创新仍然存在增量机会，一些品类板块也还存在增量机会。

以下内容为该环节的采访对话实录，略有删减，经整理后发布。

Q

在您看来，泡泡玛特、文和友等消费项目

有什么共性特质？ 

苏凯：泡泡玛特与文和友既有差异化又有共性。泡泡玛特是一个以产品创新、品类创新驱动的公司，是经济发展到一定程度、人口结构变化后的补涨板块，这也是由于 GDP水平提高、人口年轻化，在吃住行升级后，精神消费和年轻消费者收藏需求集中释放的体现。这很像是我们小时候收集邮票和烟盒，泡泡玛特今天既有IP发行能力，又具备零售能力，从而成为新消费产品板块的创新增量。
文和友本质上是一个新消费零售场，具有渠道优势。从“人、货、场”三个基本要素来看，泡泡玛特具备货的优势，文和友是场的代表。文和友打造了更新奇体验的场域空间，给年轻人和消费者提供了一个不同的体验感受。相当于二十年前中国第一批百货公司，那时经济崛起，越来越多人通过服装、美妆、饰品消费来彰显美丽自信，也是那个时代的消费主流。然而如今年轻人已不满足于简单的物质消费，而是要不断寻找生活中的小确幸。因此商业空间的打造，从传统到新奇特的品类前移，已经成为消费新趋势。
与此同时，他们也存在共性，主要在两个方面：一是“GDP发展、人口结构、新基础设施建设”带来的环境因素。GDP水平提高让消费者有更高的兴趣爱好和精神消费需求。同时，人口结构变化使年轻人成为消费市场新的主流群体，有统计显示，中国40岁以下人口约7亿。这些庞大的年轻消费群体，孕育了新消费机会和好公司。移动支付和自媒体传播让新颖的产品和内容在社交媒体上迅速传播，带来更多流量。
第二，这两家公司都有非常优秀年轻的创始人。消费公司对创始人要求非常高。两位创始人都是1987年出生的，他们在同龄人中都具有长板和笃定的内心世界，坚信创造社会需要的价值并愿意为此全力以赴all in。他们在正确的方向上奔跑，使他们的企业有机会脱颖而出。

Q

在您看来，疫情背景下什么样的消费品牌

最有生命力？

苏凯：疫情是共有环境变量，不是哪一家公司在独自面对，因此要比其它公司奔跑得更快，在目前阶段更为重要。我们观察到有被疫情影响的行业，也看到因疫情带来增长的行业，透过现象看本质，企业可持续发展能力和长期价值更重要。
消费包含人、货、场，目前主要涌现在以年轻客群为主的新品牌和新渠道。新品牌的核心是具有吸引力的好产品。其次，需要具备强劲的品类心智，成为品类代言人。比如，提到潮玩就是泡泡玛特，提到奶茶就是喜茶。当拥有品牌势能时，疫情只是局部影响，不影响好产品本质，因此还是要积极看待。
另外重要的是渠道，具备超级体验和超级效率的好公司仍在持续涌现。文和友和叮咚买菜都是渠道取胜的代表。一种是打造超级体验，让消费者难忘并愿意发朋友圈主动传播；另外一种是超级效率，多快好省满足消费需求，比如叮咚买菜效率远高于行业水平，线上下单30分钟到家，大大节省时间提高效率，具有天然的生命力。
再比如，医疗健康是延长生命时间、电商是节省时间……消费主要是看时间花费在什么地方，这才更有机会出现好公司。今天市值高的消费公司，增长快的消费公司，要么是消费者大量停留时间在上面，要么就是消费者以极高的频率不断互动。

Q

您在下一次做投资选择的时候会看中

什么样的品牌？

苏凯：消费行业最大难点有两个。一个是对于创始人的判断。你很难用肉眼去判断这个创业者的标签，所以你要花很多时间跟他打交道，要深度感知他，深度去了解这个人，才能判断他是不是一个伟大的创始人，是不是能够造就一个伟大的公司；第二个难度在于时间窗口非常短。消费是盈利性生意，一旦你验证了这个需求以后，它的盈利性非常好，这个时候创始人可能就不那么需要钱了。
所以我们要对生活中的小确幸非常地敏感，很可能生活中点滴的改变，我们都要先去了解一下，去思考一下，才有可能找到投资机会。此外，还要大胆地畅想未来，今天好公司都是未来生活方式的某种投射，你大胆地畅想未来，就能够发现长期有价值的一些好企业。
第一，从趋势与方向上来看，还是要围绕着三大变量：GDP、人口结构和新经济基础设施。这些变量的改变，能够催生一些新的行业，从人货场三个不同维度都能够发现好公司。未来几年品牌创新角度增量还是存在的，一些品类板块还存在增量机会。
第二，存量整合是可以重点关注的地方。一些行业，在前几年百舸争流，出现很多公司、品牌、渠道，但是从数量时代往质量时代发展的时候，就需要整合以促进优秀企业进一步成长为更大的公司，这对投资来讲也是一种机会。
第三，供给侧改革是非常有价值关注的方向。整个市场还是需要好的商品，不仅是零售商在消费者和消费场景变化上的把握，还需要供应商从货品供给端支撑，所以超级供应链有机会出现非常伟大的公司。在中国有这样的机会形成供给端创新，支撑火热的渠道创新和消费体验的持续升级。在数量时代向质量时代演进中，新品牌、新渠道、超级供应链，都会涌现一批好公司。
从我目前角度来讲，建议这个时候的投资应该审时度势，按照今天的市场规律，快速地按照企业发展的需求去调整自己的融资计划、估值水平和发展节奏。

另外，在投资新环境下，需要做好长期持有的心理准备，回归价值投资。红杉投资了很多好公司，并且长期持有，因为我们相信它代表未来的需求和世界需要的某种核心价值，就敢于长期持有，而且有很多好公司上市以后可能还会持续增长。这样的公司，一方面，风险会更好的控制，另一方面，回报也会更良性。

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