【美国研究】张茂荣：美国经济的风险与隐忧
作者单位系中国现代国际关系研究院
2017年以来美国经济增长不断加速。主流机构预测,2018年美国经济将继续增长,增速可能略快于2017年。2018年开年,美国股市连续上涨。虽然美国经济增长前景总体较为乐观,但经济中潜藏的风险与隐忧不容忽视。这些风险与隐忧主要表现在经济过热、赤字以及股市泡沫破灭三大风险上。
2018年开年美国股市连续3天上涨,其中纳斯达克指数和道琼斯指数分别站上7000点和25000点大关。2017年以来,美国经济增长不断加速。美国商务部数据显示,2017年前三季度美国经济按年率计算分别增长1.2%、3.1%和3.2%,呈现“低开高走”态势。经济学家预计,2017年美国经济增速将达到2.5%左右,较2016年1.5%的增速高出约1个百分点。然而,美国经济形势还远远谈不上“一片大好”,向好中存在不少风险与隐忧。
2017年,在一系列刺激政策和宽松财政的推动下,美国经济保持温和增长,主要经济指标持续向好。一是制造业繁荣。受新订单和生产向好的推动,美国制造业持续稳健增长。据美国供应管理协会(ISM)统计,2017年12月美国ISM制造业指数达到59.7,高于预期和前值(58.2),连续16个月处于50荣枯线上方,代表美国制造业持续扩张。二是就业增加。2017年,在特朗普推行“美国优先”政策的大背景下,美国国内就业显著增长。据统计,2017年1-10月美国就业人数月均增长17万；而随着就业增长,2017年比8年前增加1700万个就业岗位。2017年11月,美国失业率为4.1%,接近17年来的最低点。三是股市飙升。2017年美国股市表现格外亮眼,纽约股市三大股指连创历史新高,全年标准普尔500指数大涨近25%。四是消费者信心上升。美国大企业联合会公布的2017年11月数据显示,美国消费者信心指数达到125.9,为17年来最高。
2018年美国经济增长加速势头有望延续。根据主流机构的预测,2018年美国经济将继续增长,增速可能略快于2017年。国际货币基金组织2017年10月发布的报告显示,2017年和2018年美国经济增速分别为2.2%和2.3%,失业率分别为4.4%和4.1%。经济合作与发展组织2017年12月发布全球经济展望报告,将2017年美国经济增速预期由2.1%上调至2.2%,将2018年增速预期由2.4%上调至2.5%。美联储2017年12月会议将美国2017年和2018年GDP增速预测均上调至2.5%。关于美国经济前景,美联储主席耶伦认为,美国经济将继续增长,经济扩张在各个行业将越来越广泛；劳动力市场将继续改善,通胀水平将逐步回升至美联储的目标区间,美联储将保持渐进加息的节奏。
虽然美国经济增长前景总体较为乐观,但经济中潜藏的风险与隐忧不容忽视。
一是经济过热风险。高盛集团提醒,美国经济短期衰退风险不大,防止经济过热将成为2018年及以后更为紧迫的任务。由于美国经济增速加快、就业市场已基本达到充分就业水平,特朗普政府在经济周期尾声推出的财政刺激措施可能会造成美国经济过热,产生通胀风险和资产泡沫。
二是赤字风险。特朗普政府“宽财政”与“紧货币”的经济政策组合,会导致美国财政赤字和经常账户赤字双双扩大。高盛集团与摩根大通预计,减税增支措施将导致美国联邦财政赤字从2017财年的6660亿美元(约占GDP的3.5%)升至2019财年的1万亿美元(约占GDP的5%),债务压力加剧。同时,贸易失衡进一步恶化,将使特朗普政府缩减贸易逆差的目标更难实现,美国与一些国家的贸易摩擦恐会进一步加剧。
三是股市泡沫破灭风险。当前,美国股市持续创历史新高,带来巨大的财富效应,支撑着美国的消费。然而,从历史规律看,一旦美联储加息6-7次以上,可能引发股市下跌乃至崩盘,风险将向整个金融市场传导。若2018年美联储加息速度过快,需要警惕美国股市“盛极而衰”带来的金融动荡。