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日薪越亿!茅台上半年净利247亿,利息躺赚16亿;一周市值蒸发2785亿,信仰崩塌了?小散:能上车吗?

证券时报 唐强 e公司 2022-04-08

一哥就是一哥,跌起来可真多!
本周(7月26日~30日),贵州茅台(600519)四绿一小红,股价从1900元/股直奔1678元/股,创下年内新低;进一步来看,单股跌掉221元之多,总市值一周蒸发2784.73亿元,接近于泸州老窖(2506亿元)+迎驾贡酒(288亿元)市值之和。
白酒股仍是基金食品饮料重仓股主力,但2021第二季度基金白酒持仓为7.84%,环比第一季度减少0.45%。证券时报·e公司记者注意到,易方达旗下基金产品已在第二季度退出贵州茅台前十大股东之列,一季度持股数量为432万股。

货币资金542亿利息收入超16亿

7月30日晚间,贵州茅台正式发布2021年中报,今年1~6月期间,该上市公司实现营业收入490.87亿元,同比增长11.68%;实现净利润246.54亿元,同比增长9.08%,相当于上半年日赚1.38亿元;经营活动产生的现金流量净额为217.19亿元,同比增长72.09%。
显然,稳定增长的经营业绩,也为贵州茅台带来了富足的现金储备,2021上半年该上市公司货币资金为541.98亿元;对比来看,该金额较2020年末增加181.07亿元,较2020年上半年增加287.46亿元,但茅台最新中报披露当期利息收入为16.34亿元,竟还少于2020年中报时的16.82亿元。
证券时报·e公司记者注意到,今年上半年,贵州茅台销售费用高达12.91亿元,同比增长10.94%,同比增速超过了净利润同比增长率;此外,贵州茅台半年研发支出1.06亿元,同比增长104.69%。
对此,贵州茅台在中报指出,销售费用增长主要系当期酱香系列酒促销费增加所致,茅台本期研发项目增加导致研发支出大幅增长。报告期内,贵州茅台完成基酒产量5.03万吨,其中茅台酒基酒产量3.78万吨、系列酒基酒产量1.25万吨。
从产品层面来看,贵州茅台最为核心的产品就是飞天茅台酒,系列酒主要代表品牌茅台王子酒、汉酱酒、赖茅酒。针对销售情况,证券时报·e公司记者关注到,2021上半年,贵州茅台旗下“茅台酒”和“系列酒”分别429.49亿元、60.6亿元,同比增长率分别为9.39%和30.32%;贵州茅台通过直销和批发代理两种渠道,分别实现营收95.04亿元和395.05亿元。截至到6月30日,贵州茅台国内经销商总数为2096家,新增62家、减少12家,净增加50家。
2021年,贵州茅台计划生产茅台酒5.53万吨、生产系列酒2.9万吨。此外,茅台正在稳步推进3万吨酱香系列酒技改及配套项目建设、开工建设“十三五”中华片区酒库续建工程建设等项目,提升系列酒产能及应对市场波动的能力。
对于2021年经营目标,贵州茅台在年报中已透露,上市公司营业总收入需较上年度增长10.5%左右,且完成基本建设投资68.21亿元。

易方达退出茅台十大股东之列

在茅台的“带头”下,本周A股白酒板块几乎全线大幅下挫,各大白酒股投资者损失惨重。
通过最新股东名册表,证券时报·e公司记者注意到,易方达旗下基金产品似乎成功躲过了本轮白酒股下跌。截至到2021年6月30日,中国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券投资基金跻身贵州茅台前十大股东之列,第二季度加仓162.78万股,持有茅台合计478.32万股(占比0.38%),位列茅台第八大股东;第一季度还是贵州茅台第九大股东的中国银行股份有限公司-易方达蓝筹精选混合型证券投资基金则退出前十,彼时,该基金持有贵州茅台432万股,按第二季度加权平均价2086.05元/股计算,对应市值为90.12亿元。
2021第二季度,基金食品饮料板块配置比例为9.45%,较第一季度回落0.62%,总体持仓与2020第四季度到达历史最高点后连续回落。
值得关注的是,安信证券研报指出,白酒持仓再度下降,2021第二季度基金白酒持仓为7.84%,环比第一季度减少0.45%。参考白酒市值占A股(剔除银行石油石化)市值比重,第二季度白酒超配幅度为仅0.47%,维持超配但幅度收窄。
尽管如此,但白酒股仍是基金食品饮料重仓股主力,中报茅五泸持仓比例同下降,汾酒洋河排名提升。截至2021年6月底,基金持仓比例最高前20名中,食品饮料股占5只,分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份;白酒股方面,茅五泸持仓下滑,汾酒洋河排名提升。其中,贵州茅台全市场持仓排名保持第1,2021第二季度重仓持仓比例为2.88%,环比下降0.48%。
对于资金减持一线白酒,7月26日,安信证券食品饮料首席分析师苏铖做客证券时报·e公司微访谈时指出,这主要由于今年以来市场风格更偏向成长,而一线白酒业绩增速整体较为平稳,在“超预期”、“高增长”等题材方面不占优势。此外,经过连续两年核心资产大牛市之后,一线白酒估值已经相对较高,再加上过去几年市场大白酒持仓较多,因此边际上更容易体现出减持。
从估值水平看,“茅五泸”三家白酒企业今年以来估值在40-45倍区间,对应明年估值在34-35倍左右,相比24-30倍的历史平均水平仍高出不少。苏铖提醒,虽然估值仍处相对高位,但需要看到估值背后大背景的变化。其一在于近些年国内资本市场机构投资者比例明显提升,长期来看这一趋势不会改变,这意味着受益于消费升级、具备增长前景的白酒板块一定会在中长期内受到投资者青睐,尤其是其中已经占据优势竞争地位的公司。
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