行业巨头中通服年报解读：铁塔公司收入增量贡献排名第二，应收账款占营收同比下降3.5%，营收及利润增长提速但剪刀差越来越大！
中国通信服务为中国一家具领导地位的服务供应商，2015年设计、施工、监理、维护等业务持续有效增长，总体经营收入及利润增长提速，但与过往几年对比，营收与净利润之间的“剪刀差”越来越大。全年来自铁塔公司的收入增量贡献排名客户收入增量贡献第二位。2015年应收账款净额为275亿元，占营收比例同比下降了3.5%！应收账款周转天数同比下降8天。
一、2010-2015年财务表现
2015年经营收入突破人民币800亿元大关，实现人民币809.60亿元，同比增长10.6%。公司股东应佔利润为人民币23.34亿元，同比增长8.6%，淨利润率为2.88%，与去年同期相比保持平稳。中国通服2015年的营收和净利润分别是华星创业（是第三方移动通信技术网优业务位列前三的企业）的63倍和22倍！
中国通服2015年总体经营收入及利润增长提速，但与过往几年对比，营收与净利润之间的“剪刀差”并没有缩小，而是越来越大。作为中国通信服务商的领导者和代表者，“剪刀差”充分反映了通信服务行业活越来越多，钱却越来越少的普遍现象！综合毛利率逐年下降至2015年的14.1%，毛利率降幅有所放缓的迹象。
二、设计、施工、监理、代维业务分析
中国通服提供包括设计、施工及项目监理在内的电信基建服务；信息技术基础设施管理、通用设施管理及电信服务与产品分销在内的业务流程外判服务；系统集成、软件开发和系统支撑、增值服务等在内的应用、内容及其它服务。
2015年电信基建服务电信基建服务收入实现人民币39,209百万元，同比增长15.3%，佔经营收入比重为48.4%；业务流程外判服务业务流程外判服务收入实现人民币33,014百万元，同比增长5.8%，佔经营收入比重为40.8%；应用、内容及其他服务收入实现人民币8,737百万元，同比增长9.9%，占经营收入比重为10.8%。
进一步将电信基建服务的设计、施工及项目监理，以及业务流程外判服务的信息技术基础设施管理（“网络维护”）四大通信服务业务按年进行对比分析，见下图：
中国通服坚持“CAPEX与OPEX”并举（注解：CAPEX与OPEX分别指国内电信运营商资本性支出和经营性支出），双轮驱动国内电信运营商市场发展。紧抓国内LTE FDD牌照发放、电信骨干网升级扩容、宽带端到端提速等重要机遇，实现包括施工、设计、监理在内的电信基建服务较快增长。同时，大力拓展OPEX业务，来自国内电信运营商客户的网络维护收入同比增长17.9%，延续良好增长态势，整体收入结构得到优化。
2015年，大量4G建设拉动了运营商的资本开支，中国电信、中国移动、中国联通三家运营商分别建设33万、38万、31万个4G基站。根据规划，2016年，电信、移动、联通将分别建设29万、30万、28万个基站，而三家运营商的资本开支则分别为970亿元、1862亿元、750亿元，总计3582亿元，同比减少804亿元，将对中国通服的施工、设计、监理在内的电信基建服务带来影响。2016年大力拓展OPEX业务来暂缓对公司整体收入的影响。
三、运营商等大客户营收分析
前身是电信实业的中国通服，历年来来源中国电信的业务收入是其第一大来源。特别是2015年中国电信大力建设4G基站，中国电信业务收入占比从43.7%明显提升至48.3%。
中国通服创新传统营销模式，充分把握中国铁塔股份有限公司带来的新业务机遇，以及国内电信运营商客户间新的合作关系和招投标方式，努力提升市场份额，来自中国电信以外的国内电信运营商客户的电信基建服务收入保持相对稳定，2015年占营收比例达到19.4%。
备注：2013-2014年联通和铁塔业务收入仅包括联通，2015年首先并入了铁塔公司的营收。
上图可见其中来源中国移动的收入占比为15.6%，相比2014年下降了2.5%；中国通服充分利用与铁塔公司达成的优先权待遇和不竞争安排，积极承接铁塔公司业务，全年来自铁塔公司的收入增量贡献排名客户收入增量贡献第二位（第一位为中国电信）。
除了国内运营商业务，中国通服聚焦政府、交通、互联网与IT科技、建筑与房地产、电力等重点行业，大力推广六大集团级产品，如：为国内知名保险公司等建设数据中心，为唐山世界园艺博览会等提供信息化总包服务。集团与国内一线智能监控设备商合作，开拓「智慧安防」项目56个，项目金额为人民币5.6亿元。集团紧抓先导型业务，中标人民币5,000万元的量子通信示范项目。成功为乌镇「第二届世界互联网大会」提供通信网络规划、改造、系统调测和通信保障服务，获得政府和运营商客户的高度认可。
四、应收账款分析
应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等。应收账款的发生意味着企业有一部分资金被客户占用，同时企业持有应收账款也是有成本的。
U学在线统计了上半年7家偏网优类的通信服务商整体营收入增长了28%，但应收账款占上半年营收比例高达141%！居高不下的应收账款，是通信服务商们心中隐隐的痛，大量垫资也许会成为企业倒闭的潜在罪魁祸首！（点击蓝字阅读）
2015年中国通服通过考核牵引，加大对现金流和应收账款管理力度，在业务拓展的同时开展了行之有效的应收账款清理、回收工作。持续强化行之有效的应收账款管理，2015年应收账款净额为275亿元，占2015年营收比例为34.0%，下降了3.5%！应收账款周转天数为124天，同比下降8天。
五、中通服概况
中国通信服务为中国一家具领导地位的服务供应商，为信息化领域提供一体化支撑服务，提供包括设计、施工及项目监理在内的电信基建服务；信息技术基础设施管理、通用设施管理及电信服务与产品分销在内的业务流程外判服务；系统集成、软件开发和系统支撑、增值服务等在内的应用、内容及其它服务。
公司的主要客户包括国内电信运营商，国内政府机构、行业客户和中小企业等国内非运营商集团客户，以及海外客户。公司的控股股东为中国电信集团公司，此外，公司的股东还包括中国移动通信集团公司、中国联合网络通信集团有限公司和中国邮电器材集团公司。
股权结构：
中通服股东结构与铁塔公司有点相似，区别是中国电信51%过半股权控股中通服。
内蒙通服是中国通服2016年1月20日最新成立的子公司。
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