深度解读：2015年铁塔公司财务关键数据分析及2016年收入预测

近日，中国铁塔2015年业绩浮出了水面。官方数据显示，截至2015年底中国铁塔总资产为2703.79亿，净资产1261.27亿；2015年度营业收入为103.25亿，净亏损-29.44亿。

上周中国联通和中国移动也相继公布了2015年财报数据，U学在线综合各方数据来解读铁塔公司资产收购、最新股权结构、2016年收入及2017年上市等问题。

一、读懂铁塔公司资产买卖

“中国移动向铁塔公司转让资产获利101亿。”这是很多媒体在报道中国移动业绩时用到的标题，那么，这个获利101亿是如何算出来的呢？

中国移动2015年财报中提到，中国移动已完成向铁塔公司转让存量铁塔资产的工作，中国移动转让通信铁塔及相关资产最终金额为1027.36亿，持有铁塔公司38%的股权，所获收益令公司2015年净利润一次性增加101亿。

这句话的意思是：中国铁塔花1027.36亿买了中国移动净账面价值为787.63亿的铁塔资产，而中国移动从交易中获得了38%的铁塔公司股权和101亿净利润。

由于具体交易中还涉及到税费等问题，所以上图换算成公式就是：

1、转让铁塔资产溢价=最终交易对价-铁塔资产净账面价值-税费、附加税及其他

2、转让铁塔资产利得=转让铁塔资产溢价-按持股38%抵销与铁塔交易末实现利润

3、转让铁塔资产净利润=转让铁塔资产利得-所得税费用

4、（1027.36-787.63-22.6）-61.88-54.29=100.96

这就是中国移动向铁塔公司转让资产获利101亿的来源，同样，中国联通和中国电信出售铁塔资产获得的净利润也适用此计算公式。

二、铁塔公司股权结构及最终资产交易

去年10月，中国铁塔与三家运营商以及中国国新签署交易协议，中国铁塔向三家运营商收购全部存量铁塔相关资产，并同步引入新股东中国国新。

引入了国新后，中国移动、中国联通、中国电信的股权格局从40%、30.1%、29.9%变为38%、28.1%、27.9%。注意这次股份的变化不是等比例变化的，而是每家都拿出了2%给国新，因此，四家股东分别持有的股份占交易完成后中国铁塔总股本的比例依次为38%、28.1%、27.9%、6%。

单位：亿元

中国铁塔收购三家运营商铁塔资产后，中国移动、中国联通、中国电信的股权对价分别是451.51亿、333.22亿、330.97亿，交易对价减去股权对价后，中国铁塔需要支付中国移动和中国联通的现金对价分别是575.85亿和213.36亿，相反中国电信则需要支付中国铁塔29.66亿。

2016年2月，中国铁塔已向中国移动和中国联通支付第一笔人民币50亿和30亿，剩余的700多亿需在2017年12月31前支付，并且按年利率3.92%支付利息。

中国铁塔如何支付这700多亿的庞大金额？上市成为了其不二选择，铁塔公司董事长刘爱力表示：“力争铁塔公司2017年上市，赴港上市机会较大，但亦不排除A股上市。”

三、预估铁塔公司2016年收入

2016年三家运营商继续加大4G建设，租赁基站数会更多，但随着共享率提升和谈判降低使用费率，2016年收入变化会比较大。我们仅根据2015年租金费用预估大概收入情况。

中国移动和中国联通财报中提到2015年铁塔租金分别为： 56亿和29.3亿（包括存量铁塔2015年11月、12月使用费，新建铁塔自交付日起使用费及有关财务费用）。

单位：亿元

结合中国铁塔2015年营业收入，可以预估出中国电信2015年的铁塔租金约为17.95亿元，从而估算出2016年三家运营商缴付的铁塔租金分别为336亿、175.8亿和107.7亿，也就是说2016年中国铁塔租赁收入预期为600亿左右。（王晓初在联通业绩发布上曾表示2016年铁塔金不超过200亿）

四、铁塔公司的未来

随着铁塔资产交割完成，铁塔公司注册资本从100亿元变更为1293.45亿元，迅速成长为大型央企，聚集运营商所有铁塔资源和政府合作资源后续必将为运营商带来长期效益，包括缓解基站选址困难、节省资本开支、节省营运支出等，为运营商创造越来越多价值。

虽然2014年至2015年连续两年亏损，压力大，铁塔员工工作多，薪资也不吸引人。但是铁塔人有创业激情、有实干精神，相信经过他们的努力，铁塔一定会越来越好！2017年铁塔公司引入混合所有制并成功上市的话，不仅能够实现铁塔员工、运营商、国家利益各方多赢，也一定能够成为本轮国企改革的成功典范！