实操 | 公募债 vs 私募债

今年的国内地产公募债市场如火如荼。被信托、基金的高息债“欺压”惯了的房企们，仿佛发现了新大陆，纷纷撒着欢儿的拥抱这个低息新时代，唰唰唰的用公募债替换了早些年的高息私募债。

然而小编相信假以时日，在担保物近似的前提下，公募债和私募债的价格总是会趋同的。在价格趋同之后，这两种募资方式又有什么区别呢？

以下参照成熟市场（香港）的实操经验，把两位拉出来遛遛吧！当然国内市场每天都在创新，只能藉此来预测一鳞半爪。

文/森

评级

- 公募债须对发行人进行评级

- 私募债无须对发行人进行评级

- 现在国内评级结果皆大欢喜，很难体现发行人的差异。然而再怎么没有差异，这始终是费时费力费钱的一件事儿

知名度

- 公募债路演能让发行人的知名度乃至国际声誉提高

- 私募债适合知名公司，无需路演介绍，节省发行成本，缩短定价时间

- 因此有些公司会选择先发公募债，私募再跟进

- 热爱走在台前的高管们，公募债很适合你们

投资人

- 公募债可在短时间内吸引大量投资人关注

- 私募债可吸引不常参与公募债的投资人

- 投资人数量上，常见的公募债有数十家投资人参与，而私募往往是个位数

- 以小编的观察，投资公募债和私募债的团队通常没有交集。即使是同一家公司，也常分属两个团队

- 选择之前，先看看有没有相熟的投资人。私募债往往更容易发展长期合作伙伴关系

体量

- 由于公募债可以吸引更多的投资人，通常体量也会较私募大

- 当然，私募债里也有恒大今年10月发的200亿私募债，当真是巨无霸！

流动性和价格

- 公募债可在二级市场交易，流动性显然好过私募债

- 鉴于流动性方面的损失，私募债投资人往往会要求一个更高的利息。例如在恒大今年的案例来看，类似体量的私募债就比公募贵了2%，当然其中还有负债率、体量等众多其他因素

发行人议价能力

- 公募债可能出现超额认购的情况，使发行人更有议价能力

- 私募债投资人数少，发行人在金主面前的议价能力略低

准备要求

- 公募债在信息披露、尽调、审批等各方面的文件要求较高，准备时间较长

- 私募债所需的文件和需时都相对灵活

- 各位大佬如果急着用钱，很多时候都会发现私募是唯一的选择

远方总结

- 公募债的特点是体量大、名声涨、利息低

- 私募债的特点是事儿少、关系铁、活儿快

- 各位各取所需

*利益相关：小编的工作范围包括房地产私募债发行与投资