苏宁的国际玩笑开到头了
出品 | 虎视财经
文章| 虎公
编辑 | 三少
企业家玩足球的先驱是王健林，但最尝到甜头的却是恒大许家印。为什么许家印玩足球玩high了？因为他发现足球这东西，领导喜欢。
这个奥妙传开之后，企业家玩足球也就一发不可收，
其中，嗅觉灵敏的苏宁就冲在前面，而且玩的特别有排面儿，玩到国际上去了。
但烧掉大几十亿之后，也很难再打肿脸充胖子。
近期，关于苏宁要出售国际米兰的新闻 在国外已经传得沸沸扬扬。先是意大利本地的媒体，诸如《罗马体育报》、《共和报》发出报道，到最近英国的两大权威媒体《金融时报》和路透社也做了正式报道，并且直接指出了苏宁的谈判对手方和一些股权估价的细节。
尽管对苏宁对此一律不予回应 但结合苏宁的现金窘境来看，这件事是越来越有眉目了。
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时间回到2016年，苏宁巅峰时期，此时收购国际米兰的交易，曾经轰动过全世界。
此前的2015年8月，苏宁云商与阿里巴巴达成战略合作，张近东与马云平起平坐，谈笑间气吞山河。当时的零售业江湖的局面是，苏宁线下零售第一、线上第三，线上仅次于天猫和京东。至于什么美团、拼多多，那时候还看不见影子。
也是在这一年，财经作家吴晓波领衔的蓝狮子为苏宁写了一本书，叫《苏宁为什么赢》。
至于此后几年，买入的阿里巴巴股票竟成为苏宁最重要的利润来源之一，这个很囧的事是大家当时都没想到的。
国际米兰，欧洲顶级俱乐部之一。2016年年6月，张近东斥资2.63亿欧元买下了国际米兰俱乐部68.5%的股份，成为国米大老板，站上风云之巅。
两年后，张近东之子张康阳接棒，成为了球队掌门，当时27岁的他成为国际米兰俱乐部史上最年轻的主席。
2019年，张康阳在苏宁集团年终大会上意气风发，谈起自己的这个项目：“毕了业之后，我第一个项目做的就是投资并购国际米兰，我跟着几个85后、90后的苏宁人一起就做着这一份整个华夏大地没有人做过，也没有人敢做，甚至没有人敢说可以成功的一个项目……”
张康阳对国米的确非常上心，接手后对国米比赛几乎场场不落。上任不久即从国米死敌尤文图斯那里，挖来功勋经理人马洛塔。2019年国米赢下德比时，身为主席的他与管理团队忘情庆贺的姿态，也打动过很多球迷。
看上去，棋局很完美。对上，玩足球领导喜欢；对商业，做个超级苏宁大广告；对时代，完成一件华夏大地上没有人敢做的壮举；对家族，太子接任俱乐部主席，在国际商业舞台上试试雏鹰的羽翼。这是一箭多少雕啊。
苏宁和张康阳的到来，让这支并不年轻的蓝黑军团得以重新整理和出发。在张康阳的带领下，国际米兰这支蓝黑军团的改变是可以看见的。张康阳调整了球队的布局和侧重点，尤其是在竞技层面，准确地调整和侧重训练让球队取得了显著的进步。
比如，在2017-2018赛季，国际米兰时隔6年重回欧冠赛场，此后的几个赛季里都稳定了其在联赛欧冠席位，并且一度登顶积分榜的首位，被各路人员认为是意甲冠军的有力争夺者。甚至是在欧战赛场上，这支蓝黑军团的表现也是可圈可点值得一看的。这些都让球迷们看见了原本日益衰败的国际米兰重回欧洲顶级豪门的希望。
然而，豪情得靠钱支撑。张康阳说几个85后、90后挥洒国际商业之巅，没说他们花的是60后的钱；而苏宁风光万丈的背后，更是大几十、上百亿的天量投入。
苏宁对国际米兰进行了持续又大量的精力金钱投入。2.7亿欧买下国际米兰70%的股份后，苏宁体育不断注资维持俱乐部运营。
有报道称：“苏宁和张康阳在带领国际米兰时，充分体现了因地制宜、灵活变动、尊重历史和传承的企业文化和价值观。而苏宁对于俱乐部的运营总投入达到6.25亿欧。”
掰指头算算，6.25亿欧就是大约五十亿人民币，而当年收购股份，也花了几十亿。
此外，据FT报道，国米还宣布计划在2023年之前，在现有场地的基础上建设一个13亿欧元的体育场。——幸亏还没建，要不然又是100亿。
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如果资产负债表可以只看资产不看负债的话，那历史将会无比美好。
当年，二十来岁的汉武帝下令出击匈奴，攻取胭脂山、封禅狼居胥，何其壮烈，这是资产端。在负债端，大汉朝廷濒临破产，靠卖官鬻爵，民间财力也全部枯竭，到处是流民和饿殍。资产负债相抵，史诗般的画面就要改写了。
张康阳的意大利之旅，有似于此。
足球不光看烧钱和战绩，还有另外一套很硬的逻辑：亏损的商业没法持续。
国际米兰的亏损在扩大。2020年11月，国际米兰公布了2019-20赛季财报，亏损1.024亿欧元。亏损原因即是中国赞助的退潮，加上疫情下票房全失，转播收入缩水，意大利减税优惠食言等。
现在，连球员工资都发不出了。2020年下半年，国米为了缓解资金流危机，只发了两个月薪水，其余一律推迟到2021年再发。但现在，意大利足协要求国米在2月16日前付清所有拖欠的薪水，否则将可能被罚分。
而且，对苏宁来说，其在接手国际米兰之后，还发行过两笔合共约4亿欧的债券，都将在2022年到期。资金压力下，苏宁只得加速寻找买家，甚至忍受低价转让。
苏宁在海外没多少业务，广告效应大部分打水漂。亏损看来更加难以忍受了。
2020年末，苏宁控股集团董事长张近东在谈到苏宁下一个十年时称，将聚焦零售主业，“必须要学会做减法，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。”
《罗马体育报》、《米兰体育报》、《24小时太阳报》等媒体持续报道，国际米兰将被苏宁体育出售。而接手的对象包括EQT基金，Arctos Partners以及Ares基金，Temasek基金等。
1月7日，《罗马体育报》再次爆出一个来自卡塔尔的基金已经对国际米兰账户进行了尽职调查，而另一个感兴趣的则是英国私募基金BC Parnters也已进入财务谈判阶段。
意大利媒体《慢镜头》则指出， 苏宁目前正与来自伦敦的私募基金BC Partners进行谈判，BC Partners是最接近于收购国米的投资者。
据此前报道，苏宁只打算卖掉国米少数股权，并保持对国米的控制权，而随着薪金支付的压力，苏宁最后仿佛只能放弃了这个打算。
FT近期的报道称：对俱乐部的估价高达9亿欧元左右， 苏宁方面已聘请高盛（Goldman Sachs）为潜在的筹资方案提供咨询，除了BC Partners之外，目前还有多家机构感兴趣。
3
国米的处境，可以对照苏宁本身的资金链来看。
截至2020年3季度，苏宁易购合并口径负债总计1361亿元，有息债务规模逾700亿元，一年内到期的非流动负债46.16亿元。
借出来的债是要用业绩来还的，但疫情打击下，苏宁2020年的业绩很惨。
1月29日，苏宁易购集团股份有限公司发布公告称，预计2020年度营业收入约2575.62亿元至2595.62亿元，上年同期为约2692.29亿元。
利润方面，苏宁易购净利润为亏损39.53亿元至34.53亿元，比上年同期下降140.16%–135.08%；扣除非经常性损益后的净利润为亏损65.87亿元至60.87亿元，比上年同期下降15.34%–6.59%。
上面这两个亏损数据，一个是三四十亿，一个是60多亿，中间的差额就是“非经常性损益”，苏宁解释，这是因为去年有20多亿的偶发利润，其中包括卖股票、政府补贴等等。
显然，这20多亿，属于今年有明年未必会有的钱。
苏宁和国际米兰的故事还没有落幕，最终成败几何也还不能断言。但有一点可以肯定：买了足球俱乐部之后，并没有因为赢得“上面领导”的喜欢而一飞冲天，相反，市场经济的自然规律，正在把苏宁按进泥潭。
是投领导所好还是尊重市场规律？这是未来企业家们仍然要面临的题目。
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