王健林能否走出泥潭
出品 | 虎视财经
文章| 虎公
编辑 | 三少
要论执行力最强的公司，万达一定名列前茅——在全世界都数得上。
然而，执行力不是一切。
商海波涛凶险，万达这几年，可谓命途多舛。2017年大环境的剧烈冲击，它抗住了，没有跨掉，但未来仍不明朗。
王健林曾说，一百年来，全球大型房企无一例转型成功。
他前几年曾判断，万达已经改写商业历史，成功转型为服务型为主的企业。
但，这个判断是不是下的太早了？
王健林有点像商业界的朱可夫，擅长大兵团作战，但风格是成本极高、伤亡率极高的人海战术，在他领导之下的万达能不能走出泥潭，是一场时代大戏，也是一个巨大悬念。
截至目前，万达集团旗下有文化、地产、商管和投资四大业务板块。地产，王健林定义为夕阳产业，代表过去；商管，即大商场的管理运营，这是万达目前真正的核心业务；投资，即金融版块，是个如履薄冰的敏感地带，显然不会有什么大作为；剩下最重要的、王健林倾注了最多精力和期望值的，就是文化版块了。
然而，万达的文化板块正在剧烈塌陷。
文化版块业务涵盖了万达集团旗下万达电影、AMC、及万达体育三大核心资产。今年以来，这三项业务业绩因疫情均出现严重下滑，且趋势也并不见佳。
1
电影巨亏近日，万达电影（002739.SZ）披露2020年业绩预告，影视行业爆出一颗巨雷。
继2019年巨亏47.29亿元之后，万达电影2020年预计再度亏损61.50亿元-69.50亿元，两年累计亏掉110亿元左右。
2020年，扣除非经常性损益后的净利润亏损63.40亿元-71.40亿元，很夸张。
除了计提商誉及资产减值40亿元-45亿元，公司主营业务本身净亏损21.50亿元-24.50亿元。
万达影业，秉承着母集团的一贯风格，喜欢买买买。
万达电影前身万达院线成立于2004年，在万达集团的荫蔽下，迅速成长为中国最大的院线公司。
以万达院线为平台，2016年-2017年前后，陆续收购时光网、电影公司骋亚影视、游戏公司互爱互动、做电视剧的新媒诚品等。最终，电影产业主线：投资-制作-发行-推广-卖票-放映-衍生，万达均有深入布局。
但近些年陆续开展的行业并购，不仅拖累了业绩，还因业绩不达标造成巨额商誉减值。
截至去年三季度末，公司商誉高达81.12亿元，即便按上限计提商誉减值37.75亿元，仍然还有43.37亿元的商誉压顶。
固然，2020年是电影行业最艰难的这一年， 但疫情只是表面因素，深层次的，还是万达电影的经营能力配不上全产业链的野心。
院线停摆半年，电影板块可想而知；但电视剧业务和整体性增长的游戏业务，也均由盈转亏，显示万达对内容的生产能力，堪忧。
而万达集团收购美国传奇影业之后，传奇影业并没有被激活，也没有按照王健林的期望和设想被简单整合，相反，却发生了创始人离职等重大变故。这同样显示出，万达无法滋养内容生产能力。
2
体育溃败
5年前，王健林曾经豪言，万达体育在2020年创造10位数（10亿元）的净利润。
2019年7月，万达体育在美股艰难上市，发行价格一降再降。
此后公司遭遇债务压顶，被迫甩卖核心资产，董事长离职，公司大规模裁员，公司市值从7.3亿美元缩水至3.13亿美元。
万达体育发布的财务业绩报表显示，2020年万达体育营收第一季度1.64亿欧元，二季度5180万欧元，三季度9123万欧元。
伴随着营收的大幅下滑，是巨额亏损，资金极度紧张。无奈之下，2020年3月26日，万达体育宣布，以7.3亿美元的价格，出售旗下2015年以6.5亿美元收购的世界铁人公司。可断臂也未能自救，万达集团最终铩羽而归，选择退市。
2020年12月23日，万达体育公告表示，董事会同意公司从纳斯达克退市。
2019年7月，万达体育在纳斯达克挂牌时的股价为8美元/ADS，募资1.9亿美元。虽然上市前夕不断下调首发价格，从15美元/ADS一路下调至8美元/ADS，曾被戏称为"流血上市"，但是上市价8美元/ADS，然而退市价仅为2.55美元/ADS。
上市前，2016年至2018年，万达体育营收分别为8.77亿、9.55亿和11.29亿欧元，毛利润分别为2.77亿、3.31亿和3.65亿欧元，毛利率分别达到31.6%、34.6%和32.4%。体育板块俨然是万达集团一大亮点。
上市后，来了个业绩大变脸。2019年，万达体育实现营业收入10.3亿欧元，同比下降8.78%；净利润亏损2.74亿欧元，同比大幅下降607%。
2020年万达体育遭遇滑铁卢，当然有疫情冲击这一重大因素，但从2019年以来的情况看，万达的运营能力似乎也大成问题。
3
转型失败？时间回到5年前。2016年，王健林在首富宝座上傲视天下。
但万万没想到，半年后，被拦腰撞击。
王健林坦言：2017年是万达集团历史上难忘的一年，万达经历了风波，承受了磨难。当年万达的多个战略项目被迫叫停，在资本市场遭遇股债双杀；最终也只能大举向富力、融创、阿里低价甩卖资产，终于，暂时挺过了危机。
从那个时候开始，王健林低调了，万达集团的步伐也慢了。
王健林几年前断言：万达转型已经成功。
但观察几年来的万达，除了房地产和商业管理以外，其他似乎都做不好。
最典型的如电商。2017年王健林给万达制定的最主要的两个目标：一是加速布局旗下电商平台“飞凡”，今年开始进行首轮私募；二是建立全球电影发行网。
后来，王健林对外宣布，“飞凡”计划将进行首轮私募，募资100亿元，并计划在2018年实现盈利，2020年实现上市。
最终结果是，“上海新飞凡电子商务有限公司”， 这家电商平台是王健林曾寄予厚望，甚至想和马云一较高下的，宣布正式注销，正在做最后的债务清算。
前些年风头正健的时候，万达集团喜欢在年会上公布一些经营业绩数据，但历年的年报，都是只报收入不报利润，也就是说，只给外界展示规模，不展示质量。
万达集团利润几何，几乎成谜。
从各种迹象倒推，房地产和相关业务仍是万达的基本盘。
根据标普数据，2018年前，在原有重资产的经营模式下，万达集团25%-30%的利润来自租金收入，55%-60% 来自物业销售也就是买房子，只有15%-20%来自文化板块。
2020年，文化版块剧烈陷落。
万达商管是中国最大的商业地产运营商，未来规模还将继续扩大。在标普的预测中，旗下商业中心万达广场将在 2021年底前增加至400余家， 覆盖逾 200个城市。
标准普尔当时表示，未来几年内，万达商管对集团利润贡献比重将越来越高。显然，万达房地产、万达商业综合体仍是万达的基本盘。当然，商业综合体正在轻资产化，变成一个很像酒店管理公司的商业地产管理公司。
因此从这个角度说，万达的盈利能力仍是很有前景的。
2017年的这场冲击，对任何一个企业都是核武器级别的变故 万达终于挺住了。这对任何企业来说，都是一件壮举。
但在今天的商业界，万达处境依然有点尴尬。
怎样才能走出泥潭，对万达来说，可能要从恐龙级别的巨兽，蜕变成市场经济大海当中的一群鱼，不仅远离政治，还远离政府，只从海洋里吸取营养。
这对商业界的朱可夫来说，并不容易。
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