【每日一读】G20 - 找出问题比解决问题更重要
G20 – 找出问题比解决问题更重要
September 12, 2016
报告来源：
《G20-找出问题比解决问题更重要》– 兴业证券2016年9月7日
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G20 峰会问题总结
1. 什么是G20?
二十国集团（G20）由七国集团财长会议于1999年倡议成立，由阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、中国、法国、德国、印度、印度尼西亚、意大利、日本、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非、土耳其、英国、美国以及欧盟等20方组成。
国际金融危机爆发前，G20仅举行财长和央行行长会议，就国际金融货币政策、国际金融体系改革、世界经济发展等问题交换看法。
国际金融危机爆发后，在美国倡议下，G20提升为领导人峰会。2009年9月举行的匹兹堡峰会将G20确定为国际经济合作的主要论坛，标志着全球经济治理改革取得重要进展。
目前G20机制已形成以峰会为引领、协调人和财金渠道“双轨机制”为支撑、部长级会议和工作组为辅助的架构。G20迄今已举行10次峰会，第十次峰会于2015年11月15日至16日在土耳其安塔利亚举行。
同七国集团和八国集团相比，G20具有以下特点：
1、代表性。G20构成兼顾了发达国家和发展中国家以及不同地域平衡，人口占全球的2/3，国土面积占全球的60%，国内生产总值占全球的90%，贸易额占全球的80%；
2、平等性。G20采用协商一致的原则运作，新兴市场国家同发达国家在相对平等的地位上就国际经济金融事务交换看法；
3、实效性。G20峰会通过一系列重要决定，为应对金融危机、促进世界经济复苏、推动国际金融货币体系改革发挥了重要作用。
中国积极参与G20活动。2014年11月，习近平主席应邀出席G20布里斯班峰会并发表重要讲话。布里斯班峰会宣布由中国举办2016年G20峰会。
来源网站：http://www.g20.org/
2. 2016年G20领导人第十一次峰会
9月5日，二十国集团（G20）领导人第11次峰会在通过了《G20领导人杭州峰会公报》后圆满结束。
G20杭州峰会累累硕果体现在“为世界经济指明方向、规划路径”、“创新增长方式”、“完善全球经济金融治理”、“重振国际贸易与投资”、“推动包容和联动式发展”等五大方面。
峰会成果充分吸纳了习主席提出的“中国方案”和“中国主张”，融入了鲜明的“中国元素”，为世界经济实现强劲、可持续、平衡、包容增长提供强大推动力。
3. G20领导人
中国（主办国）
国家主席习近平
China
Xi Jinping, President (Host)
美國
總統巴拉克·歐巴馬
United States
Barack Obama,President
俄羅斯
總統弗拉基米尔·弗拉基米罗维奇·普京
Russia
Vladimir Putin, President
日本
總理大臣安倍晉三
Japan
Shinzō Abe, Prime Minister
大韓民國
總統朴槿惠
Republic of Korea
Park Geun-hye,President
阿根廷
总统毛里西奥·马克里
Argentina
Mauricio Macri,President
澳大利亚
总理马尔科姆·特恩布尔
Australia
Malcolm Turnbull, Prime Minister
巴西
总统米歇尔·特梅尔
Brazil
Michel Temer, President
加拿大
总理贾斯汀·特鲁多
Canada
Justin Trudeau, Prime Minister
德國
總理安格拉·梅克爾
Germany
Angela Merkel,Chancellor
法国
總統法蘭索瓦·歐蘭德
France
François Hollande,President
印度
總理納倫德拉·莫迪
India
Narendra Modi, Prime Minister
印尼
總統佐科·維多多
Indonesia
Joko Widodo, President
義大利
總理馬泰奧·倫齊
Italy
Matteo Renzi, Prime Minister
墨西哥
總統恩里克·佩尼亞·涅托
Mexico
Enrique Peña Nieto,President
沙烏地阿拉伯
副王储（王储继承人）、第二副首相兼国防大臣穆罕默德·本·萨勒曼·本·阿卜杜勒-阿齐兹·阿勒沙特
Saudi Arabia
Mohammad bin Salman Al Saud, Deputy Crown Prince
南非
總統雅各布·祖瑪
South Africa
Jacob Zuma, President
土耳其
总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安
Turkey
Recep Tayyip Erdoğan,President
英國
首相特雷莎·梅
United Kingdom
Theresa May, Prime Minister
歐盟
歐洲理事會主席唐纳德·图斯克
European Union
Donald Tusk, President of the European Council
歐盟
歐盟委員會主席让-克洛德·容克
European Union
Jean-Claude Juncker,President of the European Commission
4. 《找出问题比解决问题更重要》– 兴业证券
摘要：
G20会议结束，习主席在记者会上介绍了会议成果，提到了增长、创新、经济金融治理、国际贸易、投资等。
1）当今全球经济最大的问题是增长。拉长时间来看，全球面临老龄化问题、全球一体化进程遭遇瓶颈、当前也看不到明显的科技革命的趋势，这些导致了全球增长中枢的下移。
在此背景下，全球主要经济体试图用过度宽松的货币政策刺激经济，引入了 QE 和负利率，但效果有限，并带来了贫富差距扩大、动摇金融体系根基等弊端。改变当前全球经济困境最好的方式就是通过创新来提高全球经济增长，这也是习主席首先强调创新增长的原因。
我们之前也一直强调，全球经济的“饼”不做大，那么“分饼”的矛盾就会突出，这在全球贸易摩擦、美国大选等中已有体现。
2）中短期内还要靠全球贸易和投资。中国经济增长放缓的两个重要原因就是出口下滑以及投资放缓。全球的贸易总量在萎缩，这个大趋势下中国出口也很难扭转；投资放缓是全球普遍面临的问题，背后是全球增长中枢下移带来的投资回报率下降。
在中短期内要想改善全球经济，就要更多依赖全球贸易和投资。各国就要更多通过财政刺激、结构性改革等来引导，减税可能是一个重要方式，习主席也指出了要建立全球税收政策研究中心。
3）强调了不能过度依赖货币政策。布雷顿森林体系崩毁后，全球货币失去锚，各国越来越依赖货币政策。特别是这次金融危机后，全球都普遍把更多的刺激增长的责任放在央行身上。确实，印钱看上去没什么成本，而财政刺激却要花纳税人的钱（虽然其实是财政赤字货币化），决策过程又慢又难。
从欧洲日本的情况来看，进一步的货币放水对经济也很难有什么效果。这可能需要更多依赖财政政策，但跟货币政策可能导致竞争性贬值不同，财政政策有溢出效应可能带来搭便车，这就需要全球达成共识一起行动。但 G20 没什么强制约束力，全球都来搞财政刺激还是有很多困难。
当今全球经济最大的问题是增长
拉长时间来看，全球面临老龄化问题、全球一体化进程遭遇瓶颈、当前也看不到明显的科技革命的趋势，这些导致了全球增长中枢的下移。在此背景下，全球主要经济体试图用过度宽松的货币政策刺激经济，引入了 QE和负利率，但效果有限，并带来了贫富差距扩大、动摇金融体系根基等弊端。
改变当前全球经济困境最好的方式就是通过创新来提高全球经济增长，这也是习主席首先强调创新增长的原因。我们之前也一直强调，全球经济的“饼”不做大，那么“分饼”的矛盾就会突出，这在全球贸易摩擦、美国大选中已有体现。
中短期内还要靠全球贸易和投资
中国经济增长放缓的两个重要原因就是出口下滑以及投资放缓。全球的贸易总量在萎缩，这个大趋势下中国出口也很难扭转；投资放缓是全球普遍面临的问题，背后是全球增长中枢下移带来的投资回报率下降。
在中短期内要想改善全球经济，就要更多依赖全球贸易和投资。各国就要更多通过财政刺激、结构性改革等来引导，减税可能是一个重要方式，习主席也指出了要建立全球税收政策研究中心。
强调了不能过度依赖货币政策
布雷顿森林体系崩毁后，全球货币失去锚，各国越来越依赖货币政策。特别是这次金融危机后，全球都普遍把更多的刺激增长的责任放在央行身上。确实，印钱看上去没什么成本，而财政刺激却要花纳税人的钱（虽然其实是财政赤字货币化），决策过程又慢又难。
从欧洲日本的情况来看，进一步的货币放水对经济也很难有什么效果。这可能需要更多依赖财政政策，但跟货币政策可能导致竞争性贬值不同，财政政策有溢出效应可能带来搭便车，这就需要全球达成共识一起行动。但 G20没什么强制约束力，全球都来搞财政刺激还是有多困难。
5. 小编观后感
本篇宏观经济报告把中国和国际面临的主要问题清晰地表达了出来，非常简洁，有逻辑性。随后用相关的图表数据论证观点，把目前的国际形势描述了出来，并给出了一个简单的解决方向。美中不足在于针对每一个问题并没有更深一步的探讨。
综合来看，个人认为本文属于综述性总结探讨，值得进一步深入研究。
和小编一起每天读一篇有价值的研报，总有一天你能够洞悉经济的规律！