山东首富：美帝对我司发动了攻击！不让审计机构给我出报告
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来源：金融深度（id：tmtreport） 授权转载（本文不代表金融五道口立场）
（一）
山东首富的魏桥集团
在《财富》杂志公布的中国最有影响力的50位商界领袖中，他力压马云，仅次于马化腾和任正非，位居第三。他的公司是世界500强之一，为了满足生产用电，自建发电厂，还供给附近居民用电，价格比国家电网还低三层。他就是魏桥创业的张士平，在业界被称为“世界棉王”、“世界铝王”。
公司2016年实现销售收入3750亿元、利税195亿元、利润133亿元，上缴各级税金80亿元，各项指标再创历史新高。
据介绍，魏桥创业集团连续5年入选世界500强，2016年跃居第163位，入选2016世界著名品牌500强，位列中国上榜企业第37位、山东上榜企业第1位。2016年以431.75亿元的品牌价值位列第63位。
中国宏桥销售毛利率为25.70%；较上年同期上涨2.4个百分点。同期中国铝业的销售毛利率仅为7.90%；南山铝业的销售毛利率为13.39%。事实上，中国宏桥的销售毛利率水平持续高于大部分上市铝企。
中国宏桥远高于同行的毛利率也引起了市场尤其是做空机构的注意。今年3月初，做空机构Emerson Analytics发布报告称，中国宏桥存在财务业绩异常、发电成本不真实、漏报81亿氧化铝成本及隐藏关联方收购事项等，发布当日即暴跌8%。
（二）
一封让人恍惚回到了冷战时期的函件
太长了我就不全都复制上来了，有兴趣看全文的可以后台找我要，我这里只放重点。
“近期以来，来自美国的做空势力针对山东魏桥创业集团在香港资本市场的做空行动，影响特别严重，可能引起巨大的风险，现就相关，紧急报告如下”——
魏桥集团，位于山东省滨州市，是世界500强企业，中国民营企业前三强，2016年集团销售收入达到3750亿元。魏桥集团有纺织和铝电两个业务板块，这两个板块均是全球规模最大、盈利最强的。以魏桥集团为核心，在当地形成了纺织、铝业两大产业集群，涵盖了全产业链，两大集群内的企业有2000多家，综合年产值5000多亿元，合计解决就业近30万人（其中魏桥集团自己的员工16万人，上下游企业员工10多万人），为当地滨州市直接贡献了半数以上的生产总值，占据当地金融机构半数以上的信贷总规模。
此次做空事件，名为做空，实为绞杀魏桥集团在香港的两家上市公司——中国宏桥和魏桥纺织。我们推测此次敌对行动的直接诱因，始于2015年，魏桥集团在非洲几内亚的铝矾土矿山完成建设并投产，该矿山投产后，美铝、力拓很快就丧失了在全球市场的原料定价权，直接触及其根本商业利益。
……紧急报告称，一旦做空势力实现上述目的，必将产业以下严重影响：
1、当地两大产业集群会遭到致命打击，直接影响中国10%的纺织市场和20%的铝业市场，中国企业近年来在国际市场上获得原料定价权会再度落到以美国铝业、力拓为代表的美资企业手中。
2、两大产业集群直接涉及2000多亿的国内银行贷款，应对不当，必然会引发区域性的系统性金融风险。
3、两大产业集群涉及30万人（含魏桥集团的16万员工）的直接就业，一旦风险蔓延，势必引发剧烈的社会动荡。
总结一下，大概就是，帝国主义亡我之心不死，我身上背着2000个亿的贷款，30万人的就业。当地一般的金融资源都在我身上，要么救我，要么同归于尽。
（三）
财务上究竟有什么硬伤问题
魏桥纺织，它做纺织一年营业收入不到100亿，但长期有付息的贷款90多亿 。与时同此，它这几年手中却拿着100亿多的现金不用，存活期。100亿出头的存款已经超过1年的主营收入，做为一个并不朝阳无成长的行业有必要长年储备这么多吗？
中国宏桥是行业赚钱后，才从纺织介入做铝的，并无历史沉淀和技术优势。它进入后，在全行业几乎都亏损的时候，它一家暴利，持续几年净利润率20%多，是净利润率！
魏桥浸染的纺织业、火电、铝业都非景气行业，纺织连续5年行业性亏损，火电连续 10年行业性亏损(去年扭亏)，铝业连续 6年行业性亏损，魏桥何以能在产业不振的大背景下，实现家族财富的暴涨？
那为什么要多交税呢？答案就是如果交了不少税给国家，看起来很赚钱规模大有实力，然后银行就会给钱，而至于为了虚增利润多交出来的税的部分，通过更大的银行信贷来进行解决。（关注本公众号的中小企业主注意了，这招你们用不了，当你们也能从银行借几百个亿的时候就可以这么玩了，反正互相捆绑，他不敢给你抽贷，你可以继续贷款）
（四）
电力成本最低可以有多低
一、中国建设火电的技术应该世界一流了，已经从技术引进到出国四处抢单子了，自然成本全世界最低。机组越大、机组越新，成本越低，百万机组已经可以到4000元/千瓦的水平。每度电成本3分，绝对不能再低了。
二、煤炭成本。30元对应1分钱。300元的煤价你就看做1毛的电价。
三、电厂除了耗煤，还耗水，耗油、还要自用电，目前全国最低的是江苏4%，我们姑且按照3%来计算
四、人工，新电厂不管国企民企，都非常注重人员精简。宏桥的成本最多只是略低。
五、无论是自备电厂还是并网的商业运行电厂，按照规定，脱硫脱销是跑不掉的，国家发改委的核定是“脱硫电价加价标准为每千瓦时1.5分钱，脱硝电价为1分钱，除尘电价为0.2分钱。”以上合计是2.7分钱，如果宏桥排放标准达标。这2.7分大部分应该计入成本的，我们算2.4分好了。
六、接下来，国家发改委再规定，无论是自备电厂还是商业电厂，都应该交可再生能源基金，用来支持新能源的发展。这个标准目前是每度电1.9分。
七、除了可再生能源发展基金，还有即重大水利工程建设基金、农网还贷资金、水库移民后期扶持资金等等。 山东省2014年是平均每度电3.759分，2015年是3.733分。
八、财务费用。
电力作为公用事业，是17%的增值税，25%的所得税。 作为高耗能、高污染的火电+电解铝，而且在东部地区，但是如果你不偷税漏税，环保达标，运行正常。那么成本必然是3分折旧+财务费用+燃料及其他材料成本+管理人工费用+2.4分脱硫脱硝除尘+3.7分附加。
从这个角度来看的话，宏桥自称的0.17元一度电是完全低于实际价格的。
（五）
背后的根本原因是四万亿的放水
2009年的四万亿刺激和史无前例的信贷增长，鼓励了这种重复投资。最近几年，经济下行，央行为了稳定经济，不得不实行极度宽松的货币政策，利率一直压得很低，银行信贷扩张严重，而且各种影子银行兴起，看起来好像信贷增速不是非常高，但是企业获得的资金从银行的表外走，杠杆用的极高。
而长期的持续的宽松的货币，让企业容易得到资金，并给他们一个误导，似乎钱很好赚，也很好借，只要借到钱，就能赚到钱，于是开始跨界扩张，构筑所谓的产业链，在自己不熟悉不擅长的领域过度投资。当这些产业开始亏损，他们也更加借债，用新债还旧债，更由于亏损，新债比旧债多，这样就进入恶性循环。
在国际国内市场需求总体不足的情况下，企业却以再杠杆化来应对需求不足的问题，即以更大的产能扩张来吸收原有过剩的产能，最后形成更大的产能过剩。由于产能过剩的加剧，工业产品供大于求，价格下行压力不断加大，企业普遍经营困难，利润率下降、亏损面扩大。由于收入增速远滞后于债务增速，形成债务的堆积，而债务杠杆的上升又反过来对总需求形成极大的制约，出现产能过剩和负债率提升的相互强化螺旋。
这是一批企业家的缩影，出身草莽，不无野蛮，兵行蹊跷，勇于博取；他们未如大多同代人般在产业周期起伏、宏观调控、产权之争等历险中被淹没，反而抓住鲜有的机会，在某一领域左冲右突，最终轰然成势。闷着劲就是扩大规模，压缩成本，一路往前冲，这种简单粗暴的套路在时代的机遇下活下来了，但随着产能疯狂扩张的还有巨大的资金缺口，步步上扬的负债率，企业的结局，只有原形毕露，走向灭亡。这一幕，在今后的日子，可能会经常发生。
当潮水退去，你就会发现，裸泳的，远不止魏桥一人。
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