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来源：功夫财经（本文不代表金融五道口立场）
恒大最大的可能性是资产逐步分割出售，窟窿能补多少补多少，最后由国资来收摊。
回顾今年的大A股，可谓内卷式震荡。故事还是那些故事，赛道反复切换，热闹的光景中，几个散户赚到了？股神少有，韭菜神一大把。中国经济的长远前景当然是很乐观的。但是，未来半年、一年内至少要高度谨慎，中国经济面临四大风险。恒大的现金流危机已经无人不知、无人不晓了吧。去年“三道红线”政策出台，8700亿元债务的恒大首当其冲。虽然打折促销、积极融资等自救猛药都用下去了，但是效果还是不行。7月19日，广发银行向法院紧急申请冻结恒大集团1.32亿元的民事裁定书在网上出现，从恒大集团事后发布的通告来看，这笔1.3亿元贷款到期日是2022年3月27日。先不说两家的争议孰是孰非，单就广发银行不惜撕破脸地对恒大采取这样强硬的措施，本身就很耐人寻味。早几年如果有这种消息传出来，直接当假新闻了。但是，事情摆在这儿了，恒大面临的困境大致可以想到。8月10日，恒大发公告称，正在接触潜在第三方投资者可能会出售部分旗下资产，包括但不限于出售其附属公司中国恒大新能源汽车集团有限公司（以下简称“恒大汽车”）及恒大物业公司的部分权益。该重磅消息引发了市场的热议。
其实，前一天就有消息称有大型国有企业会“驰援”恒大，应该指的就是8月10日公告所说的。恒大造车一度被视为恒大的未来，去年火过一阵子，但是高潮已过，产品基本上是“见光死”，迟迟没有量产化，造了个寂寞，所以接恒大汽车可以算是“驰援”。至于物业公司的部分权益，还有待观察。如果恒大到了要靠出售资产来挽救现金流，很难不让人联想到当初的泰禾。其实，去年的骨折式打折，已经有点“泰味”了。恒大的结果无非有几种，一种是全崩，这是所有人都不想看到的。另一种是出售部分资产再加“贵人相助”，现金流压力得到缓。最坏的结果和最好的结果都不太可能出现，因为恒大的坑太大了，万亿规模应该跑不了。全崩的后果太严重，但是这样大力出奇迹的“贵人”哪儿去找呢？所以可能性也不大。那么，最大的可能性是资产逐步分割出售，窟窿能补多少补多少，最后由国资来收摊。这个结果有多好肯定是谈不上的，充其量算是不那么坏。而这个过程无疑会非常痛苦。可是，恒大系在港股大涨三天，搞得和过年一样的。这市场的心态、判断，着实让人有点诧异。这也就罢了，港股毕竟环境复杂，一惊一乍也算寻常。这不，昨天又开始跌了。
更搞笑的是，A股地产板块也突然升温了。据说，恒大的“利好”是外部影响之一，此外还有政策“利好”的大红包。这些真的能够支撑起地产板块的春天吗？所谓政策利好是网传的一份调整土地出让政策的文件，该文件规定：单宗住宅用地溢价率不得超15%，不得通过提高起拍价方式调整溢价率，在达到上限后可通过竞一次性合理报价、摇号、竞更高更优建筑品质方式确定竞得人。这项政策据称是自然资源部当日所召开闭门会议中所提及的，也就是所谓的“内部文件”。这意味着，这一政策能不能正式出台、规定针对哪些城市，目前还不清楚，更不用执行的细则很模糊。即使限制溢价率的政策推出，结果也很难预测——对土拍流程、溢价的政策调整在近十年里频繁出现，效果怎么样，有目共睹。限制一手房房价，不限制土拍价，房地产企业利润空间消失，是房地产板块持续受挫的原因。这也不是一朝一夕的事了。土拍政策改来改去，问题始终得不到解决。背后深层次的因素岂是一项“内部政策”能改变的？此前的土地集中供应，也没有起到预想的抑制土拍溢价作用，这次就灵了吗？恒大这样的行业巨头分分钟出事的危机还在发酵，房地产板块就因为那么点雾里看花的“政策利好”打鸡血，怎么看都是个局嘛。可是，被局被套被割多少年的散户们能抵御住吗？很不乐观。中国股市的散户真的是做韭菜上瘾。回顾今年的大A股，可谓内卷式震荡。故事还是那些故事，赛道反复切换，茅系盛极而衰，宁系又来一波过山车，各种概念漫天飞。热闹的光景中，几个散户赚到了？股神少有，韭神一大把。
可以说，今年以来A股就是个“政策市”，频繁出台的政策主导了股市的故事。这种政策市，对韭菜是最为不利的。韭菜们获得信息的速度和质量，和镰刀们是没法比的。这是一场先知先觉和后知后觉的对抗，韭菜们哪有胜算？对韭菜们而言，更致命的是，目前频繁的政策调整是“好的不灵、坏的灵”。被政策限制的行业一数一大串，基本上能赚钱的行业都被政策拿捏了。而扶持产业的政策却是虚多实少，芯片概念、碳中和概念、电动车概念都是要政府大量资金补贴的。疫情冲击下，政府财政很紧，壕不起来。更难的是，技术瓶颈并不是政策扶持一定能突破的。造芯造得挺寂寞，造车造不过特斯拉，这不是政策想要就能有的。所以说，政策强势且多变的“政策市”，客观上对散户不利的。你以为你是抄底，下一个政策就告诉你是抄在半山腰上。政策没有底，你能抄到什么底？你以为你搭上了产业政策的便车，可是走着走着就成了翻车。这是韭菜们面对政策不确定性的困境。
所以说，各路韭神再也不要听风就是雨地追逐政策了，回归基本面的价值投资，躺平更好。中国经济的长远前景当然是很乐观的。但是，在接下来的半年到一年里边，我们有必要要高度谨慎，因为至少有四大风险正在逼近：政策动作频繁、动作幅度大，国内外资本市场投资者转而观望。其中海外的影响更为直接。日本软银最近宣布暂停对华投资，此前美国证监会已经对中概股的入市门槛做出了更严格的限制，都表达了观望和审慎的态度。中国企业利用国际金融资源的难度无疑会增加，对经济运行产生一定的压力。
全球疫情出现反复，德尔塔及后续的变种导致疫情长期化，这对全球经济会造成负面影响。国内来看，主要是防控的经济代价还要持续付出，政府财政压力和企业经营状况都不容乐观。
通胀导致物价上涨、疫情持续导致消费滑坡，都会影响到消费者的消费能力。今年上半年的消费复苏情况并未达到预期，下半年乃至明年上半年也不太乐观。
政策压力之下互联网、教育等产业均受到抑制，就业压力增大。我国3月份16-24岁人口调查失业率为13.6%。上半年我国青年失业率更是上升到15.4%的高位。
年轻人失业率已经到较高水平，如果这一较高失业率长期化，对经济的影响无疑是很重要的。
此外，外贸出口的前景不明朗。这两年“疫情经济”主力的出口业务也存在一定不确定性。一方面美国消费市场强劲，有利于出口继续保持强劲势头；另一方面，随着欧美等国的复工，进口依赖会逐步降低。到底何种因素起作用，有待观察。不过，以目前的国际大环境和国内环保、碳中和等政策背景看，制造业出口不太可能长期支撑中国经济。至于互联网、房地产等曾经的支柱产业，经政策冲击后，泥菩萨过江自身难保，也无法指望他们成为经济发展动力的引擎，而经济新的增长点在哪里？总之，长期看好不等于忽视眼前的风险。未来的半年到一年，投资者要有“凛冬将至”的心理准备，切勿激进。宏观风险系数大、经济下行压力大、政策不确定性明显，摆在眼前，别把不靠谱的利好当真了。韭菜们那点血汗钱，还是优先考虑回避风险，而不是火中取栗。韭菜再努力也成不了股神，而是成了韭神。有钱撸个串也行，何苦为难自己？以上文章内容仅代表作者本人观点，与功夫财经无关。点击下方卡片免费关注我，和100万读者一起洞察世界！如果我们的文章对你有帮助，就把我们设为“星标”吧！这样就不会错过每天推送啦！长按下方图片，识别图中二维码，关注金融五道口
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