实务课堂 | 冯磊：2017美国税务改革及其对金融市场的影响

      近日，复旦大学经济学院第306期金融暨税务硕士实务模块课程在205报告厅举行。美国摩根大通银行执行董事冯磊先生莅临学院讲课，主题为“2017美国税务改革及其对金融市场的影响”。此次课程由复旦大学经济学院党委书记陈诗一教授主持，金融硕士、税务硕士研究生及学院教师共计60余人到场听课。

       冯磊博士是复旦附中校友，哈佛大学金融学博士。他在纽约以及东京证券界有12年的丰富经验。现任美国摩根大通银行执行董事，在量化投资、亚洲基础研究和期货股票套利领域，有广泛经验和深厚造诣。

       讲座内容主要包括2017美国税改内容、对美国经济的影响、对股市和公司的影响以及对纳税人的影响等四个部分。2017年，全球掀起减税浪潮，希望通过减税等措施，刺激经济的复苏和发展，美国也不例外。特朗普上台后，税改计划紧锣密鼓地酝酿起来。2017年9月27日公布“927统一框架”以后，税改方案进展的意外顺利。本次税改对于企业来说，企业所得税率得以降低，资本投资可在前5年全部费用化，全球征税制度也慢慢转变为属地征税制度。但另一方面，商业利息抵扣额度设置了上限，这对企业来讲是一个成本增加项。而对于个人来说，个人所得税税率降低，个人标准抵扣额度提高，遗产和育儿税抵扣值增加，替代性最低税门槛提高。但涉及到个人的税改方案，均是所谓的“日落条款”——仅在短期几年内有效。

       对美国银行业，最大的变化一方面来自于降低企业所得税之后，美国从全球税率最高之一变为最低之一。另一方面，变化来自于新设置的属地征税制度。美国之前实行全球征税制度，也就是说，注册在美国的企业，无论是否在美经营，都需要向美国政府纳税。这主要是为了解决属地征税制度带来的企业将盈利资产放在低税国，而将高低扣债务放在美国这样的相对高税国。为了解决这一弊端，新制度设置了混合制的属地征税系统，并把美国变成半个避税天堂，并建立预付税基侵蚀的政策——BEAT。但增设税基侵蚀付款的BEAT条约也带来了相应的副作用。跨国公司往往会把客户合同给外国公司，把部分项目sub-contract给美国实体，这将使得美国在全球产业链中失去重要位置。

       对于美国公民，纯数额来计算，税改主要针对10W-50W收入人群，但这部分受益者有着较低的财政乘数，这也是人们认为这次税改对经济影响不会很大的原因之一。另外，美国正处在失业率低位，产出缺口也较小，在此背景下推行的税改政策必然边际收益不会很高。而税改的民意调查显示，主推税改的共和党内部也认为税改没有降低税额，而民主党大部分人认为税改增加了他们的应纳税额。

       讲座结尾，冯老师耐心地回答了同学们感兴趣的各类问题。在冯老师的详细讲解下，大家对美国税改及其在经济、金融、企业等方面的影响有了全方位的认识，同学们收获颇丰。

撰稿：徐炜

编辑：黎仲明 涂喆

审核：何立民