人口老龄化对政府债务的影响：基于非线性的视角

作者简介

王兆瑞，中国人民大学经济学院博士研究生；刘哲希（通讯作者），经济学博士，对外经济贸易大学国际经济贸易学院讲师；陈小亮，经济学博士，中国社会科学院经济研究所副编审。

内容摘要

内容摘要：虽然人口老龄化会加剧政府部门债务问题已成共识，但已有研究忽略了老龄化对政府债务的非线性影响，低估人口老龄化所带来的风险。本文通过理论机制分析发现，当老龄化率处于较高水平时，由于劳动年龄人口占比开始下降、老年抚养比上升加快等原因，老龄化会推动政府债务率加速上升，导致老龄化对政府债务的影响存在非线性效应。基于此，本文利用全球40个主要经济体1960—2018年的面板数据进行了实证检验。研究结果不仅验证了老龄化率对政府债务率存在非线性影响，而且发现对于“未富先老”经济体而言，非线性效应更为显著。基于实证检验的结果，本文对中国的情况进行了预测。在考虑非线性影响和“未富先老”因素之后，预计2025年后人口老龄化对政府债务率的影响将明显增强。因此，需要提前对老龄化进程所带来的政府高债务风险进行防范。

关键词：人口老龄化　政府债务　未富先老　宏观政策

中图分类号：F832　　　　文献标识码：A

研究结论与政策建议

虽然人口老龄化会加剧政府部门债务负担和债务风险已成为共识，但是已有研究较少关注到老龄化率对政府债务率的非线性影响。本文首先分析了老龄化对政府债务率的非线性影响机制，在此基础上收集了全球40个主要经济体1960—2018年的面板数据，系统检验了老龄化率对政府债务率的影响，主要得到三点结论。第一，老龄化对政府债务率具有显著的非线性影响，当老龄化处于较高水平时，会显著加快政府债务率的上涨速度。第二，相比于老年抚养比的上升，在人口老龄化过程中，劳动年龄人口占比的下降是推动政府债务率上涨更为重要的渠道。第三，与其他经济体相比，老龄化对“未富先老”经济体政府债务率的影响更加显著。更进一步地，本文预测了2020—2035年老龄化对中国政府债务率的影响。预测结果显示，考虑非线性影响和“未富先老”等特征之后，2025年后人口老龄化对中国政府债务率的影响会明显增强。

基于以上结论，本文具有针对性地提出以下两点政策建议。

第一，由于人口老龄化对政府债务的影响呈现加剧态势，所以现阶段积极财政政策虽然定位于“稳增长”，但也需要为未来政策操作预留一定的空间。在此情况下，提高财政政策的效率，以尽量小的政策空间换取尽量好的政策效果至关重要。

第二，在应对老龄化加剧政府债务的问题上，本文通过测算发现，人口老龄化对政府债务更主要的影响渠道在于劳动年龄人口占比下降。因此，通过延迟退休、调整生育政策、国有资产充实社保基金等缓解政府债务的手段固然重要，但加快经济增长方式的转换步伐，降低对劳动力供给的依赖，提高创新和效率对经济增长的贡献度，是缓解政府债务风险更为重要的途径。

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