投资者称，量子计算公司D-Wave面临资金短缺

光子盒研究院出品

据加拿大《环球邮报》报道，一些投资者警告说，加拿大最大胆和最具争议的科技公司之一D-Wave在上市六个月后面临资金短缺。

总部位于新泽西州蒙特克莱尔的180 Degree Capital持有911938股D-Wave股票，总裁Daniel Wolfe说，他们（D-Wave）需要一个策略来证明他们能够支付账单，以及他们将如何生存，并创造股东价值，这家公司存在流动性问题。

总部位于加拿大不列颠哥伦比亚省伯纳比的D-Wave已经从投资者那里筹集了超过3.5亿美元。它还获得了数千万加元的联邦援助，并在政府的量子战略中占据显著地位。

D-Wave的量子计算芯片

D-Wave花了24年时间开发出了从亚原子粒子的量子效应中获取计算能力的机器，它承诺有一天它们会超越世界上最强大的计算机。

该公司的技术足够先进，D-Wave产生了数百万的收入，提供了包括万事达卡公司、德勤和加拿大杂货商Save-On-Foods在内的63家客户愿意支付的结果——解决了复杂的优化问题，例如安排工人和启动忠诚度计划。

竞争对手的量子计算机多年来都无法做到这一点。首席执行官Alan Baratz在上个月的一次D-Wave会议上表示：“商业量子计算时代已经到来，D-Wave正在引领潮流。”

但D-Wave还处于建立业务的早期阶段，其技术尚未发挥全部潜力。这将需要数年时间和更多投资。与此同时，竞争对手正在制造可能超过D-Wave能力的机器。

该公司的困境提醒人们，将突破性技术转化为商业成功是罕见的。它需要将科学进步转化为实用产品，从付费客户那里创造需求，并从耐心的投资者那里筹集足够的资金。落后是一个持续的威胁。

对于D-Wave来说，掌握量子力学可能是最容易的部分。

如何破局？

为了确保未来，D-Wave去年试图通过与纽约证券交易所上市的特殊目的收购公司DPCM Capital Inc.合并，筹集3.4亿美元。但随着科技股的失宠，D-Wave只筹集了其中的一小部分。自去年8月合并以来，其股价已下跌84%。

Geordie Rose，D-Wave Systems Inc .的创始人

现在，在周日禁售期解除时，D-Wave股权的所有者将获得第一次出售的机会，这些股权可以追溯到它被私人持有的时候。包括亚马逊创始人Jeff Bezos、高盛、美国中央情报局的风险投资部门、富达投资、日本NEC公司和大股东蒙特利尔的公共部门养老金投资委员会(PSP)，后者已向D-Wave投资超过1.2亿美元。

现有股东的行为可能会影响D-Wave脆弱的现金状况。2022年9月30日，D-Wave拥有1380万美元现金。它在2022年前九个月创造了480万美元的收入，运营费用为4090万美元。D-Wave表示，第四季度的收入将为420万美元或更少。

D-Wave预计销售额将迅速增长，2026年将达到5.5亿美元。然而，实现这一目标的代价将很高，预计2023年和2024年的现金流为-1.39亿美元，亏损严重。

该公司的主要资金来源是芝加哥林肯公园资本基金的股权信贷额度。它使D-Wave以发行股票的方式筹集高达1.5亿美元的资金。但仍需付出代价：D-Wave公司在10月份支付了260万美元的承诺费，并以低于市场价格向林肯公园发行股票。

但D-Wave每天只能获得有限的现金，林肯公园不能拥有该公司超过9.9%的股份，该公司的市值已降至1.76亿美元。按照目前的价格水平，这将使林肯公园的持股上限为1740万美元。

还有一个障碍：如果股价跌至每股1美元以下，D-Wave将被禁止使用信贷额度。上周五股价收于1.58美元。目前还不清楚有多少未被锁定的投资者可能会卖出股票，也不清楚这会对股票产生什么影响。持有数百万股股票的人每股支付2美分或更少，即使现在出售也能够获利。

持有70866股的D-Wave前董事Michael Brown说：“一些人将会蜂拥离场，谁知道届时价格会发生什么变化。”持有68503股的卡尔加里天使投资人Chen Fong表示:“我可能会卖掉，并承受损失。”

明尼阿波利斯Craig-Hallum Capital的分析师Richard Shannon说，“他们需要在不久的将来显著改善资产负债表。”D-Wave警告称，如果找不到新的融资，它可能会缩减运营或停止运营。

Baratz在一份电子邮件声明中回答有关流动性和支持其财务努力的问题时表示，D-Wave正在探索“更多融资，同时继续专注于增长”。但在D-Wave产生大量收入之前，希望通过公开和/或私募股权发行（包括其信贷额度）和/或债务融资或其他资本来源（包括战略合作伙伴关系）来满足他们的现金需求。”

无限机

尽管D-Wave面临资金困难，但它在包括谷歌、IBM和加拿大Xanadu在内的在内的量子计算竞赛中处于早期商业领先地位。他们都在建造第一台性能优于超级计算机的机器。

早期的理论家认为，建造这样一台计算机需要几十年的时间，它不是读取1或0，而是利用可以同时处于多种状态的亚原子粒子的量子力学特性。

但D-Wave的联合创始人Geordie Rose接受了新兴理论，开始使用一种被称为量子退火的过程来制造一台机器。他认为，D-Wave可以更快地将一种更有限但更实用的机器推向市场，这种机器可以执行金融建模和材料模拟等优化任务。

这种方法是有争议的；科学界怀疑D-Wave的机器是否是量子计算机。但它吸引了投资者和热议。《时代周刊》的封面故事称Rose的计算机为“无限机”（the Infinity Machine）。

D-Wave最初的计划是销售昂贵且复杂的机器：它们需要数月的安装时间才能满足特定的操作条件，使其半导体能够在比深空更冷的温度下运行。

但买家很少；早期的机器用途有限，只能给资金雄厚的研究机构的科学家提供一个修补尖端技术的机会，这些研究机构包括美国宇航局NASA、谷歌、洛克希德·马丁公司和美国洛斯阿拉莫斯国家实验室。

PSP在投资组合经理Philippe St-Jean（拥有物理学博士学位）对D-Wave感兴趣后参与进来。2014年，PSP向该公司投资了2500万加元，这是一笔罕见的直接交易，此后成为D-Wave的最大投资者。“我们是长期投资者，所以我们必须考虑未来的重要技术。例如15到20年后，”已经离开PSP的St-Jean在2018年告诉《环球邮报》。

与此同时，该行业的未来转向了云。2017年D-Wave聘请Baratz担任首席产品官。这位硅谷老将曾在20世纪90年代领导太阳微系统股份有限公司（Sun Microsystems Inc.）将Java从一种新兴的编程语言转变为互联网的主要软件编写平台。

在他的指导下，D-Wave通过创建软件和开发工具来提供在线技术。2020年Baratz晋升为首席执行官后，他告诉员工，要专注于云交易，停止销售整机。

D-Wave Advantage

尽管如此，D-Wave仍在努力筹集资金。2018年底，在即将获得中国互联网巨头阿里巴巴的一项重大承诺时，加拿大发生了“孟晚舟事件”。阿里巴巴退出了。

现有投资者注资3000万美元，帮助D-Wave渡过难关。然后，它在2020年从PSP、BDC Capital、高盛和新晋NEC那里筹集了4000万美元。这笔交易将其估值从4.5亿美元降至不到1.7亿美元。其他投资者持有的股票大部分被抛售。

Baratz认为上市可以解决D-Wave的现金需求。他在去年说，对于一个新兴行业中有前途的公司来说，与特殊目的收购公司（SPAC）合并是最好的选择。另外两家量子计算机公司最近进行了SPAC首次公开募股，其中包括筹集了6亿多美元的IonQ公司。

SPAC之所以备受争议，有这几个原因，包括“空白支票”票据实体的投资者可以在合并前赎回其股票。2022年2月8日，D-Wave公布了其与DPCM的合并，后者已筹集到3亿美元。D-Wave承诺从私人投资者那里筹集4000万美元。凭借3.4亿美元，它可以为自己提供多年的资金。

随着这一过程的展开，其他SPAC的赎回量也在攀升。监管文件显示，截至6月，Baratz希望获得林肯公园信贷额度作为后备，但DPCM的首席执行官Emil Michael担心稀释的威胁会增加SPAC赎回量。因此，他们重新起草了一份协议，D-Wave同意将最低融资要求从1.15亿美元降至3000万美元。

到2022年8月交易结束时，97%的DPCM股东赎回了他们的股票，只剩下900万美元给D-Wave——这低于此次合并的1150万美元的交易成本。D-Wave筹集的4000万美元中有一半以上用于偿还风险贷款。

D-Wave的融资计划失败了，它现在有了运营一家上市公司的额外成本。Brown说，SPAC交易“没有解决他们的财务问题”。

该公司的未来仍不明朗。在投资者对支持不盈利的科技公司犹豫不决之际，它能找到资金吗？它会像其他科技公司一样削减成本吗？PSP还会进一步投资吗？(PSP的一位女发言人拒绝置评。)

D-Wave拥有大量技术和200项专利，“我认为有人会把它们拿出来，”Fong说。

出售D-Wave可能会给政府带来一个困境，政府一直支持加拿大的量子产业，作为其创新议程的一部分。政府因在帮助建立本土科技巨头方面做得很少而受到批评。D-Wave可能会受到挑战，但它是加拿大商业上最先进的量子公司。

如果政府不批准这项交易，可能会阻止外国收购，并有权在控制权变更后立即偿还2020年对D-Wave的4000万加元拨款。但如果这样的举动威胁到了D-Wave的存在，它会这样做吗？

Brown说，D-Wave的困境“不可避免地会对一家24岁的初创公司造成严重影响，这家公司已经筹集了大量资金，却没有太多表现”。

参考链接：

https://www.theglobeandmail.com/business/article-d-wave-infinity-machine-cash-crunch/

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