每周地产评论：不惧美中贸易战，深圳房地产将会更稳！

北京时间3月23日凌晨，美国总统特朗普签署备忘录，基于美贸易代表办公室公布的对华“301调查”报告，指令有关部门对从中国进口约600亿美元商品大规模加征关税，并限制中国企业对美投资并购。在此之前，美国1月23日宣布将对进口太阳能电池和太阳能板以及大型家用洗衣机征收临时性关税，3月8日宣布将对进口钢铁和铝分别课以25%和10%的重税。由于美国3月23日宣布暂时豁免对欧盟、阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、墨西哥、韩国等经济体的钢铝关税至5月1日，其贸易制裁意在中国不言而喻。

作为还击，中国商务部3月23日7点发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口的约30亿美元产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

很多人认为中国出手太轻了，其实美国对中国油料种子出口接近150亿美元（图表1），超过其全球出口的一半。打击大豆等农产品，虽然单品价格不高，但影响群体广泛，而且美国农产主是特朗普的重要选民，可以影响特朗普的选民基础。但从中国而言，减少美国大豆进口短期内也会造成供给短缺，推升饲料价格上涨，并引发通胀。

当然，中美是全球第一、二大经济体和出口国，两者贸易额从1979年的25亿美元增长到2017年的5836亿美元，增长了233倍，贸易战不会有赢家。（瑞穗证劵首席经济学家沈建光）

图表 1:美国出口到中国商品按金额前十名

从领域看，中国对美国拟中止减税的领域在水果、猪肉这样的农产品及初级产品，而美国对中国加征税的领域不是中国更具比较优势的中低端制造，而是锁定《中国制造2025》10大重点领域，并限制中国企业对美投资并购，包括新一代信息技术、自动执行功能的高档数控机床和工业机器人、航空航天设备、海洋工程装备、高技术船舶、新能源装备、高铁装备、农机装备、新材料、生物医药和高性能医疗器械等。这就不仅仅是贸易战了，而是对中国复兴的围追堵截，在位霸权国家天然阻止新兴大国崛起。这也被观察家定为，中美已开始陷入“修昔底德陷阱”了！

一石激起千层浪，随着美中贸易战引爆，后果开始显现：两日一共损失14.53万亿。

A股：

3月22日总市值56.68万亿，3月23日总市值降至54.51万亿，市值蒸发2.17万亿；

港股：

3月22日总市值42.12万亿，3月23日总市值降至41.1万亿，市值蒸发1.02万亿；

美股：

整体来看，特朗普发动的600亿美元贸易战，致美股连跌两日，市值蒸发高达11.34万亿人民币。具体来看，3月21日美股总市值263.56万亿，3月23日总市值降至252.22万亿，市值蒸发11.34万亿。

合计14.53万亿元。

据彭博经济研究，若全面爆发贸易战，可能给全球经济造成4700亿美元的冲击。市场担心中国采取报复措施，苹果、英特尔、通用汽车等企业股票大跌。苹果上一财季从中国市场获得了180亿美元的收入，占其总销售额的20%。波音去年在中国销售额达到近120亿美元，是其总营收的近13%。耐克中国市场销售收入占总营收的15%，星巴克有大约14%的销售额来自中国市场。芯片巨头英特尔、德州仪器、英伟达、美光科技与高通等，都在中国拥有庞大业务，中国的反击将给这些企业带来巨大损失。而中国出口较多的化工（含塑料橡胶）、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装（含鞋类与皮革制品）等行业将受到冲击，相关板块在股市上将承受更大压力。

值得一提的是，在特朗普宣布对中国贸易战的前一天。北京时间3月22日凌晨，美联储货币政策会议宣布，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，这是美联储今年以来的首次加息，符合市场普遍预期。此外，美联储当天发布的季度经济预测显示，美联储官员仍预计今年有3次加息，与去年12月的预测一致；预计2019年和2020年将分别加息三次和两次，较去年12月的预测有所加快。

随后，香港紧随其后，马上也加息。香港金融管理局3月22日宣布，基本利率根据预设公式上调25基点至2.00厘，即时生效。

而后，中国央行当天也跟着小幅“加息”。3月22日，中国央行上调公开市场7天逆回购中标利率至2.55%，此前为2.50%，为去年12月以来首次。中国央行称，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

这意味着，美国、中国的资金成本正在上升，去杠杆正在进行时。

与此同时，市场评论人士开始放出信号：日本国债、美国股市、中国房产，并称世界三大泡沫。

美国的加息策略，正在加速吸引美元回流。而特朗普掀起的贸易战无非就是就是想吸引制造业回流。

尽管中国房地产市场风险仍不可小觑，而中国的去杠杆，正是希望房地产软着陆。

如果中美贸易战全面升级，对中国高端制造发展及经济增长将产生不利影响，但同时也将势必增加美国民众生活成本，推升通胀，制约消费，给全球经济复苏蒙上阴影。

据交银国际驻香港的首席策略师洪灏预计，如果争端升级，它将从根本上改变全球经济增长的前景，而全球经济增长速度最近已经达到顶峰（图表3），并将提升通胀压力。如果这种最坏的情况发生，所有的投资都将功亏一篑。虽然我们希望这些杂耍只是特朗普谈判策略技巧，但我们不能把我们的投资策略寄托在希望上。

图表 3: 全球经济增速开始见顶，开放性小型亚洲经济市场指数亦然

本文以深圳为例，来讨论美中贸易战对产业的影响，有一定的风向标意义。

2017年深圳外贸进出口总额达2.8万亿元人民币，比2016年增长6.5％，占同期全国进出口总值的10.1％。其中，出口值1.65万亿元，增长5.5％，占同期全国出口总值的10.8％，连续25年位列内地大中城市首位。统计数据显示，深圳全年对美国、欧盟、韩国、澳大利亚等市场增长均超过10％；对“一带一路”沿线国家进出口5422.8亿元，同比增长16.4％，其中对东盟进出口增幅达19.2％。

乍一看，上述数据对深圳冲击较大，根本上，还要从创新去看。

其实，深圳对美国贸易保护，应该比较熟悉。比如2017年，被美国“封杀”一年后,中兴通讯终于与美国政府达成和解；2018年美国FCC考虑制定新规，进一步限制华为美国业务。但也有好消息，2018美国CES参展厂商曝光:深圳公司最多达482家占10%，这其实与创新有关。

据深圳市科技创新委员会主任梁永生在2018中国（深圳）IT领袖峰会上发布了《深圳IT产业发展报告》显示，全国约70%智能硬件出自深圳，称得上是“硬件之都”；2017年，深圳的软件业业务收入5941.1亿元，同比增长14.2%，在全国是排名第二，仅次于北京；按照2017年全球创新指数报告显示，在以“数字通信”为主要创新领域的全球“创新集群”，深圳和香港地区排名第二。

另外，深圳正在布局核心芯片、石墨烯、科学仪器和医疗器械等领域，正准备攻克一批核心关键技术，乃至颠覆性的技术，逐步打破发达国家的垄断，努力在更多的领域，实现核心技术由现在的跟跑和并跑，向并跑和领跑转变。更值关注的是，深圳市委六届九次全会提出：要规划建设国家级综合性科学、技术中心。这是深圳首次提出这一目标，也是深圳聚集全球创新资源、服务建设世界科技强国战略的重大举措。

凭借深圳创新优势，加入研发投入GDP，在2016年就超过2万亿，一并超过广州，2017即将超过香港，一度将成为粤港澳大湾区的创新领头羊。

值得关注的是，中美贸易战箭在弦上 知识产权成博弈“焦点”。早在今年1月份，特朗普在接受路透社采访时就曾放言，他正考虑在知识产权保护方面对中国进行“罚款”，并且数额巨大到“你想象不到”。在301调查报告开篇的执行摘要（executive summary）中，报告鲜明地指出，将中国置于优先观察名单的原因是长期存在的和新出现的知识产权方面的问题仍然值得被关注。美国方面认为中国在知识产权领域强制技术转让侵犯了美国的利益，这也是美国在此轮贸易制裁中针对中国高科技及领域加大制裁的重要原因。

而这一点上，深圳已开始领先全国。深圳被称为中国最有知识的城市，深圳科技创新加快迈向高端前，科研比肩以色列、韩国！日前，深圳市印发《关于加大营商环境改革力度的若干措施》，推出20项改革措施126个政策点，努力营造服务效率高、管理规范、市场最具活力、综合成本最佳的国际一流营商环境。在营造公平公正的法治环境方面，从实施最严格知识产权保护、打造知识产权强国建设高地、建立更加规范的涉企执法制度3个方面，提出19个政策点。比如针对知识产权维权举证难、周期长、成本高、赔偿低的现象，提出制定知识产权特区法规，率先实施惩罚性赔偿制度等措施。

2017年，深圳的知识产权数量继续位居全国前列，质量不断提升，并取得优秀的成绩：全市专利申请量17.7万件，授权量9.4万件，同比增长34.8%和25.6%；发明专利申请量6万件，授权量1.9万件，同比增长22.6%和7.1%；PCT国际专利申请量2万件，占全国43.1%；有效发明专利维持5年以上的比例达86.3%，位居全国大中城市第一；获中国专利金奖5项，占全国20%；全市商标申请量39.3万件、核准量18.3万件，同比增长55.2%和31.2%；获中国商标金奖3项，大疆、华为获马德里商标注册特别贡献奖；新登记计算机软件著作权8.4万件，占全国登记总量11.6%。深圳正逐步从知识产权“大市”向知识产权“强市”转变。 

最后回到房地产。2017年3月1日，深圳市规划国土委最新公布的2月份楼市成交数据显示，深圳2018年2月份新建商品住宅成交均价为54191元/平方米，自2016年10月出台新一轮楼市调控政策以来已连续17个月下降。

房价会继续降吗？美中贸易战，会对深圳房地产有什么影响？

综合以上，只要深圳继续开放、创新、尊重知识和人才，房价一定会稳住的。

不仅如此，深圳仍在坚持地进行固定资产投资。2017年3月23日举行的深圳市固定资产投资暨重大项目建设工作会议宣布，2018年全市固定资产投资计划增长20%，总量突破6000亿元，一是要聚焦国际科技、产业创新中心建设，加大投资力度。二是聚焦粤港澳大湾区建设，规划建设一批重大项目。三是要聚焦加快特区一体化进程，释放投资潜力。推动大空港、深圳湾超级总部基地、留仙洞、国际低碳城、深圳北站商务区等17个重点区域开发建设提质提速，推动重点产业、重点企业、重点项目的加快落地。四是聚焦民生领域短板，加大薄弱环节投资力度。五是聚焦基础设施供给侧结构性改革，加快完善投融资体制机制。

对于贸易战，正如人民日报所言，中国不想打、不怕打。对深圳而言，一如过去2008-2009年一样，越是危机，越是发展的好机会。

2018年，深圳房地产将会因为创新、大湾区发展更稳。

附

2017年中国“出口依存度”最大的城市

排序	城市	GDP	出口额	出口依存度
1	东莞	7582	7027	93%
2	深圳	22438	16534	74%
3	珠海	2565	1883	73%
4	苏州	17320	12670	73%
5	中山	3450	2056	60%
6	厦门	4351	2562	59%
7	惠州	3831	2233	58%
8	宁波	9847	4984	51%
9	上海	30134	13120	44%
10	嘉兴	3760	1550	41%
11	江门	2690	1076	40%
12	绍兴	5108	1852	36%
13	佛山	9550	2863	30%
14	无锡	10512	3145	30%
15	杭州	12556	3456	28%
“出口依存度”比较高的城市还有青岛(27%)、广州(27%)、大连(24%)、烟台(24%)、郑州(24%)等。

注：表格里单位为人民币元，数据来自各地统计局官网。

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