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券商一致看好,资金拼命出逃,真相到底是什么?白酒行业冷思考 | 风云主题
高端白酒进一步提价的基础牢靠吗?
总量下降,存量竞争
高端酒中的贵州茅台(600519.SH,茅台)就是猴王,凭借最强的权势(品牌影响力)在猴群中享有最大的食物分配权。 五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)等全国性高端品牌相当于猴群中仅次于猴王的顶层。 剩下的地方性中低端名酒品牌相当于猴群中的中层和底层。
当行业高景气时,高端品牌提价扩容为次高端品牌提价留出运作空间,行业内的各等级品牌“拾级而上”,享用生态位上移的盛宴; 而当行业下行时,高端品牌要想维持增长、扩大份额,就只能将势力范围向下渗透。
靠涨价,还能支撑起高景气吗?
01 消费端
02 经销商
头部酒企营收降速,酒商打款意愿减弱
下滑幅度较大的有汾酒,2022年营收同比增31%,较2021年下降了12个百分点,2023Q1营收同比增20%; 五粮液和洋河(002304.SZ)的营收同比增速则在2023Q1回落至20%以下。
茅台合同负债83亿元,同比持平; 五粮液的合同负债同比增速最为突出,达到53%; 洋河的合同负债同比增速下滑明显,为-29%; 其余两家合同负债同比增速变动较小。