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经济

我们用360AI,分析了360年报!严肃点,不许笑!

市值风云 市值风云 2024-04-24

护城河被击穿,靠裁员、缓发工资、银行借款、少交税拼凑出“现金流改善”假象!三六零继续稳定亏损8亿,周鸿祎的对策就是当网红?



作者 | 市值风云编辑 | 小白
千呼万盼,三六零(601360.SH,公司)终于发年报啦,还披露了今年一季报!
2023年,三六零收入90.6亿,同比下滑4.9%,创2018年借壳上市后的新低;2024年一季度又同比下滑12.5%。
公司全年净利润-4.9亿,扣非净利润-7.6亿;今年一季度继续亏,扣非净利润-3.3亿。
这颓势,似乎有点拦不住啊……,究竟有多惨,恐怕只有三六零和周鸿祎心里最清楚了。
难怪有网友喊话周鸿祎,“别不务正业做网红啦,专心把公司做好吧”!
但这位朋友说话风云君就不爱听了:但凡周老板还有一点办法,他会放下上市公司这个“持牌”香饽饽,跑去做网红?
特意强调下,这是三六零自己在年报中说的~

不是行业不景气,而是时代抛弃你


声明:下面关于互联网广告行业景气度的介绍,均摘自三六零2023年报。
2023年互联网广告市场整体上呈复苏态势,预计全年互联网广告市场总规模约5,732亿,较2022年上升12.66%,较2021年上升5.46%,各类广告形式收入规模均呈现不同程度的增长。
请注意三六零在这里还特意强调“各类广告形式收入规模均呈现不同程度的增长。”

(2023年年报)
但到了三六零具体业务层面,2023年互联网广告及服务业务营收同比下滑4%……哦豁~

(2023年年报)
拉长时间轴来看,虽然2017年以来整个互联网广告行业蓬勃发展,总规模增长了93%,但三六零2023年的互联网广告业务已较2017年腰斩,66.5%的毛利率也是历史新低。
行业确实是在优化结构和调整配置,但很不幸,您可能就是被优化和调整的对象。时代要抛弃你的时候,就是这么决绝。
在谈到如何对抗时代引力时,三六零表示“要将人工智能领域优势应用到互联网,寻找新增长点。”
巧了,三六零的人工智能进展到哪一步了,也是风云君最关注的问题。

研发投入缩水,AI连自家报表都不会读


想看三六零自己吹的客官,建议移步其年报自行欣赏,风云君这里主要讲干货。

01 总研发投入少了2个亿,就这“攻关核心硬科技”?


首先是研发投入的强度。风云君在之前的文章也质疑过面对ChatGPT这样的吞金兽,三六零被击穿互联网广告业务护城河后,是否还有勇气和资金实力去All in。
所以,研发投入是体现公司决心和魄力的关键指标。
(专业服务注册制的市值风云APP)
答案大家自行体会吧:2023年三六零研发投入31.04亿,比2022年还少了2.1亿;研发人员3,332,比2022年少了小三百人。

(2023年年报)

(2022年年报)
拉长时间轴看,这样的研发投入强度和之前几乎没有任何区别。
开辟AI这个“烧钱怪兽”新主线,这个研发力度够吗?

(2023年年报)
这就是三六零对待周老板口中的“搭不上这班车的企业会被淘汰”的ChatGPT的态度?
如诸位所知,“质疑三六零对人工智能领域的投入和开发”可是三六零起诉市值风云时列举的诉由之一,所以三六零这是要用数据来大声回答风云君:您质疑的对!

(三六零民事起诉状)

02 360AI:“360营收955亿,毛利率635%”,哈哈哈


按照360的说法,360AI将以订阅方式收费,并优化公司收入结构。但很遗憾,年报并未披露相关项目的收入规模。

(2023年年报)
所以风云君只能通过体验产品来感觉市场开辟成绩了——毕竟在看不到准确财务数据的情况下,通过产品体验的优劣来盲猜可能的市场成绩也是方法之一。
万一周鸿祎真有那花小钱办大事、“气死奥特曼,不让贝索斯,赛过那大美朝的白盖茨”呢?
咱可不敢冤枉周总,毕竟周总有冻结我们400万的能力啊,谁不害怕~虽然说三六零赚400万都难,但是冻结市值风云400万容易啊~
年报显示,三六零的AI产品目前通过360 AI浏览器提供服务,并表示基于“360智脑大模型”可以“总结核心要点,提炼硬核干货”,还特意用上市公司年报举例。
(2023年报)

将三六零2023年报拖拽到这个对话框后,风云君得到了这个“360智脑大模型”给出的结果。心都提到嗓子眼了,却被结果笑喷了。
在宣称用AI 11秒读完普通人1个半小时才能读完的12万字后,三六零给出了简介、脑图、重点三个产品。
简介给出的“硬核干货”不能说没用吧,简直跟没说一个样,你就让投资者用这些信息去炒股?

(简介)
脑图就更糊弄人了,直接把年报里的大纲摘出来放那。

(脑图)
重点就愈加离谱了,显示三六零2023年总营收955亿,同比下降89%,主营业务毛利率635%……
但凡这里面有一个数是对的,风云君都觉得咱那400万血汗钱冻得不冤!

(重点)
就这产品力……,唉,难怪财报里闭口不谈具体业绩呢。
不过,话说回来,这不正好跟公司的研发强度匹配吗?
此外,风云君看到,关于财务数据,360AI对自己表扬最多的就是“减亏成果显著”,事实是这样吗?

减亏和基本面没啥关系,将继续被哪吒汽车拖累


就数据说数据,三六零2023年净利润亏损4.9亿,扣非净利润亏损7.6亿,虽然依旧亏得一塌糊涂,但亏损额确实大幅减少了。

(2023年年报)
在总收入下滑4.89%的情况下,三六零各项费用开支均有所下滑,但整体变化不大,减亏主要是因为2023年投资损失同比少了5个多亿,减值损失少了近6个亿。

(制图:市值风云APP,亿元)
这也说明三六零的减亏和基本面向好根本没啥关系。
周老板,是这样吧?

01 这是对哪吒汽车失望了?


对合众汽车(哪吒汽车)的投资损失,是三六零近两年投资损失的主要来源:2022年8.9亿,2023年6.9亿。

(2023年年报)
提到哪吒汽车风云君就想到两件事,其一是周老板效仿雷军雷布斯直播参观小米工厂,也去直播参观哪吒汽车的工厂。
结果被哪吒汽车一众高管带去参观一个正在扩建的工地,气得周老板大骂这些高管学都不会学,抄都不会抄。
本来是想替哪吒汽车做正面宣传,结果搬起石头砸自己的脚。
或许是参观完哪吒汽车后心灰意冷,周老板这两天又对外公开宣布要卖掉自己的迈巴赫,买一台新能源汽车,公开征集网友意见,请他们给自己推荐车型。
从这个结果看,周老板好像对哪吒汽车这是死心了?
由于肖像权问题,风云君这里没有放相关截图,但相关内容全网都是,一搜就看(笑)到(倒)。

02 将继续被哪吒汽车拖累


根据360AI搜索结果,哪吒汽车2024年1-3月销量分别是1万辆、6085辆和8317辆。
但这个数据跟网上一些数据出入很大,咱也不知道哪个靠谱。

【合众汽车销量】合众汽车汽车销量_太平洋汽车 (pcauto.com.cn)
根据2023年报,三六零对合众汽车长期股权投资账面价值7.75亿,其他非金融资产还核算了2.19亿,按照哪吒汽车目前的节奏,2024年大概率还会继续拖累三六零业绩。

(2023年年报)

(2023年年报)
按照周老板让网友推荐新能源汽车、自己都不直接买哪吒汽车的态度,这些资产要不要提减值呢?

账上“增加”的33亿现金,也是“技巧性”满满


聊完减亏同基本面的关系,再说一个让风云君很意外的数据:在这样的基本面下,三六零居然破天荒的宣布每10股派发现金红利1元(税前)。
当然三六零有自己的底气:货币资金同比增加了33亿,经营净现金净流入9.24亿,同比增加了近4个亿。
但这似乎同我们做完基本面分析后的体感完全不同,反倒是归母净资产仅增加不到2个亿和我们的体感最接近。

(一般情况下亏损净资产减少,这同样跟合众汽车有关,不再展开)
钱是怎么变多的呢?
先来看现金流变动的原因。
从下图可知,销售商品提供劳务收、付的现金均几乎无变动,现金流好转主要是给员工少发了5个亿,税费少交了3个亿……

(制图:市值风云APP,亿元)
员工发的工资少了,有裁员的因素,明显能看到2023年末员工人数少了近500人;同时,也应看到期末应付职工薪酬同样增加了3.5个亿。
上述操作很难不让人怀疑是为了让现金流好看。
而现金增加,除了现金流好看,跟有息负债同比增加了12个亿也有关。也就是说:增加的现金,有很大一部分都是从银行借来的!

(制图:市值风云APP)
最后以1.91亿美元处置腾讯音乐股权,也增加了账面现金。
综上,三六零账面现金增加主要跟有意延缓员工薪酬支付、以及从银行借款有关,跟日常经营活动关系不大。
而三六零之所以这么着急分红或许,跟“新国九条”对分红的硬约束有关,虽然按照新国九条,三六零今年不分红也行。
对三六零的投资者而言有红分当然是好事,而风云君之所以提“新国九条”,是因为还有另一件事要跟大家交代一下。

堵死“技术性离婚”漏洞,周老板绝对记头功!


大家都知道风云君和三六零、周鸿祎爱恨纠葛的起点,源于周鸿祎在三六零股价两个月爆涨三倍后公告离婚,引发市场对其离婚意图的强烈质疑,然后董秘赵路明跳出来暴怒狂怼。
以这个事件为代表的同类事件给中国股市、中国股民和监管层带来了极大的“心理阴影面积”,以至于新任证监会主席首次公开亮相时都直接、明确地把类似事件定性为“技术性离婚”!
但是“新国九条”之后,这个事彻底翻篇了!新政规定:大股东、控股股东、董监高等因为离婚分配股份的,双方在过户后仍要持续共同遵守相关的减持规定。
也就是说,今后无论是监管层和股民,都不用“恶意揣测”周鸿祎们是真离婚还是假离婚,周鸿祎们也不用担心有人关心他们的婚姻状况,大家一别两欢。
无论如何,感谢周老板,周老板离婚的一小步,却是中国资本市场堵住制度性漏洞的一大步!
周总,功德无量!
目前看来,三六零互联网广告业务的护城河已经被击穿,被寄予厚望的AI收入不详,研发强度不够。
至于AI产品的效果嘛,好像连三六零一年收入多少都能搞错……唉,不说了,说了万一又落一个不正当竞争的借口,再冻结个400万,我们老板能哭死~
虽然2023年亏损看上去“大幅收窄”,但通过分析发现,这并不是源于基本面的改善,减亏更与日常经营无关。
三六零账面货币资金增加了33亿,也宣布分红7个亿,但账上现金主要是通过迟发员工薪资和银行借款装点起来的,连纸面财富都算不上。
至此,风云君关于周鸿祎周老板旗下公司年报跟踪也就剩奇富科技-S(03660.HK)一家。
风云君提前剧透下,按照目前看到的公开信息,奇富科技的财报解读可能会比三六零精彩百倍。
毕竟,那可是“互联网的尽头”小贷啊,也可能是周鸿祎旗下上市公司里,唯一真赚钱的业务了。
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