达沃斯成了“美国招商引资大会”，特朗普已打响全球资本争夺战！
今年达沃斯时特朗普会见了跨国公司的首脑们，就一句话：你们必须来美国投资，不来那就“走着瞧”。中国企业家也们自觉或无奈，更多地搬离本土。我们必须注意两处危险，一是因美国肆无忌惮的制裁，导致中国经济“空心化”，并由此发生危机;二是在实业投资对外开放已经无遮无拦的前提下，一旦发生危机，实业资产价格必然干瘪，而这将为外国人大肆收购中国实业资产提供千载难逢的机会。
我们必须旗帜鲜明地反对贸易保护主义，但心里必须明白，特朗普“没有反全球化”，而一切所谓“反全球化”的动作不过是“以退为进”，并在进退之间谋求美国利益的最大化。我们一直强调，就当下而言，美国利益最大化的核心是“把全球实业资本、股权资本”拉回美国，实际上，特朗普在达沃斯的演讲已经充分暴露了他的真实意图。在此前提下，美国所谓“贸易保护主义”的一切行动，目的都是一个：迫使那些希望保持在美市场份额的他国企业，绕过贸易壁垒，到美国本土直接投资。
特朗普在达沃斯的讲话中，关键就是一句话：全世界的企业家们你们美国来吧!美国政府已经把实体经济环境搞得非常好了，比全世界任何一个国家都好，请你们来分享“美国再强大”的红利。他特别拿出苹果公司说事儿，他说，苹果公司计划在未来5年，把3500亿美元的投资放在美国本土，而且特别强调苹果公司的这个决定出乎自己预料，本打算和苹果公司谈谈，能有3.5亿美元投资回到美国本土也就算满意了，但没想到是3500亿美元。
特朗普干嘛要在一个世界经济论坛上如此津津乐道于此?我认为，这是美国总统利用达沃斯这个国际经济舞台公开“宣战”，正式打响全球资本争夺战。实际上，特朗普此次参加达沃斯，会见最多的人不是各国政要，而是跨国公司的首脑。跟这些企业大佬没谈别的，就一句话，你们必须来美国投资，不来那就“走着瞧”。所以，今年达沃斯的后半场实际已经变成了“美国招商引资大会”。
我希望中国能够意识到美国“争夺全球资本”的意图，因为这关乎我们未来的政策制定。如果我们只强调贸易战，那中国日后最多就是制定一些“反制裁措施”，可这样有什么意义吗?美国对中国实施贸易制裁，其目的是让中国企业“绕过贸易壁垒去美国直接投资”，是摆明夺取中国的实业资本、股权资本，但中国反制裁，目的又是什么?中国经济因为反制裁又能得到什么好处?在一次空前力度和规模的资本战争中，唯一可行的道路就是参与全球资本争夺，彻底、全面、迅速地改善中国实体经济生存和发展环境。
我们必须面对一个重要的事实：当下中国实体经济，尤其是民营经济的生存和发展环境并不是那么理想，中央政府给予实体经济的各项减负措施，落实、落地的速度慢，企业、尤其是中小微企业的感受不明显，而且会有相反的感受。旁的不说，单说眼下的中国金融环境是否有利于实体经济、中小微企业的生存和发展?
我们过去看到：以曹德旺为代表的一批民间资本远离故土，到国外去谋求发展了。当然，这里有美国、欧洲政府的威逼因素，比如曹德旺，美国、德国明确告诉他，如果你不去其本土办厂，那你的汽车玻璃将失去欧美订单。但我们同时应当看到“利诱”，据曹德旺本人说，美国政府给与他的土地、税收、能源等生产成本要比中国国内低得多。
有人会说，出去之后的曹德旺也有头疼事儿呀，比如美国工人“脾气”就是很难办的问题，这件事政府根本管不了。不错，曹德旺确实遇到了这类问题，但美国政府给你的各式优惠当然不会是“免费午餐”，你当然要拿出一些来增加美国工人收入。但这是不是严重妨碍美国的投资环境?其实，大型国际跨国公司它们对曹德旺遇到的事情早就习以为常，只是中国企业家不太适应而已。我看，无论是自觉还是被迫或无奈，曹德旺们已经或正在积极适应，但我们是不是要等到中国企业家完全适应了美国环境而更多地搬离本土?
说到这儿，我不得不老生常谈地去讲讲那些历史故事。1990年，日元大幅贬值，股市暴跌，金融危机发生，原因很复杂，但根本在于日元不断升值过程中，日元资本为绕过美国贸易壁垒而大规模到美国本土直接投资，以致日本本土经济“空心化”。投资产生利润是需要时间的，当日本流出资本尚未产生利润，而本土资本收益下降之时，期初还可以依赖房价上涨支撑日元和股市，但日本加息、紧缩货币使得所有两大泡沫破灭，第一个泡沫就是我们大家熟知的房地产泡沫;第二个是不为大家熟知的：经济“空心化”泡沫——实体经济利润无以支撑金融资产价格的泡沫。我认为，后者才是关键。所以，日本经济恢复，必须依赖实体经济重新产生足够的利润，但谈何容易。当年大规模流向欧美的日元资本，其投资成功率不足10%，而本土资本也因境外投资失败而变成异常虚弱，这才有了日本经济“失去的30年”。
还有一个例子是韩国。1998年金融危机中破产的韩国，大开国门，而几乎全部重要的金融机构被迫卖给了外国人。于是，韩国货币政策开始失效，你想加息紧缩货币吗?好吧，外国人控股的金融机构就会从世界各地调入套利资金，让紧缩货币政策无法收紧;你想降息宽松货币吗?外国套利资金开始逃逸，让你无法宽松。头痛欲裂的韩国政府，试图重金买回这些金融机构的股权，但再也买不回来了。
为什么要说这些故事?我非常担心类似的事情发生在中国。第一层担心：因美国肆无忌惮的制裁，导致中国经济“空心化”，并由此发生危机;第二层担心：在实业投资对外开放已经无遮无拦的前提下，一旦发生危机，实业资产价格必然干瘪，而这将为外国人大肆收购中国实业资产提供千载难逢的机会。如果美国用其严重注水的美元收购了大量中国实业资产，它们再把美国技术植入企业，股价暴涨，那中国是否还有重新收回这些实业资产的机会吗?再反观美国，它的美元泡沫还有吗?它的债务率还高吗?它是不是已经变成全球实业资本的龙头老大?是不是已经拥有了强大的、对全球实业资本的控制力?是不是已经实现了它的“再工业化”?
正因如此，我坚定地认为，中国要理性。不要被美国的贸易制裁遮住双眼，更不能因反制美国制裁而自伤。现在的关键看到美国制裁中国的本质，并拿出全部可能的力量用在打造中国产业资本生成和发展的环境优化上。
【钮文新，察网专栏学者，证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员】
达沃斯上空的忧虑：中国经济如何实现良性发展？
作者：钮文新
暴雪没能阻挡达沃斯的脚步，70个国家的元首、4000多位企业家、2000多位社会名流还是聚过来了，但这是不是更加剧了达沃斯小镇的焦虑?当然，一面是美国引领世界走向“分化趋势”，另一面是“世界向何处去”这个古老的命题再次变成“达沃斯焦虑”。
无论特朗普如何闹分化，美国都逃不脱摆在达沃斯面前这颗“定时炸弹”：如果人类不能共同努力，地球是不是会破产?当然，达沃斯回答不了，全世界恐怕没人能够回答这个问题，但国际金融研究所(IIF)2018年1月发布的最新数据明明白白地告诉我们：截至2017年三季度末，全球债务已经升至纪录新高233万亿美元，是同期整个地球GDP的318%。
地球的债务还会继续增加吗?地球是否有能力背负如此沉重的债务负担?这样下去的结果又会如何?
我们看到的分项数据是：233万亿美元当中，政府债务63万亿美元、金融部门债务58万亿、非金融部门债务68万亿、家庭部门债务44万亿美元。IIF的统计数据同时表明，仅仅2017年前9个月，全球债务就增加了16.5万亿美元，增长率为8%，而同时全球GDP增长率不过3%到4%而已。毫无疑问，债务增长率和GDP增长率之间的落差，还将继续拉高全球的债务率。
是的，您没看错。如果这样的财务状况出现在一家企业，那它早就破产好几回了。就是因为没有其它星球作为地球的经济竞争对手，所以债务这么高，谁也拿它没办法，但这并不意味着地球不会破产。对拉高整个地球债务贡献最大的是谁?当然是发达国家，由于其公共债务总量的大幅增加，发达国家债务与GDP比例已经达到了390%，尤其是美国和日本，其国债均出现大幅增加。你可能已经看到，美国部分政府部门再一次停摆了，而其背后的原因就是国会怀疑美国政府债务的可持续性。据公开数据，2017年年末，美国的国债总量突破20万亿美元，大致相当于美国GDP的112%。
毫无因为，全球债务暴涨与2008年美国金融危机密切相关。金融危机之后，世界各国为降低经济影响，支撑经济发展，许多发达国家推行了宽松的货币政策。在此过程中政府大量举债，尤其是发达国家的债务总量大幅增加。IIF的统计表明：自2006年以来，美国和英国的债务余额上涨了100%。与此同时，日本和欧元区以美元计价的未偿还债务也上涨了50%。
当然，我们也不能不看到中国的情况。IIF的数据显示，中国在新兴市场经济国家当中，债务上涨的速度是非常快的。过去10年间，新兴市场的债务总量增加了40万亿美元，而前一个10年仅仅增加了9万亿美元。我们需要看到的是，尽管中国债务率尚未达到全球318%的水平，但2017年，中国债务占GDP比重还是上升了2个百分点，至294%。而此前的2012年至2016年，中国债务率年均增速高达17%，这可不是一个小增幅，在新兴市场经济体的新增债务中，中国新增债务占比最大。
当然，2017年开始出现大幅放缓，增幅只有2%，这也许是一件可喜可贺的好事。IIF的报告也指出，尽管全球债务已经飙升至新的纪录高位，但受到中国持续打击影子银行等因素的影响，随着全球经济扩张，全球债务占GDP比重已经连续第四个季度下降，目前318%的比重，相对于2016年第三季度——历史最高纪录已经减低了约3个百分点。
说实话，看到全球债务率还能降低，十分欣慰。目前新兴市场的总债务量达到了56万亿美元，这相当于新兴市场GDP总量的215%;其中48.5万亿美元是以本币计价发行的，剩下的债务则是以美元、欧元和日元等外币发行的。IIF统计显示，新兴市场的债务增量主要来自于非金融机构企业，这一领域的债务和GDP比例已经从2006年的68%上涨至2016年的100%。其中中国、土耳其、智利和沙特阿拉伯的公司债务增加的数量最多。
我们一定要明白，美国、欧洲，甚至日本，它们是发达国家，它们的货币优势给他们提供的转嫁危机，通过低价收购他国资产而降低自身债务水平的能力。但中国不行，人民币没有发达国家的强度，也没有转嫁债务风险可能。所以中国债务率低于发达国家没什么可骄傲的，重要的是我们在新兴市场经济国家中债务增长过快，这是不可低估的债务风险。在此背景下，人民币汇率升值、国内利率不断上涨正在加大中国的债务风险和债务负担，这是不可回避的风险问题。更重要的是，如何处置这是个重大的难题。
不错，中国的债务主要是内债问题，是比较容易通过技术性处理解决的问题，但是，我们不能让中国中产阶层的财富因解决债务问题而缩水，多年来，我们打造中产阶层社会构建付出了巨大努力，所以我们必须要有足够的智慧。什么智慧?即保住中产阶层财富，又能有效化解债务杠杆风险的良策。鱼和熊掌不可兼得吗?不对，债务杠杆风险的化解和中产阶层财富保全之间其实并不矛盾。
我认为，中国的债务杠杆过高并不是绝对概念，而是“因短而高”的相对概念。所以，只要处理好中国金融短期化、货币化、套利化——这个杜绝债务危机发生的关键问题，中产阶层的财富就不会被侵蚀，中国经济就可以良性发展，而这一点关键取决于中国金融管理当局是否愿意改变过去的做法——即放弃向华尔街的过去学习金融。我认为，最大的改变在于实实在在地让金融归回为实体经济服务的本源。
要避免中国爆发系统性金融风险：第一，必须坚持以实体经济为本发展中国经济，加厚中国净资产而减低债务率;第二，让金融市场产品更加长期化，有利于资本市场扩张，而不是一味地鼓励短期的货币投机。这两点都是根本问题，不容得丝毫怠慢。
实际上，恢复本国实体经济能力已经是发达国家正在积极努力的着力点。特朗普为什么几乎疯狂地推动美国制造业占比，恐怕并非简单的“美国再强大”的考量，而通过美元霸权打劫“经济遇难者”，甩掉其无以复加债务，才是根本目的。所以我们看到，特朗普一方面通过低廉的金融价格、减税压低美元币值，为美国本土营造实体经济成长的环境;另一方面，启动201、310、232等一系列贸易条款，压制中国经济，给中国经济加霜加雪，制造危机。这时候，我们转变中国金融差强人意的金融方式是不是倍显迫切?